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推薦個股

個股分析

95年

EPS(F)

建議

操作區間

2409

友達

• 友達Q2毛利率自Q1 的16.7%下降至8.5%，稅後淨利1.82 億元，EPS 0.03 元，低於一般市場獲利10-20 億元的預期。

• 友達對Q3的展望：認為PC 出貨量 QoQ+10%，ASP下滑1~3%，而TV 出貨量QoQ+17~19%，ASP將下滑4-8%，且因應旺季的來臨，Q3產能利用率可達95~98%，較Q2的低於85%大幅提高。

• 根據Witsview公布的七月下旬TFT面板報價，TFT面板價格開始止跌回穩，17吋監視器面板更是開始率先調漲，象徵產業價格下滑近尾聲。

• 預期產業營收在Q2 落底，獲利在Q3 落底，H2

產業可緩慢復甦，7~8 月OA 面板回溫，9 月以

後TV 應可升溫，友達在庫存與成本控制較其它

廠商為嚴謹，上下游材料整合積極，長期競爭力佳，建議長線逢低買進。

1~2.6元

47.5~52.5

3008

大立光

• 6月合併營收5.73億元，持續今年新高，更高於市場預期；第2季營收17.04億元，季成長率5.25%，超越去年第4季的17億元，創歷史新高。

• 第2季百萬畫素以上手機鏡頭出貨，高於35萬畫素的VGA機種，初估佔整體出貨比重介於50~60%，儘管鏡頭價格仍有下滑壓力，但因百萬畫素手機鏡頭價格較高，有助毛利率提升。

• 展望第三季，國內與日本之主要對手，目前產品仍以VGA為主，在百萬畫素以上之開發，仍尚未見到改善，而隨著下半年各大手機廠商，均將推出多款130萬、200萬畫素之照相手機之態勢觀察，下半年百萬畫素佔比重將快速提升，以目前國際大廠新手機推出時程約落於8~9月，由於目前手機鏡頭之出貨領先時間僅達兩週，預估大立光7月營收將有機會站上6億元，8~9月開始營收將呈現較大幅度之成長。

30~35元

持股續抱620~750

5425

台半

• 台半以生產整流二極體為主要業務。在整流二極體部份約佔85.3%的營收比重，其中非車用的部份毛利率約在15%~25%，客戶包括Sony、Toshiba、LG、Samsung等電子大廠，而近年來新跨入的車用二極體部份，毛利率在25%~40%之間，主要應用在車燈、雨刷、儀表板、電動窗等。

• 整流二極體約有五成的原料成本來自多晶矽，由於近來太陽能電池需求崛起而造成市場多晶矽缺貨現象，台半因與上游配合廠商長期合作關係良好，可以確保原料不虞匱乏，因應成本上升繼第一季價格調漲5%~10%，第二季已再調漲5%~10%，毛利率可望回復到合理的水準。

• 車用二極體除西門子訂單持續增加外，新客戶飛利浦亦將於下半年開始小量出貨，預估比重將由8%提升至15%。因汽車電子產品認證程序較為冗長，Bosch認證將遞延至第三季才能完成。07年在Bosch認證逐漸顯現下，對整體的營收與獲利將會有更明顯的貢獻。

• 二極體報價第二季已順利調漲，車用二極體未來將是台半營收與獲利成長的動能。

2.5~3元

16.5~20

1722

台肥

• 台肥第一季營運受到原料上揚的衝擊，使得本業獲利僅有0.61億元，但稅後獲利在轉投資-朱拜爾肥料貢獻獲利6億元下，使得獲利仍高達5.13億元的水準，稅後EPS 0.52元。展望第二季，受到淡季的影響，預估營收將下滑8.18%至28.61億元，本業獲利0.23億元，但稅後獲利則持續受到朱拜爾肥料的貢獻獲利下，預估僅將下滑9.6%至4.64億元， EPS 0.47元。

• 南港經貿園區的土地開發方面，除了已出租給中信金9,284坪土地外，對於剩下28,117坪也已開始進行開發計劃，並預計在2010年全數完工，以其土地規劃來評估台肥未來在南港經貿園區的開發價值，保守預估開發價值高達300億元， EPS貢獻度達30元。

• 受到原本預期遞延處份中和土地的計劃將再下半年再度啟動(預估處分利益達11億元，稅前EPS貢獻達1.12元)，及出租給中信金的土地租金及權利金收入(每年共可收1.34億元，稅前EPS影響度0.14元)開始入帳下，今年獲利可挑戰EPS 3元水準，加上具資產開發及抗通膨題材，為資產股首選。

2.5~3元

50~58

3474

華亞科

• 06 年華亞科DRAM產出顆數預估成長80%以上，優於產業平均44.6%，以及經營效率高於產業平均，且為全球單座12 吋廠產能最大之DRAM 製造商，由於產出已經極大化，故單位製造成本能有效降低下，為DRAM股首選。

• DDR2 最佳生產製程為90nm，顆粒數產出可較0.11um增加35%，因此儘速跨入90nm量產門檻DDR2 才有利潤可言，目前華亞科90nm製程比重約佔30%，預估Q2 起以每月1 萬片速度轉進90nm 製程至Q3起將100%以90nm生產DDR2 產品，由於90nm製程轉進速度領先同業，為單位成本最低RAM 製造廠。

• 由於標準型DRAM 今年於供給面產能擴充較往年保守，且在今年Intel與微軟推出NAPA 及VISTA 作業系統等使得DRAM 需求倍增，產業供需狀況較往年健康。

• 華亞科Q2稅後盈餘41.86億元，稅後EPS1.47 元，累計1H 營收189 億元，稅後盈餘68.54 億元，稅後EPS2.42 元，獲利績效居同業之冠；此外自4 月持續轉進90 奈米製程後，製造成本持續下降，毛利率由Q1 的34%提升至41%，預計在8 月100%轉進90 奈米後成本仍有下降空間，獲利可逐季成長。

4.5-5.5元

持股續報32~37