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景氣谷底已過，建議買進，目標價34 元
◆4 月營收10.4 億（+1％MoM，-4％YoY），5 月上旬需求依然疲弱，營收估10.6 億（+2.5％MoM），6 月在驅動IC 產品、聯發科、nvidia 等客戶需求帶動下預估11.6 億（+10％MoM），單季營收32.6 億（+10.8％QoQ，+0.2％YoY），產能利用率由1Q 之63％上升至70％，因此毛利率預估由1Q 之19％回升至22.5％，稅後EPS0.34 元。 ◆1Q 營收比重Logic45％、Momory35％，其餘為研磨加工等。Memory 主要產品為NOR 佔50％左右（主要客戶為Spansion、SST），其餘為利基型SRAM、DRAM 等，客戶為晶豪科、鈺創、華邦等。由於Memory 各產品線需求較平緩，下半年比重將下滑。 ◆07 年CAPEX50 億元，其中40 億元機台，10 億元建竹南二期廠，全年折舊金額55 億元。目前訂單能見度達3 個月且展望良好，除Memory 外，Logic 各產品線皆有明顯成長，尤其驅動IC 佔營收18％，5 月需求上升預期可旺至年底、聯發科、nvidia 等客戶需求持續增溫；3Q、4Q 營收季成長幅度預估分別達25％、15％，全年營收預估150 億（+14.5％YoY），毛利率28％，稅後EPS2.32 元。 ◆1Q 表現不如預期，但07 年晶圓代工景氣於1Q 落底反彈，下半年包括手機晶片、數位電視、驅動IC 等產品皆有顯著成長，景氣最壞狀況已過，3Q、4Q 成長動能強勁，投資建議為買進，目標價34 元（PBR=1.8X2007BVPS）。 |
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