美國聯準會（Fed）日昨將公開市場操作（OMO）目標─聯邦基金利率，由1％降為0-0.25％，這是Fed首次採區間目標；Fed重貼現率亦降至0.5％。這是美國歷史上最低的利率水準，也引發香港、挪威、科威特、捷克、沙烏地阿拉伯等立即跟進降息。相較之下，歐洲央行目前重貼現率為2.5％，中國大陸重貼現率仍在5％以上，「負利差」使美元資產吸引力大減。近周美元在國際匯市明顯走弱，新台幣大幅升值突破33價位，顯示資金回流亞洲趨勢逐步確立，亞洲各地股、匯兩市獲明顯支撐。
聯準會此次大降息，早在市場預期中。因為本月中旬，美國聯邦基金利率已提前降至0.11％，因此本周聯準會降息，不過是反映市場現實，也顯示美國實體經濟非常疲弱。Fed主席柏南克，本身是知名經濟學家，以研究經濟大蕭條著稱，是對抗經濟衰退與通縮的鷹派大將。他曾為文指出，若經濟大蕭條再現，他會毫不猶豫地把短期利率降為零，有必要時還會進一步買入長期國債，將公債利率也壓到接近零的水準。熟知柏南克政策邏輯者，對Fed日昨決策將不會感到意外。
此次Fed大降息，另一原因是美國消費物價年增率連兩個月負成長，11月負成長竟達1.7％，顯示通縮問題嚴重。再加上美國國民經濟研究所（NBER）稍早確認，美國經濟自去年第四季即陷入衰退，均顯示美國正面臨五十年來最嚴重、最漫長的衰退。在美國新舊任總統交接的空窗期，財政政策因權責難明，無法施展手腳，Fed的貨幣政策主動、快速出擊，較能掌握時效。
Fed較少顧及的，是大降息對國際金融的影響。由於美元是國際關鍵通貨，大降息將嚴重削弱各國央行及民間持有美元的意願。在今年九月中旬雷曼事件爆發後，美元曾一度大幅升值。當時我們曾指出，強勢美元欠缺基本面支持，美元有泡沫化之虞。進入十二月以後，美元即明顯走弱，亞幣、歐幣及澳、紐幣大幅回升。如美國重蹈日本覆轍，陷入零利率數年之久，則美元之關鍵通貨地位將流失，逐步由歐幣及亞洲貨幣（主要是人民幣）取代。估計二十年後，美元、歐元及人民幣將呈「三足鼎立」，美元呈長期走空格局。日本因為人口嚴重老化，利率很低，且目前日圓已高估，長期前景與美元類似，並不看好。
在美國大降息之後，台灣各銀行的活期美元利率已降至零，一年期美元存款利率降至1％，比各期新台幣存款利率低0.5％，國人持有美元意願將降低，國人將把海外資金撤回，在匯市拋售，使新台幣對美元升值。台灣的國際收支將有鉅大順差，央行干預買匯將使外匯存底增加，並釋出龐大準備金，進而壓低新台幣利率。明年新台幣將呈「利率降、幣值升」走勢。
同樣的情形也會發生在歐洲、中國大陸、日本、澳紐、韓國及東南亞國家，使前述地區的利率降、貨幣升，也就是美國與其他經濟體的關係，「掛鉤論」與「脫鉤論」都有部分成立。短期（如二年）內，掛鉤論佔優勢，畢竟美國總產值（GDP）近全球三成，尤其經濟開放程度高的國家（如亞洲四小龍）所受衝擊最明顯，景氣及股市跌幅特別大。但長期間，脫鉤論會逐步發揮作用，亞洲國家因儲蓄率高及外匯存底多，較有緩衝餘地，且「後進國的利益」仍很明顯，股、匯兩市會領先回升。
美國大降息及美元貶值，會激勵國際資金流向原油、黃金、大宗商品及高現金股利股票。我國央行則認為，現今美國殖利率曲線較陡，而台灣則較平，台灣短天期利率較美國高，但長天期利率則較低，兩國利差並不明顯，因此台灣不會跟進降息。我們支持此作法，畢竟台灣央行才一口氣降息三碼。由於台美短期利率已接近零，再降空間有限，未來國際金融圈關切焦點將在人民幣，因其存放利率仍較國際水準高甚多，且人民幣尚有升值空間。
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