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近幾年來漲幅非常大的市場，已經不是好標的了，所以買海外基金今年其實都應該重新審慎思量。台股最近相對比較強，就是因為全世界這幾年就漲翻天了，就是台灣相對沒漲，熱錢開始覺得台灣有機會。 | |
| 這二十年來逢七常有股災的巧合，一九八七年時美國股災，當時道瓊指數二二○○多點，一天跌了五八○點，有同事半夜三點半打電話給我，告訴我美國股市崩盤，所以我對當時留下非常深刻的印象；一九九七年的亞洲金融風暴在七月開始，從泰國開始一路到東南亞國家全面引爆；現在到了二○○七年，我們也在觀察會不會有重量級的股災，現在情勢並不明朗。 這次二月廿七日中國股市突然跌了將近九％之後，美國又有房地產風暴，所以引起全球股市的一輪下跌，大家都擔憂因為美國消費所崛起的生產基地國家包括中國，以及原物料價格的大漲，會不會出現反向的變化？原物料的漲幅是重要的面向，油價在二○○一年時一桶只有十六．七美元，最高到去年的七八．四美元，目前在六四美元左右也是高檔；貴金屬的漲幅更厲害，銅漲了五倍到八八○○美元，鎳則漲了快十倍到四．八五萬美元，最近鎳還是在四．三萬美元左右，以上都代表市場的需求還是非常強勁。 所以原物料價格在漲那麼多年之後，波動當然會加大，譬如油價今年一度跌到四九．九美元，因此這些生產原物料的國家股市也會大幅波動，譬如今年很多產油國的股市指數都幾乎腰斬。我相信現在全世界的央行在貨幣政策上調控的手段比較靈活，要出現失控性的股災可能性不大，但是要類似像二月廿七日深滬Ａ、Ｂ股的大幅回檔所造成的小規模股災，會在世界不斷的上演，這是○七年大家要特別提防的地方，尤其是在近幾年來漲幅非常大的市場，已經不是好標的了，所以包括買海外基金，今年其實都應該重新審慎思量。台股最近相對比較強，就是因為全世界這幾年就漲翻天了，就是台灣相對沒漲。很多的熱錢開始覺得台灣有機會。 從一九九○年代後期到現在，全世界的中央銀行幾乎都採取低利率的政策，所以投資泡沫在全世界各地都出現，在這種狀況之下，隨便任何一個風吹草動，股價就會大幅地反應，這就是我們看到風險一下子變得很大的原因。如今各國的中央銀行貨幣政策可能都面臨了調整，究竟會馬上爆掉還是慢慢的軟著陸呢？大家正在觀察。 激勵經濟的政策迫在眉睫 台灣的金融問題從一九九八年開始陰魂不散，把我們的整個資金面和銀行金融這塊變得欲振乏力。投資環境逐漸地惡化，當然有一些是政治因素，也有經濟因素，帶來整體經濟衰退，自然就反應在股市、貨幣上面。進一步來看，我們的產業外移、經濟空洞化、失業率相對的提高，這些東西反饋回來，就是台灣的內需不振，可是我們的出口一直很好，所以還是撐住台灣的經濟繼續成長。不過政府必須要拿出一些政策來激勵經濟，這是迫在眉睫的問題。 現在台灣是世界利率第二低的國家，如果央行只調整○．一二五％，利率還是非常低。這次日本的利差交易，在全世界造成恐慌的焦點。事實上日本經濟從一九九○年下來之後，經過這幾年的調整，從二○○三年之後開始慢慢好轉，日本景氣回復到比較好的狀況，譬如它去年第四季的GDP成長達到四．八％，理論上日圓應該要升值，但是一旦日圓升值，全世界股票又暴跌，所以日圓這次從一二二兌一美元升值到一一五日圓的時候，出現了全球股災。 因為日本長期保持零利率，這一年來有兩次的升息，現在利率○．五％，所以給全世界一個可趁之機，也就是如果借日幣然後再換成其它的高息資產，譬如澳幣利率有六．八五％，紐西蘭定存也有七．八％，這樣一來利差就非常大；加上有些更投機的對沖基金，反手又放空日圓，所以雖然日本經濟復甦，但是日圓還是處在一個相對貶值狀態。 台灣現在的情況和日本有點像，資金很多但是利率還是維持低檔，一九九七年亞洲風暴的時候，大家都認為台灣經濟基本面很好沒有問題，但是台幣卻從廿七元左右大幅貶值到卅五元兌一美元，九一一事件發生以後，台幣就大多維持在三○元兌一美元以上，相對於亞洲其他國家來看，我們台幣是明顯貶值，譬如韓元就已經從貶值走回到升值了。 但是韓國的國民所得也在大幅提高，從當時的七七四七美元到一．八萬美元，提高了一倍以上；台灣當時一．三萬美元，現在是一．六萬美元，相較之下落差很大。所以韓國、新加坡已經走出亞洲金融風暴的傷痕而復原，台灣算是調整不好的。 台商可能會偏向把錢放在預期會升值比較多的地方，而且台幣盯住美元，而匯率指數我們台灣目前大約接近八○，也就是說還有大約二○％的升值空間，不過台幣是盯住美元走，中央銀行一定會把它壓低不讓它升。因為美國在○五年曾經研究過至少美元要貶五○％，美國對外的經濟不平衡才會有所調整，官方說法也是認為至少要貶廿五％，現在美元就照著貶值的方向走。因此，台商把資金留在海外的機率會大些。 現在的狀況和九○年代的有些不同，因為人民幣在一九九四年開始大幅貶值，曾經貶到十二元兌一美元，後來定在八．二七七元兌一美元一段時間，而當時台幣卻是大幅度升值，所以台商開始大規模投資大陸。但是現在是人民幣在升值，台幣變成在貶值，所以過去我們資金外流的壓力會減少，如果當時把錢匯出去的人，什麼也不做現在匯回來就變成賺了台幣八塊錢，所以這其實有非常大的誘因。 不過因為遺產稅等問題，台商可能不一定把錢匯回來，不過它可能轉換成別的方式，現在很多外資其實後面代表的是台商的資金；另外，很多功成名就、飛黃騰達的人，回台灣要如何彰顯他們的身份？所以就買最貴的豪宅來住。因此豪宅這一輪漲到居高不下，就是因為資金源源不斷。所以我也一直認為政府應該帶一些在大陸經商有成的台商，去台灣各個工業區視察，鼓勵他們加碼台灣投資。 | |
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