| 如何避免在地雷風暴受害？ | |
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看懂財務報表是避免碰觸到如力霸集團般的問題股，此外也可從多種現象面觀察是否已弊案重重。 | |
| 首先，民國八九年之後的七年來，力霸、嘉食化連續虧損七年達一四○億，兩家的交叉持股超過三○％，再用力霸、嘉食化去投資友聯，然後用力霸、嘉食化、友聯去投資中華銀行，另外再投資亞太固網，接著又用中華銀和亞太固網的錢去借給那三家上市公司…。 所以如果把股權結構圖畫出來的話，是非常複雜的交叉持股狀態。真正王氏家族對這些上市公司的出資比例小於十％。不過為什麼還有人去買力霸和嘉食化，其中一個原因是去年十二月，傳說有一家私募基金要買中華銀行，所以中華銀股價從一塊多漲到四塊多，同時題材也燒到了力霸和嘉食化，而它們內部的人那時在賣股票，所以我們現在不只要查違規的放款跟關係人交易、掏空之外，還要處理炒作和內部交易股票的部分。 如何從財報找蛛絲馬跡？ 財報首先要強調資訊透明，但是由於我們目前編制年報，還是以個別公司不是用整個集團，其實香港和中國大陸都已經要求每家公司要描繪出集團持股，所以投資人在財報的最前面就會看到，是不是持有的錢很少？如果以上皆是的話，這種股票我們建議不要碰。 然後再看董事會，是不是都是他們家的人？另外再去看關係人交易，如果關係企業幫忙背書保證金額超過百億，就是這家公司資金已經周轉很困難，再來就是股票質押比例，像力霸、嘉食化、友聯、中華銀行，股票質押比例有六○％到九○％。 我認為要三管齊下才能避免類似的狀況頻頻發生，第一是上市公司要內部監督，也就是強調董事會的獨立性和專業性，雖然也有可能還是有些問題，但總比都是他家的人好。尤其是在財務報表的表達上，包括聘任會計師、財務主管、會計主管、內稽主管，都應該委由獨立董事，這是從上市公司的公司治理來談。 第二就是資訊的透明度，譬如這次中華銀行的資本適足率去年底還有九％，但是淨值早就是負的，因為它出售給資產管理公司的不良債權損失還列在資產，沒有從淨值打掉，若一打掉淨值是負一二○億，此外呆帳覆蓋率也不夠，別的銀行都提到四○％，它只有二○％。最後是主管機關金融監理問題，應該要建立起集團的監理，因為我們現在都知道要倒是一起倒。如果這個集團財務操作很複雜，財務運作也相當緊俏的時候，其實主管機關就要比較積極的去監理和管制，但是這次就是人家已經去擠兌了，但是接管還是後面才做，而且是銀行負責人自己請求接管才去接管。 每次金融風暴都會造成社會的衝擊，這次力霸全部的轉投資相加約達到八百億，股市從七九九九點跌到七五九九點剛好四百點，不過其實台股在新年前漲幅已經不小，本來就有回檔的徵兆。 台灣的金融股已經是千錘百煉，每次好像整理的差不多要上來的時候，狠狠一棒就會打下來。這次金融風暴延燒，追根究柢還是公營行庫比例過高的問題，譬如貸款給力霸、嘉食化整個集團最多的是兆豐金控，全部八一億，現在準備要打掉四十五億了，因為有卅五億是土地的擔保，但是大部分都收不回來。台灣銀行是第二名，三商銀每一家都有貸給力霸集團，它們的放款我相信一定是陳年老帳。這個也是未來在公司治理當中要注意的，因為台灣官股銀行比例太高，這幾年一直在講銀行民營化，但是始終沒有辦法真正地去伸展。 還是要提公司治理，亞太寬頻在市場上募資八百多億，用六五六億資本額成立亞太寬頻固網，然而卻始終迴避強制公開發行，一家公司資本額兩億以上就應該要公開發行，這也是主管機關需要嚴加究責。亞太寬頻固網沒有公開發行，設了卅三席的董監事，力霸王家就佔廿二席，剩下這十一席是那些官股參股的公司；而五席監察人全部是力霸王家；十一席的常務董事有八席也是力霸王家，這就變成整個董事會運作他們完全把持。 現象面的警告訊號不可不防 去年修正的證交法，如果董監事、如果財報被證明有錯，可以去投資人保護中心告董事、監察人，甚至也可以告承銷商、會計師等。董監事如果沒有辦法舉證有善盡注意跟忠實義務的話，就要依責任比例來負責賠償。到投資人保護中心去登記，只要超過二十名投資人，到投資人保護中心登記，就能藉由投資人保護中心免費幫你告，董監事除非能舉證，我們知道通常舉證之所在，敗訴之所在，所以他就可能要負擔賠償責任，這是屬於民事的。 這次調查局用了大概二百個人的陣仗，擴大規模去蒐索，這時候當然是為了平息民怨。但是真正能夠收到多少效果，我們現在有關單位在這個事件之後，也給金管會很高的權力，但是金管會能夠發揮的機能很有限。 比方說現在全國對王又曾都認為要嚴懲嚴辦，真正若把王又曾引渡回台灣，從法院一審之後一直到最後結案搞不好就二十年了；比方說像博達案現在還在訴訟，將來有一天恐怕很多人不知道博達是什麼。我們這個社會給掏空者太大的獎賞，而他們負擔的責任非常的輕微。還有兩岸的問題也是造成犯罪溫床的問題，經濟犯罪能夠逍遙自在最後也是拜兩岸之賜不開放之賜。 我們觀察這麼多年，可以列出幾個重要的警告訊號，當一家公司的負責人非常熱衷參與政治的時候，還有工商團體也是，很多工商團體裡有好有壞，如果大部分的精力都放在工商團體的上面，我認為也是要很小心的地方。再來就是發現這家公司老闆頻頻上影劇版，也非常危險。以上是從現象面來看，最後最根本的還是財務報表一定要看，一家公司長年本業也虧損、業外也虧損，然後董監質押的比例都是超過九○％，很多倒閉的徵兆出來的時候，就要很小心了。財務報表以外很多的現象面，譬如把媒體報導裡面很多的負面這種現象來做篩選過濾，應該可以找到很多的線索的源頭。 | |
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