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美國超級財報周才剛告一段落﹐台灣科技大廠包括台積電（2330）﹑宏達電（2498）﹑大立光（3008）等重量級廠商也密集舉行法說會﹐而科技大廠業績動向﹐牽動外資法人在科技大廠的佈局。過去外資法人預期的法說會行情﹐近幾日無論是宏達電﹑大立光或是台積電法說會後﹐股價都出現失望性賣壓﹐甚至影響大盤表現﹐儘管大部分的廠商公布去年第四季獲利都符合或優於預期﹐不過由於第一季是科技業的傳統淡季﹐加上廠商對第一季展望比法人預估的低﹐使得外資在法說會後一改先前樂觀﹐甚至下修投資評等及目標價﹐外資買盤隨著國際股市震盪﹐也開始較為謹慎保守。

事實上﹐第一季本來就是科技廠的營運淡季﹐今年以來﹐多數外資券商都建議﹐第二季才是佈局科技廠的最佳時點﹐不建議外資客戶在這個時候躁進佈局科技股﹐加上國際股市出現震盪格局﹐相對於去年八月一路大幅加碼台股﹐外資近期顯得保守許多﹔而累計外資一周（二十二日至二十六日）以來在台股集中市場買超金額僅一一二‧三九億元﹐而今年以來至今﹐外資僅小買台股二六八億元﹐買盤更顯得溫吞﹐與本土資金近期的積極操作﹐呈現兩極。

而高價股的宏達電及大立光﹐在法說會後﹐被外資看淡營運﹐評等及股價也被修理得很慘﹐巧合的是﹐兩家公司營運都和手機產品有高度相關。而宏達電法說會上表示第一季獲利將較去年第四季衰退達二五至三○％﹐衰退幅度超乎外資圈預估﹐引發外資券商全面調降壓力﹐其中又以摩根大通及瑞銀兩家外資券商﹐對於宏達電的看法最為悲觀。

摩根大通認為﹐宏達電第一季獲利將衰退達三成﹐印證了其對於宏達電今年獲利將較去年衰退的看法﹐該機構指出﹐三G的需求遠低於預期﹐加上來自本土及國際廠商的競爭加劇﹐是宏達電營運開始走下坡的原因。

瑞銀證券則認為﹐宏達電的企業轉型﹐比先前預期的來得要長﹐且宏達電經營層對於營運方向的能見度﹐也不是那麼透明﹐這令人感到擔憂。這兩家外資都將宏達電目標價腰斬一半﹐引發外資賣壓出籠﹐宏達電離股王的寶座漸行漸遠。

而大立光法說對今年第一季的營收預估也不樂觀﹐預估將較去年第四季衰退達二成﹐因為預期不佳﹐外資券商調降大立光的動作甚至較宏達電有過之而無不及。摩根大通證券指出﹐大立光是繼宏達電之後﹐另一個在高階手機替代需求不如預期的受害者。

近期五家針對大立光發表看法的外資券商﹐就有四家券商大幅調降大立光目標價﹐瑞信證券甚至下看大立光目標價至四六○元﹐大立光股價在外資券商調降下﹐法說會後股價一蹶不振﹐不僅跌破五百元大關﹐也創下九四年十二月初以來的新低價位。

相對於高價股的宏達電及大立光頻遭調降評等及目標價﹐半導體中的台積電與力晶相對較少受到降評等的待遇﹔其中台積電因為法說宣布今年第一季營運預估數據不如市場及法人預期﹐使得台積電二十六日股價開盤就重挫。

不過由於預估景氣在第一季末為谷底﹐加上未來有買回飛利浦持股註銷的打算﹐使得外資圈對台積電評等出現分歧﹐不如先前一片看好聲﹔其中野村證券﹑德意志證券同步調降評等及目標價﹔而花旗環球﹑摩根大通證券及高盛證券都下修今年獲利目標﹐但仍維持買進或加碼評等﹔而力挺台積電的外資券商還包括摩根士丹利證券仍維持加碼評等﹔至於美林證券則重申中立評等。

其中調降評等或獲利的外資都是因為台積電第一季展望較原先預期差﹐認為將影響全年獲利。而維持買進的券商則是認為景氣第二季回溫﹐加上未來將買回持股註銷等有利財務結構改善﹐提高股東報酬率等好消息﹐因此維持先前喊買的看法。

至於DRAM族群﹐力晶因去年第四季交出一張漂亮成績單﹐加上對今年營運持續看好﹐因此獲得外資法人認同﹔外資法人在最新出爐的報告中﹐包括瑞銀﹑瑞信﹑摩根士丹利﹑德意志證券都重申買進或加碼評等﹐來呼應黃崇仁的叫屈﹔不過也有包括摩根大通及花旗環球證券以DRAM價格可能下滑﹐影響毛利等﹐仍持「中立」評等看法。

瑞銀證券表示﹐力力晶預期一月業績將持續成長﹐第一季DRAM仍將成長一五％不過價格在二月中以後可能開始走軟﹔由於預估今年DRAM位元將成長七○％﹐因此瑞銀重申買進評等﹐而瑞信證券調高力晶今年及明年獲利目標幅度分別為八％及五％﹐調高後每股盈餘分別為四‧○八元及四‧八八元。

相對於其他外資喊買﹐摩根大通及花旗環球證券仍維持中立看法﹐兩家券商對於DRAM價格仍存疑﹐摩根大通證券指出﹐等上半年DRAM價格修正完畢後﹐再逢低承接。而花旗環球證券也表示﹐DRAM價格走跌不利公司現金流量表現﹐因此對力晶評等仍是重申「持有」的中立看法。