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業績展望：
推案以北市精華區高級住宅為主，329檔期推出和平西路、廈門街口的「首御」案，下半年則推出牯嶺街案，今年推 案達百億元，加上污水處理廠BOT案效應可望於後年浮現、布局休閒觀光產業有成，轉投資日月潭湖畔的「儷山林哲園會館」，持股50%，是日 月潭第三名的觀光旅館，兼具觀光題材，未來業績可期。

過去兩年熱銷個案，包括「力麒村上」、「山林海」、「村上系列」等案將達入帳高峰，加上去年「蕭邦」等案銷售率達50%至80%，可部分入

操作建議：
休閒觀光產業和污水處理廠BOT案效應可望於後年浮現，恆常性收益有利盈餘穩定性，加上評價低於同業，法人建議 「強力買進」，目標價為28元。

業績展望：
遠紡主要生產聚酯棉、聚酯絲及PET聚酯瓶胚，為可口可樂、統一、頂新等大廠供應商，今年第一季營收獲利淡季不 淡，上半年已接單額滿，需求能見度佳未受大陸雪災影響。

遠紡原板橋廠已完成地目變更為商辦住宅綜合區並取得建照，興建占地9.8萬坪的台北遠東電信園區。住宅區2.5萬坪以容積率五倍可建12.5萬 坪住宅，以每坪40萬推案預售，全部售完獲利達20億元。廠辦及商業區7.4萬坪以容積率三倍計算，可建22.2萬坪廠辦，以每坪每月1,000元出 租，年收租達1.35億元，創造20億元的年租金收入。

業外長投亞泥、宏遠、東聯、遠百及遠傳電信，以市值計算有650億元潛在投資利得。另板橋廠以外的107萬坪北台灣縣市閒置土地，亦有130億 元潛在利得。

操作建議：
聚酯本業持續轉佳，業外投資亮眼，加上資產發酵，法人給予「買進」的投資建議，短期目標價為58元。

業績展望：
南紡為聚酯紡纖大廠，今年第一季營收可達29億元，第二季受惠旺季效應營收可回升5%至10%，全年毛利率受到成本 高漲，下游需求疲弱成本難超額轉嫁影響，毛利與去年持平。越南廠今年稅後獲利可望由去年的3.67億成長至5億元，明年在擴產效應由半年轉 為全年，投資收入將可望再成長至6億元，稅前EPS貢獻0.4元。

在資產題材部分，南紡在台北、台南資產效益陸續展現，公司名下擁有台北信義區統一大樓8至10樓及B2至6樓，去年租金貢獻1.32億元；另外 台南總廠位於台南東區有3.6萬坪，容積率為3.5倍。住宅用地以每坪25萬計算可售得14億元，1.54萬坪商業用地以長約出租，每年可創造1.68 億元的租金收入，每股淨值因此增加1.94元。

操作建議：
南紡越南廠並無無擴產計劃，預估明年南紡稅後EPS在0.7元至0.75元間，但資產題材可望發酵，法人給予「買進」 投資建議，短期目標價為20元。

業績展望：
本業麵粉製造受惠價格調漲，今年第一季毛利率維持高檔，預估二、三季小麥價格將回弱，毛利率將下滑，但整體 而年平均單價仍將較去年大幅成長，預估今年麵粉出貨量將達640萬包，貢獻營收達30.9億元。在遊艇製造方面，預估今年銷售量為11艘，貢獻營收為3.7億元。另業外轉投資收入為聯華氣體、神通電腦、聯成化學，預估今年年整體淨業外 收入可達11.8億元。

聯華持有南港土地已開發為兩棟商辦大樓，今年6月啟用，樓板面積8,404坪，以每坪租金1,300元估算，每年租金收入將達1.2億元。另原聯成 大樓（長安西路）樓板面積達490坪亦將出租。

操作建議：
在麵粉本業與其他轉投資收入貢獻下，每年獲利穩定，加上南港土地整體潛在價值高，若以租金折現計算，今年底 淨值將達27.3元，法人給予「買進」建議，目標價為27.3元。

黑松（1234）
資本額（億元）：53.58
營業項目：飲料製造、酒類代理
土地開發 價值可觀

業績展望：
今年飲料本業部分，黑松碳酸飲料將推出新包裝以刺激消費，另新增國外酒類代理，預估今年營收將成長8%，達 33.4億元。在大陸市場部分，過去僅布局華東市場，今年起開始進軍華南市場，虧損將可縮小至8,000萬元，而整體轉投資收入將提升至1.24億 元，預估稅前淨利為3.41億元，稅後EPS為0.46元。

操作建議：
法人認為隨著兩岸開放，對於北市精華地區的地價有相當助益，給予「買進」的建議，目標價22元。

業績展望：
中石化產品主要為人造毛皮主原料與尼龍，第一季受惠產品價格上漲及原料下跌，毛利率持續攀升，而第二季受惠 紡纖旺季、大陸雪災下游防寒衣庫存大量去化，以及競爭對手日本Asahi Kasei 4、5月持續有歲修等因素，產品價格及利差展望仍佳，再加上 受惠原料丙烯下跌，毛利可望持續上升。

中石化在高雄市一心一路精華地段擁有2萬坪土地，鄰近高雄經貿園區有高雄捷運通過，預計第二季將完成污染物清理，可開始申請土地變更並 開發，以市場預估每坪10萬元保守估計，單純出售利益可達13億元，可挹注EPS 0.77元。另外在高雄中山路緊鄰高雄夢時代的6萬坪土地也在清 理污染中，未來清現完畢亦可供開發。

操作建議：
今年蒸汽轉向中鋼購買、小港氫氣廠投產降低成本，EPS亦可由去年的2.37元升至2.6元，基本面明朗，法人建議買 進，短期目標價為18元。

業績展望：
大成為國內大型之飼料與肉品廠商，飼料在國內市占率約14%出貨量約100萬噸，原料為玉米與黃豆粉。肉品市占率 約25%，電宰雞肉採用一條龍整合經營，從雞場到市場通路均自行掌控，可有效降低成本與確保品質。

農作物大漲帶動玉米、黃豆等飼料漲價，大成飼料價格持續調升，反映成本上升，204但養雞戶為主的下游廠商將成本反應於雞肉售價上，轉嫁 順利。預估飼料今年第一季毛利率將由去年的8.7%進一步提升至10%。在營收方面，今年前兩月累計營收為36.4億元，年增率48%，預期全年營 收可較去年成長30%，達232億元，稅前淨利15億元，稅後EPS則為3.44元。

另大成以52%持股轉投資的大成亞洲，是中國肯德基之最大供應商，隨大陸肉蛋白的需求將持續成長，今年預估將持續挹助獲利達5億元。

操作建議：
鑑於獲利能力持續提昇，營收成長動能亦佳，法人給予「買進」評等，目標價43元。

業績展望：
富邦金2004年3月買下香港港基銀行75%股權，2005年4月納入金控旗下並計畫申設東莞辦事處。目前香港富邦銀行現 有39個據點，客戶以消費者及中小型企業為主，放款規模以一年20%幅度成長，2006至2007年獲利成長幅度增至三到四成。

日前行政院會通過開放國內銀行以海外子銀行參股大陸銀行，富邦金可望取道香港進軍大陸方式搶得銀行登陸先機，可能入股廈門銀行，將以 人民幣每股2.2元價格投資廈門商銀2成股權。另北富銀將於今年4月15日發行運動彩券，發行期間六年（至2012年底止），有助手續費收益提升 。法人預估富邦金今年每股獲利1.36元，獲利不若2007年是因債清條例、次貸影響等提存因素。

操作建議：
搭上兩岸金融開放題材順風車，法人由原先參考北市府33元的釋股價進一步調升至43元的目標價位，現階段建議買 進，但後續需面對北市府預計釋出的2.2%（約17萬張股票）的潛在賣壓

業績展望：
目前一銀國外據點超過20家，具備穩固的企業金融基礎，海外收益在本國銀行中名列前茅，去年海外獲利較前年成 長13.3%，達37.39億元。今年將申請設立布理斯本分行、澳門分行及申請河內辦事處升格。海外獲利中，大中華區之收益達24.31億元（較前年 成長16.3%），整體海外獲利65%，今年選過後金融業大陸進程可望露出曙光，已在設立辦事處的一銀可望因此受惠。

第一金旗下四家子公司包括一銀、一銀證、建弘投信及第一英傑華等，今年第一金發展主軸在於法人金融、國際業務與金融交易，稅前淨利目 標為200億元（較去年的168億餘元成長約19%），稅前股東權益報酬率目標達15%以上，稅後獲利129億元、EPS為 2.12元。

操作建議：
獲利穩健，長期發展可期，法人考量兩岸金融開放，目標價由原先的30元進一步調升至調升39元，建議買進。

業績展望：
劍湖山今年新的水樂園與Hello Kitty主題專區加入，預估將刺激入園人數增加至140萬人，年增率24%，加計松屋百 貨貢獻，在不考量陸客來台效應下，營收將成長64%，達37.8億元，預估稅後虧損將明顯縮小至6,500萬元，稅後EPS為-0.16元。

若考量5月後開發大陸人士來台觀光，以每日開放1,000人估算，法人預估其中有10%入住嘉義王子飯店，5%入劍湖山遊樂園參觀，將帶動劍湖山 營收成長73%，達39.2億元，並將正式轉虧為盈，稅後EPS 為0.16元。若更多旅客來台，對於劍湖山之營收獲利貢獻效益更為顯著。

劍湖山並積極布局博奕事業，目前已和與英國湄京集團簽訂合作意向書，該公司的台灣子公司湄京風櫃度假村股份有限公司，已於博奕開放候 選地區之一澎湖取得11公頃土地。

操作建議：
隨著開放兩岸觀光，劍湖山受惠程度高，加上博奕題材，法人給予「買進」的投資建議。

業績展望：
目前大陸四川成都廠處於零庫存，當地年需求達1,200萬噸以上，新型水泥市占比低於五成，價格將持續上揚至今年 第一季。且當地有雙龍機場改建及興建EG廠，需求面仍佳，第二季價格有機會緩步回升。

由於年底前亞泥成都第二號窯將完工，屆時四川成 都產能將達到450萬噸左右水準。而江西廠三號窯在去年第三季開出後，江西廠總年產能即達到670萬噸水準。

今年亞泥在大陸總出貨量提升的情況形下，預估大陸廠獲利可望提高至人民幣5.1億元。在內銷部分，今年3月由於內銷價格跟進調漲，第二季 毛利率將逐漸回升，整體毛利率預估17%至18%水準，每股稅後盈餘3.7元。

操作建議：
大陸水泥需求面加溫，中長期產業結構持續改善，四川廠獲利極佳且具利基，加上國內新土木建設需求利多，法人 建議「買進」，目標價68元。

業績展望：
去年長榮航因第四季油價急升，加上客運方面進入淡季，單季每股稅後虧損0.08元，全年每股稅後虧損為-0.31元。 但法人預估本業今、明年將可望轉虧為盈，政策利多尚可提前發酵。儘管燃油成本上揚，但近年來客貨運運價持續調整，故客貨運每公里貢獻 收益持續上揚，加上汰換燃油效率不佳舊機，預期長榮航本業受油價上揚而惡化的情形將逐漸改善。

法人預估在不含直航及陸客來台的效應下，今年每股稅後盈餘為0.05元，明年年每股稅後盈餘可達0.9元。另方面，後選人皆贊成直航及陸客來 台可望進一步落實，其中馬英九更表示，當選就職後兩個月將現行節日包機改為周末包機，年底前達成平日包機，故題材面利多值得留意。

操作建議：
隨三通效應發酵，未來評價有機會向亞太各航空公司水準接近，法人維持給予買進建議。

業績展望：
今年2月合併營收424.7億元，高於法人預期，3月合併營收也回到1月以上水準，可望達489億元，第一季營收規模與 去年地三季相當，台幣升值預估對友達毛利率影響約1.5%至2%，大尺寸面板ASP第一季價格與去年第三季相較約下跌5%左右，加上產能利用率維 持90%以上的高檔，預估友達合併毛利率約22%，較去年第四季毛利率下跌5%左右，扣除匯兌損失與提列13％員工分紅費用，預估稅後獲利由176 億元上修到182億元，稅後EPS 2.33元。

今年第二季開始營收與獲利開始往上，法人上修今年獲利預估。預估面板報價3月落底，4月開始回升，全年合併營收由5,965億元上修到6,156 億元，年增28.21%，扣除員工分紅費用後稅後獲利由839億元上修到935億元，年增率高達65%，稅後EPS 11.96元。

操作建議：
今年第一季面板報價下跌幅度低於預期，預估二、三季面板報價可望回到去年第四季高峰水準，法人持續給予「買 進」評等，短期目標價73元。

業績展望：
今年2月合併營收高於法人預期，達300.8億元，大尺寸面板合併出貨量共計513.4萬片，中小尺寸面板合併出貨量 712.7萬片。3月奇美大尺寸面板在手訂單約達610萬片，預估3月合併營收可達345億元，估計第一季合併營收為926.77億元，扣除匯兌損失與提 列13%員工分紅費用，單季稅後獲利由97.6億元上修到114億元，單季稅後EPS 1.69元。

奇美兩條生產線的新產能開出，單季成長動能高於友達。預估第二季營收達1,083億元，獲利154億元，單季EPS2.27元。全年合併營收由4,116 億元上修到4,351億元，扣除員工分紅費用化稅後獲利由550億元上修到627億元，稅後EPS 9.17元，也有機會賺將近一個資本額。

操作建議：
今年第一季面板報價下跌幅度低於預期，預估二、三季面板報價可望回到去年第四季高峰水準，法人預估第一季與 今年底每股淨值分別為31.83元、與39.31元。持續給予「買進」評等，短期目標價55元。

業績展望：
銘異主要客戶為全球第二大硬碟廠商WD，具備開模、成型、組裝等一貫化自製能力外，亦具有自動化專業機台自製 能力，與WD維持穩固之代工關係，WD訂單佔業績約八成。銘異去年合併營收較前年成長30%以上，達129.47億元，但獲利仍不如法人預期。

今年IDC預估全球硬碟出貨量較去年成長12%，達5.62億台，其中WD出貨量將達1.13億台，叫去年增加32%左右，另外接硬碟市場也將持續擴增， 銘異與WD關係穩固，由第一季接單及出貨狀況推估，今年全年合併營收可成長四成達181.26億元，各產品出貨比重與去年略同，毛利率受原物 料飆漲影響略低於去年為11.89%，稅前淨利10.35億元，年增率26.51%，稅後EPS預估達5.2元。

操作建議：
外接式硬碟熱賣，且已開始吸收日商釋出之硬碟機零件訂單，目前在手訂單能見度達三個月，本益比偏低且有高殖 利率題材，法人建議買進，目標價為52元。

業績展望：
明泰為網通ODM製造廠，產品較其他國內同業齊全，今年第一季在大客戶的Switch訂單持續成長帶動下，尚未見到美 國次級房貸風暴的衝擊。2月營收估將與 1月持平，3月的營收則可能因為中國暴風雪造成零組件缺料，月營收估將小幅下滑 10%，整體第一季 營收預估可達 53.8億元，與去年同期相較增加7%。

今年成長動能來自於交換器及IP STB，由於交換器升級和大客戶ODM外包趨勢不變，預估明泰出貨年成長仍可達25%；數位多媒體產品IP-STB今 年首季已開始出貨，出貨量將大幅成長，其他產品則估與去年呈現持平或小幅成長。總計估全年合併營收為243.4億元，產品結構則約與去年相 同，毛利率為18.1%，稅後淨利估13.7億元，稅後EPS3.4元。

操作建議：
明泰技術能力及訂單爭取能力優良，目前股價偏低，兼具具長線投資價值，法人給予買進的投資建議，目標價34 元 。

業績展望：
LED大廠晶電2月營收為8.34億元，比去年同期成長98%，優於法人預估水準，觀察3月訂單狀況，目前接單已達9.5億 元，預估3月晶電營收將成長10%，法人上調第一季營收為26.1億元。

今年第二季起開始出貨歐美訂單，隨著推出新產品，目前已接獲歐美客戶之訂單主要應用於戶外看板、警示燈、預估第二季起此部分平均月出 貨量將拉升。另外藍光部分，中小面板背光需求也將增加，目前觀察手機客戶訂單，仍須視各別廠商情況，另外聖誕燈之訂單於第二季亦將明 顯增加，預估第二季營收將成長22%至31.8億元。全年營收將成長37%，達140億元水準，毛利率考量員工分紅影響為30.1%，稅後EPS為4.3元。

操作建議：
LED下游應用穩定成長，整體市場供給與需求亦維持相當健康的狀況。隨新產能逐季開出，晶電營收動能將於第二季 明顯拉升，法人建議買進，目標價為120元。

業績展望：
合晶子公司Soargiga子公司香港掛牌延至3月底，屆時合晶將釋出5,000萬股，潛在獲利預估新台幣8億元，一次性稅 後EPS貢獻達3.5元。在產能方面，公司將在今年第二季擴充至200MW，調整期一至兩季，料源掌握度達80%。

母公司營收成長幅度因半導體業務成長有限，較去年成長16.7%達61.5億，毛利率因太陽業務比重上升、10%員工分紅影響等因素影響下滑至 25.5％，稅後EPS則因業外認列投資收益大幅增加以及一次性處分持股，EPS達10.93元，若不考慮釋股獲利則為7.23元。

操作建議：
近期股價受大盤下挫面臨本益比修正，由於本業成長較為有限，子公司太陽能產能跳升但持股比重下降，將使業外 獲利認列低於市場預期，多晶矽原料年底供需將趨平衡的說法，也在市場發酵，過去30倍以上高檔本益比區間恐難再現。法人短期目標價為148 元，建議120元以下逢低承接。