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外資在三月份淨賣超金融股一百五十億元後，使得金融股指數一度出現超跌的現象。不過，近期在金融股利空盡出之下，外資開始出現買進的聲音，究竟金融股的投資價值是否已經出現，投資人要撿便宜可得把握進場的時機。 | |
| 今年二月底引發的全球性股災中，一向敏感的台股展現出了其驚人的韌性，即便是連續下挫了五個交易日，大盤指數也僅跌了約七個百分點。由於台股在這兩、三年相較於鄰近的國家漲幅都大幅的落後，因此抗跌的力道也相對的強勢，雖然跌深後的反彈速度如同鴨子划水一般，不過近日大盤指數也已默默的攻上了八千大關。 不過，反觀國內金融類股的表現就不如預期，大盤指數都已經創下新高，金融類股指數卻還沒回到年初的水準，而且受到三月份外資陸續賣超了約一百五十億元的影響，就連跌深補漲的行情都走得有點步伐蹣跚。 三大利空 金融股欲振乏力 不過就在金融欲振乏力的同時，近期卻開始出現外資買進金融股的聲音，除了率先喊進的美林證券之外，包含摩根大通、花旗環球、高盛、野村等也都紛紛叫進，包括壽險股的國泰金、新光金，以及海外投資比重高的富邦金、永豐金、中信金等都是外資看好的前幾名，究竟金融股的投資價值是否已進入買進的合理區間，投資人其實可以反向的從金融股低糜不振的原因去思考。 事實上，金融類股的行情一直不如預期，主要是歸咎於市場對消金信貸風險、房貸擴張危機的隱憂，以及對於美國次級房貸風暴的影響層面還不確定所導致，再加上前一陣子缺乏題材性的激勵，金融類股指數自然相對疲弱。 不過，如果以資產品質來看，國內銀行在去年大幅打銷呆帳之後，大部分在逾放比及呆帳覆蓋率都已獲得改善，幾家外資點名的個股，如富邦金、國泰金、新光金、中信金等，不但逾放比皆低於國內銀行廣義逾放比二．三八％的水準，呆帳覆蓋率甚至還遠高於國內銀行平均五十三．三％的水平；雖然去年年底才結束的理債協商在今年上半年的還款率仍存有一定的風險，但是從各家銀行今年仍努力提存看來，顯然銀行也是有備而來，即使還款的成果無法達到預期，也不至於會再像去年一樣重創銀行獲利。 反而去年受到雙卡風暴的衝擊後，銀行一股腦的將消金重心轉向本土房貸的部分才更值得投資人注意，不過，因為目前國內利率仍然偏低，而且明年還有總統大選利多的加持，台灣房地產應該還不至於有下滑的危機，再加上有之前消金風暴的前例，國內銀行的警覺性變高，授信的把關也更為嚴謹，因此房貸的情形倒也不用過於憂慮。 利空盡出 投資價值浮現 從獲利的角度來看，今年的呆帳提存壓力將比去年減少，銀行將有機會轉虧為盈。雖然消金業務今年要獲利的可能性不高，不過各銀行仍積極的拓展企金業務以彌補消金所減少的獲利，特別是外資首推的國泰金、新光金和富邦金，從去年下半年開始在企金放款比重的部份就有陸續的在成長，因此在今年第一季獲利的部分都還保持一定的水準。 以國泰金和新光金為例，今年第一季稅後盈餘分別為一百億元和七十億元，每股稅後盈餘為一．○九元和一．四九元，是所有金控中的前兩名。雖然受到美國次級房貸風暴可能波及旗下子公司國壽和新壽所持有的海外投資應收帳款證券)MBS(和債權抵押債券)CDO(的影響，三月份股價持續低迷。不過，因為兩家壽險公司在這方面的投資非常小心，投資標的都有很高的評等，所以目前並沒有面臨到立即的風險，再加上受到央行近期持續升息的利多，預期壽險業的利差損失)當保單的預定利率相較於目前市場的低利率高時，保險公司須負擔利差損帶來的壓力(將會縮小，而每年四、五月都是壽險業者調整隱含價值與一年期新業務價值等財務數據的時間，屆時在隱含價值的調高下勢必還會有上漲的空間。 而富邦金今年第一季的稅後盈餘為三十四億元，每股稅後盈餘○‧四四元，去年在海外獲利成績出色，富邦香港去年的獲利貢獻就為十一．四％，成長幅度高達八十％，預期今年海外獲利比重將朝向二十％邁進，由於明年總統大選將至，預料兩岸政策將有鬆綁的機會，一旦開放金融進駐中國市場，富邦金靠著富邦香港的優勢，將比同業更佔盡先機。 至於另一個同樣已在海外佈局極廣的永豐金，近期股價連連下跌，主要是因為市場擔心其美國子公司遠東國民銀行可能會受到美國次級房貸風暴所波及，但是由於美國遠東國民銀行主要是服務美西的台商客戶，因此影響程度並不大。目前永豐金已透過美國遠東銀行與上海的銀行進行策略聯盟，未來若兩岸能進一步開放，永豐金同樣也是兩岸利多的優先受惠者。 | |
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