上週美國聯準會一如市場預期的降息一碼而至四.二五%,不過這種降幅並無法化解市場對於未來經濟衰退的疑慮,加上早先股市已經提前反應降息利多,因此隔日美國股市是以重挫來回應,同時也拖累亞洲股市紛紛大跌。不過美股在上週二重挫之後,週三聯準會立刻再度祭出利多,看來小布希政府已經不僅想以降息來穩定經濟情勢,另一方面也開始運用政策與勢力結合全球主要金融機構來挽救經濟頹勢,因此預期在政策動力可望持續加持之下,美股的跌勢可望逐步放緩,全球股市的跌勢風暴也可望暫時趨緩。

小布希一手壓利率 一手砸美金

這次小布希政府在利率政策上雖然不能夠讓市場滿意,不過從FED會後聲明可以看出,其表示在金融市場狀況持續惡化下,已經造成近期成長和通膨前景不確定性增加,如果調降利率使得貸款成本降低,應有助於促進經濟溫和成長。這項聲明被市場解讀為聯準會將在明年一月再次調降利率一碼,而市場對此預期也高度上升。如果聯準會將在明年一月降息一碼,基本上距離目前時間不遠,對於市場而言,一次降息兩碼跟一個月內兩次降息一碼的意義相近,所以實際上所產生的衝擊力道有限,況且如果上週一次降息兩碼,不免讓人擔心聯準會是否暗示經濟衰退壓力較預期嚴重,所以降息一碼屬於中性且較為合理,況且一月又有降息一碼的利多期待,對於股市並非不利。
除了降息,小布希政府在政策手段上也越來越積極,先是決定凍結某些次級房貸利率長達五年,避免部分屋主在未來數年因貸款升高付不出房貸,因而導致房子遭到法院拍賣。至於這項計畫成本主要由企業共同負擔,並不會動用到美國政府的經費,預期這項政策將有一百二十萬人受惠。因為根據美國抵押銀行業者協會的數據指出,目前美國喪失回贖權的案例在今年第三季攀升至百分之零點七八的新高,估計約有兩百萬名的次級房貸屋主面臨初始利率從百分之七至百分之八提高到百分之十一,預期這項政策可望協助沒有不良付款紀錄且本人居住的屋主避免回贖權遭取消。
由於市場預期次級房貸下一波付款高峰期可望落在二至三月,小布希政府一方面必須加快降息腳步以緩和房地產的還款壓力。另一方面則是結合國際資金解除諸多金融機構現金流量上的壓力,因此上週聯準會正與歐洲央行(ECB)、英格蘭銀行 (BOE)、加拿大央行 (BOC)以及瑞士國家銀行 (SNB)協調措施。首先Fed將對銀行拍賣定期資金,交換「各式各樣的擔保品」,並對歐洲及瑞士央行則提供二四○億美元的換匯額度。

台股年底前壓縮底部型態

預期在美國結合主要國家央行共同挹注資金下,配合持續的降息措施,以及凍結房貸利率等政策,有助於緩和目前十分悲觀的氣氛。
就台股而言,目前市場等待觀望的氣氛濃厚,一方面是觀察美國降息之後的股市是否能夠穩住,一方面是擔心一月二十八日的馬英九二審宣判疑慮,在所有狀況暫時無法釐清之下,外資又有長假前的結帳效應,而內資則是擔心政治疑慮,所以資金在短期間暫時無法有效的進場換手,必然會導致指數持續探底壓縮,而從近日國際股市反彈,台股漲勢不但跟不上,跌勢卻比其他國家更猛,顯示目前台股缺乏買盤,因此量縮也能造就股市重挫。
至於對台股技術面而言,短線指數反彈約六百點之後,已經結束第一段的反彈攻勢並回檔構築第二隻腳,由於這裡整理的時間相對前面M頭的二十五個交易日,至少還要整理大約二週的時間,而且打底時間又往往必須長於頭部。目前指數的多空關鍵在於八千五百點,指數若跌破八千五百點太遠,則指數便有再次測試八二○七點的壓力,而上週四指數已經跌破八千二百點,顯然在買盤十分弱勢之下,指數將有測試八千點的必要。如果指數進一步跌破八二○七點太遠,甚至是跌破八千點,則未來打底整理的時間必將更長,甚至必須再等待第三隻腳的出現。因此短線指數最好能夠逐漸連續拉出下影線,預期年底之前的台股應該都處在打底、探底調整的格局,預計到十二月的最後一週,包括九週KD與九日KD值都會來到低檔,如果屆時一些國內、外變數可以釐清,指數回檔空間應該相對有限,加上明年元月有基金重新佈局的買盤、加上立委選舉以及聯準會可能將再度降息,都使得多頭在元月有較大的發揮空間,所以投資人不妨靜待月底如果出現連續量縮不跌,應該才是重新佈局的好時機。

汰弱留強 等待超跌的買點

一九九○年日圓升值製造日本資產大泡沫、二千年則是美國網路科技泡沫,到了今年破滅的美國房地產泡沫,許多人都有記憶猶新的恐懼,市場因此也高度警戒,但是有別於前兩次的國際性泡沫,這次有了新興市場的參與,整體對抗美國房地產泡沫的力量堅強許多。觀察今年全球主要外匯存底國家的表現,統計今年十一月底往前推一年的時間,中國的外匯存底增加一四三三千億美元,增加率高達四十五%,俄羅斯增加四○七千億美元,增加幅度達六十一%,印度增加二四三億美元,增加幅度高達五十四%,巴西增加一六二千億美元,增加幅度達一一八%。從這四個國家的外匯存底來看,就可以窺見新興市場的力量,而這些新興市場的成長動力不易受到美國房地產泡沫的干擾,也是支撐明年全球經濟的重要主流。
因此在選股上,自然是要以新興市場需求為主的產業為重點,包括低價電腦、低價手機、DRAM、基礎建設需求、原物料等。至於短期投資重點應該首重業績,一旦指數出現持續重挫,甚至是融資大規模追繳的超跌,投資人還是應該選擇具有高獲利的績優股為主逢急跌在十倍本益比條件下佈局。對於股價技術線型呈現破底,尤其是從週線觀察形成頭部,或是線型出現標準空頭排列個股都不宜切入,這次部分IC設計股或是在中國建構龐大生產基地的電子代工股,股價表現都特別弱勢,一種是因為員工分紅與籌碼鬆動,一種是因為中國的人工成本拉高的衝擊。這些因素在短期會持續對於股價造成實質傷害,建議暫時觀望以對。
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