| 新光金(2888)：逢回買進 |
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新光金累計前3月獲利73.6億元，除超越2006年全年53.3億元獲利外，亦達成研究處2007年100億元獲利預沽之7成，獲利突出；獲利主體新壽2007年第1季可運用資金報酬率達6.5%(之前各年報酬率約5.1~5.5%)，報酬率佳原因在於國外股票於第1季逢高賣出時現獲利，加上避險成本下降所致，使新壽單季獲利即達68.2億元，佔金控獲利之9成。 此次法說重點在於隱含價值及不動產價值增值之公布。新光金去年5月公布2005年底隱含價值883億元(換算每股隱含EV21.67元)，含未來5年後的每股精算價值(AV)約27.7元、20年後每股AV約35元；2006年底隱含價值EV數值成績仍然不錯，隱含價值(EV)1152億元，較2005年底成長30.5%，主要是反映當年度淨盈餘成長與34號公報金融資產市價評價及新契約價值增長，2006年隱含價值EV換算成金控每股為24.53元，將未來20年新契約價值計入後，精算價值(AV)為1704億元，換算成金控每股EV36.26元，研究處因此將目標價由35元調高至36元。 但不動產鑑價增值不如預期。2005年帳面成本809億元、潛在增值利益287億元；2006年底的不動產鑑價帳面成本823億元，扣除增值稅後的潛在增值利益280億元，遠低於之前外界所傳400億元，主要原因為新壽在這兩年間發行不動產證券化商品合計約處分74億元所致。 投資建議，因不動產鑑價增值不如預期，新光金股價將略為下降，但研究處調升目標價至36元，且立法院審議保險業國外投資上限調升案仍將審議，因此仍可短期性操作，建議買進。
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