即使九月以來Fed連續三次降息,共降息一個百分點,消費者依舊疲於應付高漲的汽油和食品價格漲,零售商紛紛感受到家計支出緊縮的痛苦,打壓RTH零售股指數從去年五月所及高點以來約大跌十八%。消費支出遲緩的始作俑者房地產衰退,尚未停歇,潛在買主預期房價下跌,延後購屋行動,加上次貸風暴造成信用緊縮,耽誤房地產市場反彈契機,今年大概復甦無望,S&P 五○○營建股指數從二○○二年歷史高峰一三三三.八二點以來崩跌七十七%,僅剩下三○七點。這些窘境看在大家眼裡,也難怪高盛、美林和摩根士丹利最近相繼預言今年美國經濟將步入衰退。
二○○七假期銷售冷颼颼,逼得Bed Bath & Beyond、精品零售商Tiffany''s、服飾零售商Mens Wearhouse與American Eagle Outfitters,Hot Topic與Men''s Wearhouse在內,最近幾週都加入調降第四季財測的行列。但是消費者展開省錢大作戰,尋找低價電子商品與大量採購食品,支持零售賣場龍頭Wal-Mart Stores與會員賣場龍頭Costco Wholesale是少數的亮點,購物者偏好折價知名品牌商品,有助提振Ross Stores業績。
每加侖零售汽油價格接近三.五美元的歷史高峰,以及房價下跌,又逢銀行緊縮信貸,開年來股市大跌,都造成消費者荷包縮水,進而緊縮支出。同時,經濟瀕臨衰退,以及就業人數成長減少,消費者深怕工作不保,心情大受影響,不像以前大手筆,非得採買當下流行商品,很少打折的百貨公司與專賣店銷售直線下滑。每逢新一季開始,零售商有降價出清過季商品的壓力,毛利空間備受壓縮。基於以上因素,Stewart Capital Advisors預測零售業獲利趨於下跌。
其實,美國零售商去年假期銷售力道明顯減弱了,十二月份假期銷售普遍令人失望,引發數家公司調降財測,最後關頭打出折扣促銷、禮券折價等優惠活動,也無法扭轉疲軟銷售,其中,Gap、Kohl''s、Macy''s十二月份銷售都不及分析師的預期。十二月份至少開業一年店面銷售僅小增○.四%,連同十一月份銷售在內,兩個月銷售額僅增長一.七%,為二○○二年以來最差的表現。Retail Metrics統計,有三分之二零售商未能達到已經調降的目標,此種比重遠高於四十三%的長期比率。同時,官方統計的十二月份零售銷售下跌○.四%,為六個月來首次下跌,且遜於經濟學家預期的持平。

百貨公司與專賣店業績掉最多

由以上數據可知,百貨公司、服飾、家庭修繕與裝飾品等專賣店為十二月最大輸家,但是特價零售商以低價商品挺住難關,相對強勢。十二月份客流量稀落,零售商加緊促銷活動,力圖吸引客流回籠;ShopperTrak統計十一和十二月客流量減少二.七%。
百貨公司Sears Holdings股價大跌至二○○五年初以來最低點,瑞士信貸與高盛都建議賣出Sears,警告第四季每股盈餘最多大減五一%,公司預期到二月二日為止當季每股盈餘銳減至二.五九到三.四八美元,遠低於上年度同期的五.三三美元和分析師預期的四.四三美元。Sears旗下賣場Kmart的銷售遭Wal-Mart擠壓生存空間,多數產品線的銷售全面下滑,服飾與工具機、當季商品跌幅尤大,聖誕假期大減價促銷,也造成毛利率萎縮兩個百分點。
梅西百貨)Macy''s(十二月份至少開業一年店面銷售下挫七.九%,分析師預期下跌六.五%,並且遜於自家預估的下跌四到七%;梅西百貨預估第四季盈餘落在目標區的低檔,公司表示大環境欠佳,消費者假期間變得斤斤計較;也是百貨公司的J.C. Penney Co.同樣未達財測,預估一月銷售下跌五%。
已公佈數據顯示,實質消費者支出年增率從二○○六年初到二○○七年第三季,大致維持在三%附近,和先前兩)二○○四和二○○五(年房市蓬勃發展時的情況,沒有相差太多,但是今年能否維持在三%是個大問號;隨著消費支出彈性疲乏,分析師認為零售業的獲利目標似乎至少高估了三個百分點。

今年房地產仍艱困

零售商紛紛拉警報,直接受房地產衰退衝擊的營建商更是有苦難言,大多蒙受業績虧損,房地產指數從兩年前歷史高峰以來重挫約八成,目前未有觸底跡象,去年十一月美國新屋銷售又衰退九%,創下十二年來新低水準。從二○○五年歷史高峰以來,新屋開工率大跌四七%,住宅銷售率從高峰下跌六.三%;從一九六○年起算,美國經歷七次房市不景氣,平均長達三十二個月,每次新屋開工率跌幅為五十一%,對照以往的慘澹房市週期,現在的美國房市不是最慘,但也是很慘。再從餘屋量、以及高達五○%的退屋率來看,建商新建案可說是毫無動力可言。
因此,惠譽預測今年美國新屋銷售可下滑多達十%,達七十二萬戶,大概是五十年來僅見,因消費者購屋意願低落,加上申請房貸門檻緊縮導致需求降低;遭銀行沒收的房屋數量將會增加,大量新屋與中古屋餘屋有待消化,也影響今年的需求。
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