台積電跌向50，聯電10元保衛戰，DRAM又多一家全額交割股
今年1月22日，農曆封關後隔天，低迷股市休市的時候，蔡力行在台積電(2330)法說會上釋出「Q1虧損」的利空炸彈，也是掛牌以來本業首度出現虧損。當時在一片混沌中，朱社長率先提出台股Q1「無基之彈」的概念，果然台股從1月21日封關的4247點一路漲到6月2日最高的7084點，大漲67％，更重要的是，把台積電都變成「利空出盡」。
晶圓雙雄提前沒力！
台積電股價在1月21日封關跌到最低38.7元，自此之後一路走揚，但反而領先大盤提前在5月5日出現高點60.9元後，不過，6月初台股衝到7084新高點，台積電反而早就漲不動了！聯電(2303)高點也在5月6日的14.95元，後來就提前漲不動，跌到接近面額。
由於縮減成本勢在必行，半導體業也不可免俗的實施無薪假，台積電甚至以「績效管理制度(PMD)」為考核基準裁員近千人，占總員工數達5％，更有部分被資遣的員工直接到張忠謀位於大直的「帝景」住家前抗議，引發夫人張淑芬送早餐表示關切。不過，在景氣逐漸回溫後，台積電6月產能利用率初估恢復到80％以上，更有設備商喊出95％的水準，急單甚至已不排入產能中，訂單能見度已看到9月。因此，5月20日張忠謀又「溫情喊話」召回離職員工，但台積電股價反而漲不動了，股東的感覺與員工似乎不一樣。
外資大砍雙雄持股
晶圓雙雄向來對台股有決定性的影響力，在6月10日的股東會上，聯電正式通過合併和艦，但目前仍擱置在投審會手中，不會馬上通過，外資視為負面訊號，從5月開始就一路賣超。聯電在40奈米製程近來並無大太動作，甚至外界解讀為「擺爛」，整體40/45奈米製程占Q1營收比重還不到1％，遠不及新加坡特許半導體的3％，也不如台積電。外資在5月5日單日大買聯電13萬張，當時持股573.8萬張，持股比率達44.2％，但現在持股水位跌破500萬大關，只剩下495萬張，持股比率縮水到38.2％，短短1個半月賣超79萬張，這代表了什麼訊號？
外資在6月11日持有台積電1884萬張，持股比率達73.5％，在張忠謀重掌台積電總執行長的消息公開後，外資也十分不給面子，6月12日單日大賣4.8萬張，而這恐怕只是開始而已。技術面上，台積電在5月5日的60.9元和6月1日的60.6元形成M頭後開始走跌，可能回測50元整數關卡。由於晶圓雙雄占台股權值比重高，一旦走跌對台股的破壞性相當強，不能不提高警覺。
沉寂已久的DRAM怎麼走？
台灣半導體業另一支柱DRAM更是危機四伏。為拯救台灣DRAM產業而成立的TMC，由宣明智出面擔任董事長，一度帶給國內DRAM廠希望，許多媒體大舉樂觀專訪，唯獨本刊表示「看不懂」他的作法有搞頭！而一向大膽敢言又不準的力晶董事長黃崇仁更說出「4月起將難買到DRAM，今年底缺口可能高達20億顆」，激勵DRAM報價一路走揚。但世事往往不如人意，先是傳出與爾必達將接受日本政府援助，與TMC可能合作破局，後又投下召集人宣明智一度請辭的震撼彈，TMC幾乎陷入停擺。DRAM現貨報價也在5月初到高點之後一路走跌，DDR2 512Mb ETT報價從高點以來跌了20％，1Gb也跌了25％，又被打回原形，快要跌回1美元。
國內5大DRAM廠去年一共虧了1595億元，目前總負債達4155億元，長期資金壓力仍將是最大的難關，也有茂德、南科兩家股票被打入全額交割，6月19日力晶可能也躲不過。不過，近日《華爾街日報》報導，最快7月TMC就會先吃下爾必達10％的特別股，但黃崇仁對TMC很不爽，不要TMC的援助，反而自組「民間版自救」。
目前國內記憶體廠以旺宏(2337)表現相對較出色，除了ROM受惠任天堂遊戲機出貨成長外，NOR Flash也因國際大廠Spansion正式聲請破產重整，將可搶食部分訂單，近來股價相對強勢，外資持股也從3月底的65.7萬張一路買到87.4萬張，持股比率從21％上升到27.8％，是外資較看好的半導體股。此外，封測廠受到面板驅動IC出貨成長帶動，業績也持續增溫，如頎邦(6147)、飛信(3063)、京元電(2449)等營收皆逐步走高，力成(6239)也可多注意。
台塑股價=台積電+聯電
台灣半導體業不像面板業那麼幸運，有「Chaiwan」題材加持，無法分食陸資商機的大餅，未來營運比較辛苦。本期封面故事由台積電人事異動，探討台股結構性的變化，由於台積電不論是在產業地位或對股市影響都相當重大，半導體業更可視為整體科技業，甚至台灣經濟發展的指標，如果連台積電都不行了，那麼台股下檔看多少？
以前「台積電×100＝指數」的關連性已破局了，台股又有點回歸「台塑×100＝指數」的趨勢，按朱社長上期對「台塑四寶」的看法，台塑股價若撐在60元附近，推估台股就守住6000點，而台塑應等於台積電加上聯電的股價，如果台塑不漲，台積電的合理價格約在50元，聯電約在10元；若台塑力爭上游往上漲，晶圓雙雄的下檔就不應該太深。不過，只靠台塑一檔股票不夠力，要靠四寶(台塑、南亞、台化、台塑化)一起來，發揮「雙拳(雄)難敵四手(寶)」的影響力，才是台股的新契機，否則6000大關支撐力道仍有待考驗！
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