在新台幣兌美元匯率急升與金價急漲夾擊下，半導體產業匯損疑慮已讓外資法人憂心忡忡，花旗環球證券亞太區半導體首席分析師陸行之昨（四）日點名，低毛利率的下游硬體製造廠商，以及晶圓代工裡的聯電（2303）、IC封裝測試裡的日月光（2311）、基板的全懋（2446）、面板族群勝華（2384）、DRAM廠商等上游廠商，即將面臨獲利下修風險。
由於這陣子外資圈sell side評估科技業匯損問題大多著重在下游硬體製造族群所受衝擊，上游半導體族群較少提及，更讓陸行之這份評估報告出爐後廣為流傳、頗有洛陽紙貴的味道。
陸行之坦承，半導體產業不僅面臨匯損問題，連飆漲的黃金價格也對獲利構成嚴重威脅，尤其是新台幣兌美元匯率已升破三一元價位、國際金價每盎司也直逼一千美元大關，buy side客戶對此非常關切，詢問郵件如雪片般飛來。
根據陸行之的推估，大原則是「毛利率越高、受匯損或金價飆漲衝擊幅度將越小」，舉凡晶圓代工裡的台積電、IC封裝裡的矽品與力成、IC測試裡的欣銓、基板裡的景碩、IC設計裡的聯發科、面板裡的友達等，影響不會太大。
陸行之打個比方，新台幣匯率若升值三％，半導體廠商營收預估將下滑三％、毛利率也將下滑一．五個百分點，而這一．五個百分點的滑落，對淨利率僅有五％的業者而言，等於受到三三％的衝擊（三％的營收加上三○％的獲利損失），但對淨利率三○％的廠商衝擊幅度僅八％（三％的營收加上五％的淨利損失）。
這也是為何陸行之認為低毛利率的下游硬體製造廠商，以及晶圓代工裡的聯電、IC封裝測試裡的日月光、基板裡的全懋、面板裡的勝華、DRAM廠商等上游廠商，將面臨獲利下修風險，更重要的是市場對獲利預估值都有偏高之嫌。
陸行之指出，IC封裝測試與基板族群受到衝擊幅度會較小。
新台幣大幅升值，外資法人擔心科技業獲利將受匯損影響。外資券商預估，新台幣兌美元每上漲1元，對科技業平均獲利影響是2個百分點，花旗環球亞太區首席半導體分析師陸行之直接點名聯電、日月光、全懋、勝華、DRAM廠和下游硬體公司，匯損將最嚴重。
陸行之說，低毛利率的硬體科技公司獲利預估，將會被市場持續下修。他認為，毛利率低的DRAM廠匯損最嚴重，若新台幣兌換美元匯率一直維持在31元，DRAM廠獲利將需下修7個百分點。
陸行之指出，強勁的外資匯入，讓新台幣在過去六個月內強勁升值7%，金價也在同一段時間漲了45%，至974 美元。他直指，晶圓代工廠聯電、封測廠日月光、IC載板廠全懋、面板廠勝華和DRAM廠等，將是受到匯損最嚴重的半導體廠。
陸行之分析，封測及基板廠有65%到80%的營收是以美元計價，受到匯損衝擊相對較小，預估對獲利影響6%，低於晶圓代工的12%、IC設計的7%和面板廠的11%。
陸行之強調，有些體質較弱的科技公司，在新台幣匯率穩定下來前，有可能出現比預期還要大的匯損，主要原因是台灣半導體廠的應收帳款天數為45到60天，代表他們換的新台幣匯率較低，與當時的月營收數字不相符。
留言列表
東森電商大補丸 (9)
