呂張投資團隊總監呂宗耀昨（26）日指出，台股正進入長線資產價值計價的起點，衝破12,682歷史高點根本不是問題，那也只是還給台股一個公道。他說，只要沒見到融資餘額增幅超過大盤漲幅，台股都沒有泡沫化危機。
呂宗耀說，美國S&P 500指數的領漲類股正在轉變，其中工業生產是唯一第二季漲幅超過去年下半年的類股，看來漲勢還會延續；生技醫療則因為嬰兒潮人口持續老化，下半年也相當看好。
呂宗耀表示，從92年12月到93年5月，大盤漲幅24%，但融資餘額增幅30%，台股就從7,135高點反轉；95年3月到5月，大盤漲到7,476點，融資餘額從2,355億元增加到2,845億元，也超過大盤漲幅，同樣反轉。他說，現在沒有這個現象，即使成交量放大、外資連六天大買超，都不算是泡沫，但可以提高警覺。
呂宗耀昨天帶著120多頁投影片，在證交所舉辦的證券投資論壇上，為投資人剖析「台股的思考2007」。他對主辦單位交代不能講指數、個股等「叮嚀」，略為自嘲地說：「有點不受尊重的感覺。」
呂宗耀解釋，這一波全球股市大多頭，「緣起」是從全球原物料起漲開始，在沒有看到商品價格崩跌，都看不到股市的「緣滅」。另一個重要解構重點，就是全球產業與台股關連性。
呂宗耀舉例，布崙特原油從2002年6月每桶25.44美元，漲到今年6月的67.61美元，到現在還看不到下滑的明顯走勢。他說，產油國財務狀況愈來愈好，產油國民眾消費不斷擴大，原油價格上漲的內容沒有改變，就看不到緣滅。
同樣情況也發生在銅、鎳等金屬產國上，鎳價大漲，產鎳國把這些收入用於基礎建設，又帶動成熟國家的公共設備、建設等商機，讓全球股市繼續走良性循環。
呂宗耀特別提出傳統產業的革命。他舉例，走平價供應精品路線的H&M、ZARA，設計的產品在歐洲造成搶購，讓H&M股價從250歐元漲到447歐元，毛利率始終維持在20%的水準，並已有台商打入這個供應鏈。
呂宗耀說，這彷彿就是16世紀歐洲工業革命的再現，這次則是資本主義在歐洲復興，這一股浪潮，台灣廠商有些可以參與，完全看不到泡沫跡象。
讓呂宗耀擔心的是，私募基金的低利率環境不再，這可能會對市場帶來影響。他估計，全球私募基金規模已超過10兆美元，比道瓊指數總市值4.87兆美元與那斯達克總市值4.44兆美元的總和還多。
台股行情加溫，證交所配合造勢，首度舉辦證券投資論壇，邀請呂張投資團隊總監呂宗耀大談今年台股布局方向。呂宗耀認為，目前台股還未到高點，且他特別看好生技醫療、環保節能及消費性電子類股，預期將是未來投資的主流，選股原則是「小優於大」。
後市看好
台股此波從7306點一路起漲到8865點，很多人擔心是否泡沫化、過熱，呂宗耀指出，分析2003年12月至2004年3月、2006年3月至5月兩次台股高檔反轉可見，「日成交量放大、外資連6日買超超過千億元及融資餘額增幅百億元」是台股轉折3大指標。
留意台股轉折3指標
以目前來說，台股雖符合成交量放大及外資連續買超破千億元，但此波段融資增幅僅10.48%，3大條件並未全部滿足，因此推估台股還未到轉折點。
呂宗耀更認為：「台股進入長線資產價值計價起點。」且從南韓、中國、菲律賓、巴西等國家的匯市、股市的走勢看來，幣值走升必會帶來股市的資金行情，他強調說：「資金行情的特色，就是匯率與股市同步。」
他指出，台幣自5月16日由33.4兌1美元升值以來，到6月22日已達32.7兌1美元，升值幅度約2.1%；反觀台股指數則由8100點來到8812點，僅漲了8.8%，漲幅還未達到滿足點，後續資金行情可望持續發酵。
分析此波全球股市起漲原因，呂宗耀認為有二，首先是全球原材料價格上揚，其次是全球產業發展，在資金流動下，全球股市、房市、藝術品市場同步上揚。同時，就美國市場來說，採購經理人指數（ISM）、工業生產定單、資本財定單、消費者信心指數等都向上翻升，成為全球經濟的支撐。
資金行情持續發酵
呂宗耀認為，雖然目前台股還沒有泡沫化危機，但還是要有風險意識，他認為，全球股市並非沒有泡沫隱憂，觀察指標包括日圓匯率及利率變化、原物料價格及美國債券殖利率。
以日圓雙率來說，他解釋說，日圓套利交易總值約1700~2200億美元（約5.56兆~7.2兆台幣），其中避險基金約佔850億美元（約2.78兆台幣），因為日本經濟翻升，包括企業獲利連19季上揚，已平了1965年至1970年紀錄，不可能一直維持低利率，一旦日本雙率轉升是全球泡沫化的第1隱憂。
就美國債券殖利率部分，無論是2年、5年、10年期公債殖利率，都已來到5%左右水準，也代表「全球貪婪熱潮在消退」，若前聯準會主席葛林斯班預期無誤，未來兩年利率還有持續看升空間。
呂宗耀認為，近年市值快速成長的私募基金，是因利率而起，若未來利率續升，私募基金的移動恐將使全球陷入泡沫化疑慮。
呂宗耀主要看好產業包括生技醫療、環保節能及消費性電子族群，其中又以中小型股較具有表現空間，預期在台股尚未達到滿足點之際，相關個股後市持續看好。
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