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繼擁有建設公司背景的安泰銀︵2849︶以每股九．五元、共一百八十八億元，將五十一％的股權售予隆力私募基金成功引進外資之後，近期也傳出和遠東銀︵2845︶交涉已久卻一直達不到共識的香港上海匯豐銀行，最近將眼光轉向同樣也擁有建設公司背景的京城銀︵2809︶，據傳匯豐銀行將以每股十八‧九至二十三‧一元的價格收購京城銀百分之百的股權。 | |
| 雖然京城銀對最近傳出將出售給匯豐銀行的傳聞已經出面否認，不過，短短的半年內國內銀行包含大眾銀)2847(、遠東銀、萬泰銀)2837(、安泰銀等都陸續傳出引進外資入股的消息，顯示出國內中小型銀行在大型金控還伺之下，面對與日俱增的競爭壓力，最後勢必仍是走向合併一途。 同時由於這些中小型銀行在台灣早已具備現成的分行據點，且銀行所擁有的中小企業客戶中還存在不少潛在的台商客戶，因此對外資來說也具有一定的吸引力，就這樣郎有情、妹有意的情況下，併購的傳聞自然就沒有停止過，只要傳聞屬實，併購行情往往是一觸即發的。 新銀行引進外資 股價熱鬧滾滾 事實上，外資對國內低價金融股頻頻表示感興趣早就已經不是新聞，然而在這波併購題材上，漲到目前這個階段，這些中小型銀行股漲幅幾乎都已經超過二十％，因此若能從各家銀行的資產品質和獲利能力等基本面去分析，才能夠選出相對安全的個股，包含國內幾家中小型銀行如大眾銀、安泰銀、萬泰銀、遠東銀、京城銀、台中銀)2812(等都值得去探討。 如果從最近已在股東會通過引進私募的大眾銀、安泰銀、萬泰銀來看，由於過去在推廣雙卡上頗為積極，因此受到消金風暴的拖累也特別的嚴重，截至今年五月底為止，各家的資產品質都還不到國內的平均水準)國內平均逾放比二．三五％、呆帳覆蓋率五十四．一五％(，且累積上半年的稅前盈餘甚至還處於虧損的狀態。 如果傳聞中的收購價格屬實，則每家都有超過一‧七倍的溢價空間，的確是出乎市場的意料之外，無論引入的私募外資是真心的想參予經營，還是欲加以整頓後再重新包裝出售，所代表的都是國內中小型銀行所擁有的價值還比外界想像的要高。 不過，若以大眾銀為例，大眾銀目前三．二八％的逾放比和二十二．四一％的呆帳覆蓋率，還遠不及去年竹商銀出售時二．六％的逾放比和三十九．○八％的呆帳覆蓋率，加上大眾銀累計上半年稅前盈餘仍虧損一億元左右，卻仍可以被凱雷以接近渣打收購竹商銀約二．二倍的溢價買下大眾銀僅三成的股權，則其他體質較好的銀行身價自然也就跟著水漲船高，同樣的大股東在出售的價碼上當然也跟著提高。 正因為如此，反而使得好銀行的併購行情窒礙難行，像是已經流傳好一段時間的匯豐銀和遠東銀，由於遠東銀行逾放比二．二五％、呆帳覆蓋率四十一．八五％，雖然也還不到國內平均的水準，不過比起前三家已經算是合格，況且從今年六月開始，遠東銀累計的稅前盈餘也開始轉虧為盈，因此價值當然也就跟提昇，加上大股東徐旭東的背後還有遠東集團撐腰也不急著出售，因此談了很久的價格卻始終談不攏。 如果用大眾銀的資產品質去調整遠東銀的資產品質，則調整後遠東銀的每股淨值將會提高為十二．一七元，再以大眾銀出售溢價約二‧二倍去計算，則併購價格將會達到每股二十六‧七七元以上，無怪乎匯豐銀行要出面急呼，台灣的銀行已經太貴了。 既然在遠東銀方面一直無法有新的突破，而收購本國銀行的計劃又迫在眉睫，據傳最近匯豐銀行開始將目光轉向以台南及高雄為主要營運範圍的京城銀行，京城銀行五月底的逾放比為二．一一％、呆帳覆蓋率五十‧五二％，累計上半年稅前盈餘為二億元，雖然在獲利的爆發力上不及遠東銀，不過同樣以大眾銀的資產品質調整後，每股淨值十二．三六元比起遠東銀要來的好，且大股東蔡天贊出售的意願也比較高，因此如果據傳聞中每股十八‧九至二十三‧一元的價格還遠比遠東銀要來的便宜，因此消息傳出後一度激勵股價來到十四元上下。 京城、台中賣相佳 股價後勁十足 以京城銀調整後的每股價淨值去計算，同樣乘上大眾銀二‧二倍的出售溢價，則在過去一年中資產體質已經大幅改善的京城銀併購價格甚至還可以到每股二十七‧二五元；即使在不考慮併購的前提下，以蔡天贊自二○○五年入主京城銀至今，用當初所投入的金額在加計這兩年經營的利息，每股成本大約十三元，以七月二十六日的收盤價十三‧三五元來看，處於安全的合理價格，可作為長期投資標的。 另外，在所有中小型銀行中資產體質等同於前幾名大型金控的台中銀，是目前所有中小型銀行中價值遙遙領先的個股，根據今年五月最新的資料顯示，台中銀逾放比降至一．六六％、呆帳覆蓋率提高到六十二．二％，不但高於國內銀行的平均，比起已有外資參予私募的大眾銀和安泰銀都要來的好。 而獲利方面，台中銀在改善財務體質後，獲利表現也得到提升，累計上半年稅前盈餘共有十一億元、每股稅前盈餘為○．八四元，平均單月的獲利大約維持在二億元左右。 由於台中銀近來衝刺利率較高的中小企業放款以彌補大型企業和房貸放款部份的縮減，因此利差大約都能維持在二．二％的水準，預期今年獲利將可維持穩定；而且由於台中銀在放款授信嚴謹，因此如果沒有意外，提存比例也不會有太大的變化。 | |
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