最近，負責研究、判定美國經濟情勢的「國家經濟研究局」（NBER）發布報告指出，美國經濟早在去年12月分，即已步入衰退期！當時消息一出，讓市場人士神經緊繃，大為恐慌，也連帶影響美國等市場的股價表現。
傳統上，經濟學教科書對於所謂「經濟衰退」的定義，是「GDP連續2季下滑」，依此定義，美國經濟今年第3季由正轉負，是否真的步入「衰退」，仍在未竟之天。
美國家經濟局 標準較嚴格
美國的「國家經濟研究局」採取較殊異的判定標準，考量面向更多、也更嚴格，包括以下5個要素：實質GDP、實質所得、就業率、工業生產、零售額，使得美國國家經濟研究局，會出現和教科書定義上截然不同的判定結果。
投資者可以發現，當衰退消息一出，讓市場的悲觀氣氛再下一城，「經濟衰退到來（而且來1年了），自己對投資前景的判斷，是否也要因此調整？」已成許多人心中揮之不去的焦慮。
為了解開這個迷惑，我們將國家經濟研究局自1940年代，所定義的經濟衰退期，完整攤開來看，同時，對比當時的大盤狀況，以清楚全貌。
一覽歷年經濟衰退全貌
下圖是取自聖路易斯聯邦儲備銀行 (Federal Reserve Bank of St. Louis)，根據上述美國國家經濟研究的經濟衰退定義，所繪製的示意圖，並對比股價變化而成。
先看經濟衰退的部份，這部份可以分別從「發生頻率」和「發生長度」來探討。
就發生頻率來看，投資者可以發現，除早期1950-1960年代左右，經濟衰退發生頻率較高，接下來數十年的經濟衰退發生頻率，已減少許多。顯示公部門對於經濟發展掌握度，已較過去好了很多。
再看發生長度，除了1929年經濟大蕭條出現長達43個月的經濟衰退外，其餘最長的經濟衰退期間，來自1960年代、1980年代的16個月。平均而言，1940年代以來，美國經濟衰退期間平均時間，約為10個月。
經濟衰退期 股市慘淡？ 錯！
若將各個經濟衰退期間的股價變化，一一攤開來看，顛覆許多人迷思的是：一般人總認為，在經濟衰退期間，必然是百業蕭條、就連股市也是慘淡無光，實情卻非如此！
由於投資具有「放眼未來」、「反映未來」的特性，所以，超過半數以上的經濟衰退期間，在衰退尚未結束、多數經濟指標尚未有令人安心數據出現時，市場已先行起漲，那景況像是在狗窩悶了很久的黃金獵犬，終於可以好好舒展筋骨似的感覺。這也是巴菲特之所以說，「如果你想等到知更鳥報春，春天也就快結束了」的用意所在，因為市場總是眺望未來，等到經濟數據的好消息出爐，通常也已經是投資成本提高許多的時候，對長期投資者來說，並不划算。
值得注意的是，在12次的經濟衰退期間中，卻也存在著許多經濟衰退時，「市場沒受到影響」甚至是「股價不跌反升」的情況。從歷史來看，「經濟衰退」與「股市漲跌」，並不存在必然的相對關係！若要強行以「經濟衰退」來解釋股價變化，基本上是說不通的。
過去無法推斷未來，但鑑古可以知今。透過對經濟衰退情勢的探討、與股價相關關係的迷思破除，投資者可以體認到，經濟動態猶如潮水，高低起伏是極為自然的現象，實在不需要對經濟衰退的現象過度反應。
正如同人文學者坎貝爾（Joseph Campbell）所指出的，「歷史上從來沒有任何一個部落儀式的目的，是要阻止冬天來臨」投資也是一樣，接納經濟起伏所可能帶來的影響，而最重要的是，一本初衷：永遠不受市場恐慌影響，恆常以企業的長期價值，作為心中唯一的關注焦點，這是財富長期成長的唯一關鍵。
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