美國汽車業與台灣DRAM的情況十分相似，在金融風暴之後，同樣面臨資金的壓力，這更說明了，企業現金存量十分重要，手握雄厚現金的企業，已透露出新的投資價值。
美國及台灣政府，在面對這一次金融大海嘯之時，同樣都有一個不能戳破的秘密而大傷腦筋，在美國是汽車業，在台灣則是半導體的DRAM產業，它們的龐大負債，能否可以安然渡過金融風暴？不僅考驗著業者，也考驗著政府，尤其看到德國福斯汽車的股價，居然在此刻一飛沖天，總市值還曾超越艾克森美孚石油，成為全球最高市值的公司，看在美國汽車業的眼中，更是格外得諷刺。
由於德國的保持捷汽車，將大幅增持福斯汽車股權，從原有的四二．六％，加上額外擁有的三一．五％可轉換成股權的現金選擇權，如果經過轉換之後，保時捷將持有福斯汽車的股權，將達到七四．一％，再加上德國Lower Saxony省政府，亦持有福斯汽車二○．一％的股權，單是這兩個大股東即握有近九五％的股權，市場上流通籌碼十分有限。
結果當保時捷宣佈將轉換再增持三一．五％福斯汽車的股權時，股價頓時間由二百歐元左右的價格，飛奔至一○○五歐元，令總市值躍升至三六七○億美元，超越總市值三四三○億美元的艾克森美孚石油，成為全球總市值第一大的企業。
福斯一度成為全球市值最高的公司
福斯汽車股價的飆升，除了保時捷要增持股權之外，更重要一點是之前大舉放空福斯的避險基金，被軋空而被迫補倉所致！虧損金額上看三八○億美元。
福斯汽車出乎意外的飆漲，也使得德國聯邦金融監督局，特別觀注福斯汽車未來的發展，甚至德國證交所也宣佈自十一月三日起，將福斯汽車股價占DAX大盤指數的比重從目前的二七％，調降至一○％。
而保持捷汽車也宣佈將釋出五％福斯的選擇權，紓緩市場上福斯汽車股票供給吃緊的現況，這些措施出籠之後，福斯汽車的股價也大舉回檔而下。
若進一步看福斯汽車這一次股價飆升的過程，其實是籌碼面的因素，超過基本面，簡單來說，就是一個泡沫！保時捷是短線上最大的贏家。
看到福斯汽車的總市值可以打敗豐田汽車，位居全球汽車股之冠，甚至一度成為全球總市值最大的公司，風光之餘，對比美國汽車業所面臨的慘況，簡直是一個在天堂，一個在地獄。
全球的金融風暴對汽車產業的衝擊，可說是全面性，從美國到歐洲、亞洲、新興市場，皆看汽車消費力減弱的現況，連台灣亦復如此，裕隆)2201(、中華汽車)2204(，股價的暴跌，便可見一斑！
至於美國市場的情況就更差了！汽車的銷售量急速下降。根據統計數據顯示，美國汽車和小貨車在今年前九個月的銷售量，共下滑十三％，其中，通用汽車的銷售量下跌約十八％、克萊斯勒下跌廿五％、福特汽車的銷售量也下滑十七％。
依此估計，今年美國汽車整體的銷售量將降至一三六○萬輛，較二○○○年所創下的一七四○萬輛的銷售頂峰，下降了約二○％之多，而明年美國的汽車銷售量，也可能會再較今年減少五十萬輛。
再看到歐洲市場，汽車的銷售市況，也同樣呈現下滑之局面，迫使法國標緻雪鐵龍汽車，計晝在第四季大幅減產；德國戴姆勒汽車也宣佈，將從今年十二月十一日，到明年一月十一日全線停產，連高級車種都面臨如此大的壓力，可見市場的情況。
相較之下，日本豐田汽車，在第三季的全球銷售量上，只下跌四％，雖然顯示該公司的抗跌力較強，但股價也受到拖累，在美國上市的股價，也由去年初的一三七．九七美元，下跌至最近的低價五七．一美元，下跌幅度為五八．六％，到上週已回彈至七○美元以上。
全球汽車業皆面臨衰退
最慘得應該是美國的三大汽車廠——通用、克萊斯勒以及福特，由於虧損數字不斷擴大，令美國政府開始認真思考，是不是要將汽車業納入八五○○億美元的救市方案之中。
原先美國政府並未將汽車業納入救市方案之中，但是美國汽車業的規模實在過於龐大，若三大汽車廠之中，有任何一間倒閉，恐伯會引起連鎖反應，觸發美國經濟另一次大地震，令政府不得不伸出援手。
依照資料來分析，通用汽車、福特、克萊斯勒，這三大汽車廠，在美國直接僱用的員工十分龐大，單在美國就超過二十萬人以上，若以全球來看，通用汽車的僱員總數字為廿六．三萬人、福特車二二．九萬人、克萊斯勒也有六．六萬人之多，一旦再加計下游的零件供應商、經銷商等間接僱用的員工人數，單單在美國就超過一百萬人以上，整個行業一年的營業額超過四千億美元。
最令人擔心的是，每年這三大汽車廠，必須支付更為龐大的退休員工退休金及醫療保險福利支出，更使得三大汽車廠喘不過氣來！
以通用汽車為例，必須負擔的退休僱員人數四三．二萬人，比線上員工還有多得多；至於福特汽車也有三○萬人、克萊斯勒則有十二．四九萬人。
美國三大車廠陷入困境
所以，站在美國政府的角度來看，不得不用資金來支持它們，一旦有任何一家汽車廠倒閉，都會引發一場「大地震」，受打擊的範圍包括美國整個汽車行業、以至於歐洲、亞洲等全球各地汽車零組件廠、經銷商，牽連十分之大。三大汽車廠八十多萬的退休員工，所需的退休金、醫療費用支出，很可能轉由政府來負擔。
有人統計過，單是通用汽車、克萊斯勒這兩家汽車廠截至二○一七年時，必須要承擔約九百億美元的退休金及醫療費用，一旦倒閉，若由政府來負擔，可說是非常沈重的壓力。
亦有分析說，任何一家汽車廠破產，將引發美國經濟損失二千億到三千億美元，約GDP的二％。所以，之前市場傳出通用汽車與克萊斯勒將合併，過去這兩家汽車廠是競爭對手，但以目前的情況來看，好像不得不進行合併的談判，否則可能得不到美國政府的金援，如果再拖下去，一年內現金可能會燒完，屆時再被迫宣佈破產，其後果只會更加嚴重。
可以想見，面對如此大的困境，美國汽車廠的整併，已是不得不的趨勢，至少這還有一線生機。由此可以看到，在台灣的產業發展，半導體的DRAM產業，也宛如美國汽車產業，正面臨了新一波財務上的危機，就好像是一個不能戳破的秘密一般，成為台灣政府必須認真面對的課題。
日前力晶)5346(、南科)2408(、華亞科)3474(等業者陸續召開法說會，這三家公司在第三季虧損的數字就高達二八○億元，若再加上茂德的虧損數字，有法人預估，今年台灣的DRAM產業將賠掉一千二百億元。
更令人擔憂的是，過去幾年景氣大好，國內的DRAM廠曾大規模舉債擴廠，當景氣進入寒冬，自明年起，幾家大廠都有上百億元的國內外公司債到期，必須應付贖回潮，屆時若手上現金不夠，或者是借不到新債來還舊債，將面臨重大危機。
於是有很多市場人士擔心，DRAM廠手中的現金，到底可以撐多久？面對如此大的壓力，力晶董事長黃崇仁，就說得更直接：「由於舉債金額龐大，若DRAM廠倒了，受害最深將是銀行業」。
說得更明白一點，就是DRAM廠一旦倒閉，金融業將跟著賠葬，要政府拯救DRAM產業。在二○○七年，國內的DRAM大廠，向國內外大型行庫聯貸了一千五百億元，累積過去三年更高達三千三百億元，金額如此龐大，問題的嚴重性就可想而知！
台灣DRAM業有資金壓力
我們看到政府也開始注意到這個問題，日前緊急將國家發展基金擴大到一兆元，就是為了防患未然。除此之外，也不能無條件的金援，一定要重新主導DRAM進行合併，否則這將成為一個無底洞。
從美國的三大汽車的困境，再看到台灣的DRAM產業的現況，其實都有一樣的問題，當景氣走向衰退之際，財務壓力就會浮上檯面，這一次即便可以順利過關，但長期的問題仍未解決，最後一定要走向合併，否則問題還會愈來愈大。
由此，可以體認到，企業的現金存量在面對不景氣的階段，成為企業永續經營的重要基礎，只要手上握有一定的現金存量，就可以安然渡過這一次金融大海嘯，甚至有機會再下一個循環重新再起。
因而，當國際股市陸續回穩之際，可以重新審視那些公司，手中握有相對龐大的現金存量，先前股價也大舉滑落之個股，一旦股市持續進行反彈之時，應該有機會回到應有的價值水位。
其中，看到嘉泥)1103(，經過這些年的調整之後，手中握有大量的現金資產，當股價歷經大跌之後，或許有重新再起之機會。尤其該公司近年來大舉投資港口，台北港的投資，更成為未來另一個成長的焦點。當大陸海協會會長陳雲林來台，洽商海運直航之際，嘉泥的台北港題材，有機會成為焦點。
根據上半年的財報，嘉泥帳上的現金及約當現金部位就有十九．三四億元，流動性的金融資產也有六．二五億元，若再加上其他的流動性資金，共有三一．○七九億元，自有資本率超過七成。更令人注意的是，過去幾年嘉泥皆未曾出現虧損，而且多次出售帳上的土地資產，累積大量的盈餘，但一直保留在帳上並未分配，令嘉泥近年每股淨值不斷上升，迄上半年為止，每股淨值為廿四．八八元左右。帳上的保留盈餘合計達到六四．九億元之多，接近一個股本。
嘉泥帳上現金多多
這一次嘉泥的股價也受到波及，一路盤跌而下，甚至一度跌到八．○七元，上週終於有所反彈，若以目前價位來計算，仍不到每股淨值的四成，而總市值也只有七○億元左右。
暫且不再論嘉泥在大台北地區所擁有的土地資產，或者是在中國的轉投資，單是算一算帳上的現金部位，或者是保留盈餘，最起碼都值六、七○億元。所以當股價跌到十元以下之後，應該是一個中、長期上，值得介入的買點。
不要忘了，嘉泥雖然在台灣的水泥事業已逐漸移轉到中國大陸，去年更將京陽水泥廠與台泥的台泥國際合併，但在台灣卻開始往碼頭、港口、倉儲物流產業進行投資，除了在基隆港承租碼頭之外，更投資廿五億元，在台北港興建第一散雜貨碼頭，預計在明年第一季開始營運。
台北港正位於台北縣八里與林口之間，嘉泥在此先承作砂石、煤炭、水泥等倉儲物流業務，並與國內的大用戶，如：台電、台塑、南亞等，已簽訂合約，明年第一季正式啟用。
這一次海協會會長陳雲林來台，最重要是洽談兩岸的海岸直航，一旦兩岸海運正式可以直航之後，台北港的效益，將進一步被發揮，成為嘉泥另一個重要的題材。
國際的金融風暴重挫了全球資本市場，現在正是進入所謂「去槓桿化」的調整過程，過去過度擴張信用的產業、企業，或者是個人，當然都要面臨一段沈重的修正壓力。
但相對得，對現在手握龐大現金部位的企業，就是一個新的契機，正好整以暇等著出手，不必擔心金融風暴如何狂吹！一旦風暴逐漸平息，這些手握重金的企業，一旦有新的題材出現之後，它的格局就會不一樣。就如同上期所言，何謂現金是王？就看怎麼用！從這個角度出發，應該可以找到不少優質的投資股。
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