| 從凱雷購日月光看台股價值 | |
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既然世界是平的，為什麼政府要讓政策給我們的人民套了那麼多枷鎖？這幾年全世界大漲，台灣卻被低估，原因應深切檢視。 | |
| 談凱雷集團購併日月光這件事，我們先了解日月光，日月光張家最早是從大陸溫州到香港，日月光最大股東是香港微電子公司持股十七．五％，那就是張家在香港創立的公司，後來發現香港腹地不大，看中台灣比香港更有發展潛力，所以張家就把香港整個基地轉到台灣，他們從前在香港做房地產，對房地產的敏感度很高。 來到台灣發展後，剛好碰到房地產景氣非常好，所以日月光張家收購很多土地，包括高速公路沿線也；除此之外，股票也賺大錢。而接近九十年代時創了日月光，開始封裝測試的版圖，剛掛牌的時候股價連續飆漲三十六支漲停板，在台灣股市創下最高紀錄，從卅八元一口氣漲到三五三元。 九十年代正是台灣電子業飛黃騰達的時候，因此張家將重心擺在日月光，透過購併不斷壯大，其中包括MOTO的封測廠，這幾年它打敗了Amkor，變成全世界最大封裝廠。這次賣掉之後，相信下一步就是移轉到中國大陸，近來以鼎固建設公司的名義發展房地產，包括北京、溫州，最近它在重慶批了六千多平方米的土地，蓋了六棟兩百公尺以上的大樓，將來也會繼續做封裝測試的投資。 尋求更高價值 我們過去經常說人有兩隻腳可以到處跑，錢也一樣，而且移動的速度更快，如果日月光在台灣下市，找個PBR值(股價淨值比)最高的地方上市，最少溢價會二成以上，換句話說，用六十億美元去買日月光，如果到美國掛牌，不到一年的時間最少可以賣到七二億美元以上，這就是私募基金在做的事。 現在台灣的PBR大約一倍，但是譬如大陸的招商銀行是五．五倍，大陸很多銀行呆帳比台灣的大，卻可以這樣；此外，同樣的紙業公司，大陸的玖龍紙業的股價淨值比已經到七．六三倍了，我們的正隆和榮成都一倍；水泥也是一樣，海螺水泥有大約五倍的PBR，我們台泥和亞泥則是一倍多。 所以這幾年全世界大漲，台灣卻被低估，所以只要買下台灣的好公司拿到外面上市，至少可以賺一、兩倍，所以我相信私募基金接下來一定會在台灣大張旗股地做買賣。 洪奇昌：台灣好的體質公司股價被低估，總體資本市場也是，譬如富士康在香港掛牌可以擁有三十倍的本益比，可是鴻海在台灣只有差不多十五倍，所以這種情況下企業會選擇高本益比的地方去掛牌。雖然台股這一波從六三○○走到七五○○，但是相對其他的國家比較，台灣仍是被低估。 就私募基金的性質來看，它可以引入正面的部分，譬如併購台灣的公司，包裝後到國外上市，它能夠獲得大利益，不過這個利益是台灣的投資者還是私募基金的擁有者獲得，就必須要審慎的思考。作為一個民意代表和關心產業的人，我們仍然要用開放的心態，從市場機制和自由競爭的機制來看。 私募基金到台灣來，政府這時候要做幾件事情，第一是為什麼台股本益比上不來？這是政府該盡的責任，投資環境應當要怎麼改善。接著就是私募基金的負面，因為這次它是用台灣的買台灣的公司，這段時間台灣的利率偏低，凱雷從上次買東森科技以及無線寬頻，向台灣借了三百多億，因為台灣現在的游資非常多，它們看到台灣低利率、低本益比、又有高競爭優勢的公司，價格太好了，它們當然大量來這邊。 謝金河：現在這些資金一旦挑中哪家公司，當然就會漲。這次訂日月光卅九元，外資都認為太便宜，不一定會賣，現在日月光的外資持股比例是六八．三八％，張家董監持股則是廿一．三％，所以散戶就只有十幾％，流動籌碼不多。凱雷在全球私募基金的部位有四三○億美元，在台灣稍微弄一弄，也沒用到自己的錢。 要特別留意的就是經過凱雷在日月光的購併效益，大家赫然發現怎麼台灣股票這麼便宜，過去大家對對台灣沒有信心，因為每天打開電視都看到在吵，政府領導人又沒有方向感。我們看來遍地是垃圾，但是那些私募基金看到台灣遍地是黃金，輕輕一招手股價就上來了。 所以這次帶動的效應是大家要回來檢視，我們現在到底有哪些公司股價被低估，人家點石成金，我們也提醒大家要重視台灣股市內在的價值。其實這幾年台灣所有污染性產業都搬光了，天空是蔚藍的，河川也逐漸乾淨了，我們如果有心，把台灣打造成兩岸三地最適合華人居住的環境，相信前途一片光明，這就是政府一念之間，不要對自己限制太多，既然世界是平的，為什麼我們政府要給我們的人民套那麼多枷鎖。 留住好公司需要健全的鬆綁 這些私募基金要在台灣併購的時候，我們是不是應當規範必須擁有多少的自有資金比，而不是說現在完全都沒有規範。譬如說五○％，這樣它才是外資進到台灣來，也使用了台灣的財務工具。第二，過去這三年多以來，台灣的證券市場外資比例持續在增加，今年外資在台灣的證券市場已經接近四○％，這和我們一般的概念有落差，怎麼外資一直看壞台灣環境，比例卻又這麼高？ 譬如台積電有七五％是外資，台達電有六八％，甚至台灣的三個主要電信公司，由於規定外資不得超過四○％，所以他們的比例都接近上限，如果一放鬆外資又會再進來。所以外資選擇的是台灣有全球競爭優勢，或是在區域中有優勢的公司。 另一方面，台灣也應該從政策面培養更多體質好的公司，可以在台灣掛牌上市。我們今年IPO家數創新低，新上市上櫃不到十家，但是像是這樣被買走要出去的，有新竹商業銀行、先前的綠點、現在的日月光，過去的聯測，如果好的公司都被buy out，對台灣就有損失。 除了要讓好的公司繼續留在台灣，同時也可以引進在海外的台商返台上市，譬如順誠控股，也就是台升企業，它是做家具非常成功的公司，也等著要回台灣掛牌，但是受制於在台灣掛牌上市的公司對大陸投資不得超過資產四○％的規定，所以它沒有辦法回台灣。 所以我們必須要在政府的相關法令、配套、投資環境，做好健全的機制和鬆綁，這樣相信台灣的資本市場應該可以快速成長。 | |
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