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猶記得去年群創剛掛牌上市時，市場土洋分析師看法幾乎都不樂觀，認為群創今年的獲利能力很有限，本益比偏高云云。群創展現出這樣的活力，主要還是群創在朝LCD TV發展的策略得宜，以及零組件供應的整合度高，至於信錦供應零組件則有望搭上群創的順風車。 | |
| 今年鴻海集團旗下的個股個個表現搶眼，鴻海本身股價持續在波段高點附近，雖然表現相對蟄伏，但是隨時都有續創新高的實力，鴻準也有挑戰年初股價歷史高點的味道，廣宇上週創下新高、建漢同樣創下新高，面板股的群創今年漲勢則最為驚人，股價不但大幅領先同業，甚至總市值更是以後起之秀的姿態超越了奇美電，當年被稱為靈猴的群創，看來也有機會成為一隻正港的面板大老虎。 群創跌破一堆法人眼鏡 猶記得群創剛掛牌上市時，市場土洋分析師看法幾乎都不樂觀，認為群創今年的獲利能力很有限，本益比偏高云云。然而群創在爸爸的加持下，今年五月份單月獲利就達十三億元，每股稅前淨利○‧五六元，明確向市場展示鴻海集團點石成金的魔力，隨著群創的認同度急速拉升，股價也愈墊愈高。目前群創的總市值已經達到三六○○億元的水準，已超過奇美電子的三○四一億市值。 群創的股價能夠從原先的不被看好，到展現出這樣的活力，主要還是群創在朝LCD TV發展的策略得宜，加上產能的調配避開面板業常見的景氣循環，以及零組件供應的整合度高，都是群創成功的原因。 鴻海在成為全世界最大的EMS之後，將創造規模經濟的營運方式應用在各個領域的心態相當明確。除了鴻海本身在PC相關產品的成功，鴻海在消費性電子產品的佈局上，已經有富士康這個巨人雄霸手機代工領域。至於在下一個科技業重要的指標市場LCD TV上，鴻海則是力拱群創。去年鴻海網羅了前友達副總經理盧博彥，並由其負責液晶電視事業部，就是確立了鴻海大軍切入LCD TV方向的一例。 群創的主要策略是先將旗下的產能持續拉高，以監視器的的產業供應鏈做本錢，配合鴻海與各大PC或者品牌大廠的關係，拉高監視器的供應量，挑戰冠捷馬首地位。接著再殺入LCD TV的市場，配合自身產能搭配外購，有效避免面板景氣的週期循環，保持面板產能可以有效地去化。特別是鴻海本身的看家本領就是在組裝以及大規模的產能，經驗相當豐富。因此目前群創已經在LCD TV市場多有展獲。日前鴻海就接到新力三十二吋液晶電視訂單，預計今年七月出貨，而四○吋液晶電視也送樣認證當中，預計明年出貨。 目前法人預估群創今年LCD TV出貨數為四十五萬台，明年則在數百萬台之譜，由於群創的成本具有優勢，若明年每多出貨一百萬台LCD TV，則每股獲利就會增加○‧三元，因此群創明年的獲利預估就相當具有相像空間。 其實群創去年剛上市場股價之所以持續在五○元的低檔震盪，主要是當時市場普遍預估群創○七年的獲利大約在不到二元的水準。然而到了今年群創的獲利能力頻頻跌破法人的眼鏡，目前一般的市場預估今年群創的EPS都在四元至五元的區間，明年EPS更有坐七望八的實力，因此股價自然炒上一五○元的水準。 群創的發展其實呈現跳躍式的，去年在監視器代工領域衝刺得很快，一下子就超越前面眾家對手來到全世界第二的位置，由於群創具有成本以及整合的優勢，對於利潤不高的監視器組裝行業來說，具有搶奪競爭者市場的絕妙優勢。這也是為什麼群創在監視器快速成長，但是冠捷成長率卻趨緩，光寶、明基等二線廠則逐步退出市場。 LCD TV是想像空間所在 群創與其他純面板廠相較之下，營運模式不太相同，群創的模式是整合上游面板製造以及下游系統組裝。由於有鴻海集團在機構件、精密模具以及組裝工廠的支援，因此在監視器成功可以說來得很快。○六年群創出了一七○○台監視器，今明年則分別向二七○○萬台、三七○○萬台挑戰。 所以接下來的炒作空間自然就落到了LCD TV的領域上，目前群創在產品的營收比重上，監視器仍是佔了大宗為八五％，中小尺寸模組佔了十二％，LCD TV網裝只佔了三％，因此不難想像LCD TV還有多大的成長空間。 外資瑞信證券就為，群創善用鴻海的營運模式，使得其成為成本控制最低的面板廠，並可以進一步取得市佔率，為了更進一步擴大規模，群創已經在零組件領域建立垂直整合的能力，瑞信對於群創的LCD TV業務持正面看法，而瑞信證券對群創的獲利預估也很樂觀，達到EPS八‧一元的水準。另外包括花旗、麥格理、巴黎銀行也都十分肯定群創未來在LCD TV的發展潛力。 而若要補強LCD TV的組裝與加速跨過進入門檻，併購LCD TV相關業者當然是一個不錯的方法，也因此一直以來群創要併購瑞軒的傳言從未間斷過。瑞軒董座吳春發，本來就是業界有名的人物，大家都稱他為「阿爾發」。瑞軒本身原本也是顯示器組裝廠商，去年推出TV自有品牌Vizio後，成功打入北美市場，轉型為TV自有品牌廠商。今年營收穩定成長，而且受惠通路鋪貨效應，單季營收也將逐季成長，預估今年的全年營收將上看五八○億元左右。 瑞軒在LCD TV的競爭力看來相當有優勢，而仔細分析瑞軒的成本，生產成本是以材料為主佔比重超過八五％，而材料成本中面板則是超過五○％，這部分是一個關鍵，從併購的連結性來說，鴻海本身就有面板的供應，這個優勢對於瑞軒來說，有相當正面的互補性，因此正如同瑞軒董事長吳春發所表示的，鴻海與瑞軒策略互補，但合併須要完美的時間點。 群創日前才評估興建可供LCD TV整機需求使用的面板廠產能，明年一月也將投入興建次世代面板廠。市場認為如果群創併下瑞軒，可望大幅縮短進入LCD TV的學習曲線，並且為將來的新面板產能提供出處。 信錦站在巨人肩膀上 因此不論從哪個角度來看，有了規模經以及供應鍊的成本管理，在LCD TV市場有極大的成長空間，群創明年仍將享受到高成長無疑。在這樣的前提之下，除了瑞軒有潛在併購利多之外，供應群創零組件的相關廠商，勢必會是受惠程度相對高的一群。其中較值得注意的是生產樞紐產品的信錦。 信錦以模具製造及銷售起家，其生產的樞紐產品除了可以供應顯示器及電視使用，並提供前俯後仰、左右旋轉及升降等功能的主要組件，其中又以應用在LCD TV大宗，客戶除了冠捷之外，還包括Philips、Panasonic及光寶等，這兩年來無論在LCD監視器或TV均有不錯的成長。 而信錦自六月份開始出貨全球第二大LCD監視器廠群創，包含原本主要大客戶冠捷以及三星，配合下半年產業進入旺季，信錦的業績及股價都同步轉熱。而群創雖然是後進的客戶，卻具有先至的氣勢，可望成為信錦的前五大客戶。 | |
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