在這波外資圈sell side調降金融股獲利預估值浪潮中幾乎沒什麼動作的美商美林證券台灣區研究部主管程淑芬，昨（13）日終於將新光金與台新金兩檔個股的投資評等雙雙調降至「表現劣於大盤」，並且大幅調降包括國泰金、玉山金、中壽在內5檔個股的目標價。
在這波全球金融風暴中幾乎一半個股跌破票面價的金融股，接下來還得面臨第三季財報潛在獲利地雷的考驗，因此，程淑芬選在這個時候調降金融股獲利預估值，並不算太「超過」，金融股也成為昨天台股殺盤重心。
昨天被程淑芬點名調降投資評等的新光金與台新金，其實就是這次金融風暴的核心股，以新光金為例，除了今年虧損可能從原先預估的20億元暴增至92億元外，潛在股權稀釋風險（假設台股指數維持在5,500點、稀釋幅度將達40％）也是她認為未來股價表現恐仍持續劣於大盤的原因，目標價從30元大幅調降至8元。
同樣的情況也發生在台新金，程淑芬指出，除了因增資可能存在的潛在股權稀釋風險外，市場關於其資金流動性欠佳的負面消息傳得沸沸揚揚，也會讓潛在買方退避三舍、壓低投資價值，預估今年將虧損12.39億元，儘管股價/淨值比（P/B值）低到僅有0.4倍，短期還是先避開為要，目標價也由18元大幅調降至5元。
目標價遭調降不止新光金與台新金，國泰金、玉山金、中壽等3檔個股也列名其中，程淑芬，分別由83.65、17.5、28元調降至54、11、18元。
以國泰金為例，她認為現階段銀行股投資價值優於大型壽險股的最主要原因，在於後者高達30％至35％的海外投資部位，在這波全球金融風暴中不知還有多少潛在損失。
這也是程淑芬相對較看好中壽、投資評等相對於國泰金（中立）與新光金（表現劣於大盤）來得好（買進）的原因，她指出，雖然中壽也有認列損失（MTM）的問題，但目前股價已將增資後的潛在股權稀釋風險反應進去，相對於大型壽險股的風險較低、可逢低買進。
相較之下，程淑芬將玉山金投資評等調升至「中立」，從投資價值考量的味道應較濃厚，但她認為，玉山金欠缺長期競爭力，尤其是企金領域，這是未來營運策略必須思索之處。
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