金磚四國股市今年以來領先全球股市上漲，股匯市行情齊飆，根據統計，今年以來，巴西、俄羅斯股市漲幅都超過一倍，印度大漲逾八成，中國若不是八月份領先修正二成，今年來也曾大漲近倍。金磚四國股市今年以來的大漲，不僅宣告新興市場已正式脫離金融海嘯風暴，金磚四國的下一步，也幾可確認將是全球股市未來發展的風向球。
※巴西挑戰歷史高點
四位掌管匯豐環球投資管理旗下的巴西、俄羅斯、印度與中國基金規模逾一兆元的操盤手，日前聯袂訪台舉行台灣基金史上首度的「金磚高峰會」，對於金磚四國後市，四位操盤手認為，就本益比來看，印度、中國本益比較高，加上又有政策面的風險因素，短線拉回修正機率大。至於今年以來漲幅最大的巴西及俄羅斯，則是強者恆強，因為本益比低，加上全球資金動能強勁，即便拉回，幅度也不會太深，只要拉回都是買點。
匯豐投資管理巴西投資長巴培卓（Pedro Bastos）就樂觀地指出，明年整體巴西的企業盈餘成長幅度將達到二七％，遠優於整個MSCI新興市場的二四．三％，但本益比仍僅在十二倍的水準，除了跨國資金積極進入投資外，隨著巴西利率的走低，巴培卓認為，本土投資人將把資產從固定收益市場轉向投資股票，這是驅動巴西股市接下來持續漲升的重要關鍵。
※俄羅斯低本益比優勢
巴培卓指出，不同於中國是先推動基礎建設再發展內需，巴西是先發展內需，到現在才要積極擴大基礎建設，在本身已有強勁的內需動能基礎下，巴西的基本面相對扎實，而未來政府將擴大固定投資支出，將是推升巴西經濟成長的主要動能，也因此，即便巴西股市拉回，幅度將相當低。
不如巴西股市即將觸及歷史高點，去年因油價而狂跌的俄羅斯股市，今年雖也因為外在的油價、全球股市上漲而大漲，但匯豐俄羅斯基金經理人海佛爾（Douglas Helfer）就指出，儘管俄羅斯股市今年以來大漲近倍，堪稱全球表現最亮眼的市場之一，但和歷史高點相較，俄羅斯股市仍相對低估，本益比仍不到九倍，是全球新興市場最便宜股市之一。
因為相對低估，在操盤手海佛爾看來，俄羅斯股市即便拉回，幅度都會相當地低。海佛爾認為，俄羅斯股市不僅僅只是擁有油價上漲題材的投資市場，事實上，在過去十年，俄羅斯的民間所得已成長七倍，龐大的內需消費市場可望帶動俄羅斯經濟明年翻揚。
※印度明年GDP八%
印度是金磚四國中，目前本益比最高的，因此，印度基金經理人道格（Sanjiv Duggal）不諱言，對印度股市現階段只能長線著眼，並視為策略性布局的市場。唯明年在政治情況相對穩定的情況下，加上政府基礎建設積極推動，道格認為，明年印度經濟成長率可望達到八％，這個長線題材有機會支撐印度目前相對偏高的本益比。
中國股市是今年以來金磚四國的領頭羊，但短期來看，中國股票投資管理董事黃子驊則擔心，中資企業在股市上漲後，積極IPO籌資，加上銀行貨幣貸款金額近期大降，且政府政策性地限縮水泥、鋼鐵產能，讓短期內中國股市仍會有較大的波動，但拉長來看，黃子驊認為，投資中國還是最樂觀的。
※中國長線最樂觀
黃子驊說，目前的中國經濟主要還是靠基礎建設來拉動的，但個人企業的增長如果沒有上來的話，也不可能靠政府一直來拉動成長，這是接下來中國經濟成長的最大風險，因此，在民間及出口還未上來前，預期中國不會對股市採取緊縮政策，除非中國的通膨回到三％以上、出口成長轉為正數，中國才會有升息的疑慮，而目前看來，這仍相當安全。
總和來看，龐大內需、基礎建設是金磚四國今年最靚的題材，而展望明年，經濟成長率、企業獲利盈餘加速成長，加上仍強勁的資金動能，是四大金磚四國操盤手對於後市仍持續樂觀之所在。不過，在樂觀之餘，若要問四大操盤手現在最擔心的投資變數是啥？頗為一致的答案是：國際資金動能流失、各國經濟刺激政策不如預期及中國這一波帶動的需求無法持續，目前一片榮景的金磚四國股市走勢是否隨時可能因此隨時變了調，投資人對三大變數觀察恐缺一不可。
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