「國安基金護盤」，聽起來不像是什麼了不得的事，政府不是常常都在說要護盤？但是，若是仔細算來，國安基金自2000年3月成立以來，真正大舉護盤也只不過兩次，第1次是在2000年，第2次就是今年。所以，國安基金進場這件事，其實相當值得注意。
國安基金2000年進場之後，7年多之間陸續投入1700億元買股，買過150多檔個股及ETF(股票指數型基金)，但是一直「拗」到去年8月底出清持股，總結才小賺37億元。其中最慘的時候，帳面虧損高達420億元，讓財經界質疑不斷。不過，這一次，政府選在5700點附近進場，法人的看法都傾向正面。
包括英商施羅德投顧投資長陳朝燈、瑞展產經研究公司董事長陳忠瑞、國票證券自營部副總張智超、資深投資專家劉友威，4位投資專家異口同聲的說：「這次國安基金進場時點是對的，一定會賺錢！」
◆過去政府護盤賠錢機率高
早在1995年，政府就有護盤的經驗，因為中共試射飛彈引發台海危機，股市數週大跌1000多點，政府由勞退、退輔、匯郵單位集資2000億元，成立了股市穩定小組進場護盤。這次護盤，效果算是顯著。後來在1999年，兩國論又引發台股狂跌，政府決定乾脆成立國安基金，預定規模高達5000億元。
結果成立後不久，2000年陸續遇到政黨輪替、萬點崩盤、原油大漲、核四停建，國安基金立即動用，這一次，卻是被慘套的起點。一直到去年為止，國安基金陸續都有小幅進場，例如2004年319槍擊案引發民眾恐慌，國安基金也曾單日出手。
除了國安基金，政府護盤的法寶還有4大基金，不過4大基金均有委外代操，交給坊間各投信幫忙投資操作，遇到政府要求才會分別進場，國安基金則是政府直接請台銀負責操作，較為單一。
這次算是劉兆玄內閣首度動用國安基金，但他並不陌生，因為劉兆玄是正式設立國安基金時的行政院副閣揆，也是國安基金首任主任委員，而現在的行政院副院長邱正雄，當時是財政部長，也是國安基金執行者。
去年國安基金總算是「出的漂亮」，在台股指數9000點前後賣出持股，公告總結小賺37億元，慘套7年多，勉強拗回個小利息錢出場。這一次，劉兆玄和邱正雄第二度宣告要進場，算是自2000年以來，第2次大部位的進場，他倆是否能一雪前恥，除了穩定台股信心的效益外，也爭氣賺點錢給全民分紅呢？
◆專家認同進場時間正確
「現在該保守的時間已經過了，只是還沒到樂觀的時候。反正不是9000點了，進場不用怕會死人。」陳忠瑞說，過去觀察政府幾次出手，有時有用、有時無用，最好的觀察點，就是究竟股市崩跌是經濟因素，還是單一事件因素？
如果是因為兩國論、試射飛彈這樣的事件因素，通常護盤效果就會好，但是像2000年和今年，屬於全球景氣衰退，護盤就難在短期看到成效。只是，陳忠瑞認為，前次國安基金出手時，景氣還在高點急落的階段，這一次卻是景氣已經衰退1年多之後，時機點正確安全多了。
陳朝燈說，「這次國安基金進場點還不錯。短線上的止穩效果值得肯定，不過先不用期待會具備長線向上效果。」他提出，目前台股具備本益比低、融資餘額有效減肥等優點，國安基金順勢在國際金融風暴中「危機入市」，並且有相關配套措施例如管制平盤下放空，都讓這筆錢用的有價值。
現在全球政府，幾乎都採取全面性的拉抬經濟政策，不惜砸下鉅資拯救景氣，陳朝燈認為，雖然投資人對政府下這樣的「重手」，通常會希望能看到立即性的大漲，一旦虧損就罵聲連連。但事實上，政府資金能夠做到阻止恐慌蔓延，以及讓股市籌碼再一次被鎖定，就算是達成任務。
前兩年多頭時期，許多證券自營部門由於操作靈活、受限較少，所以出現傲人的報酬，但是今年，自營部主管通常只說一句：「誰賠的少，誰就是贏家。」而這個贏家頭銜，許多人都指向原本在大眾證券自營部，9月下旬才轉任至國票證券自營部的張智超。
張智超之前在大眾的部位，除了1月賠錢出場之外，2～8月都沒有再賠錢，到國票證之後，他期許自己在年底結束前能小幅獲利。
他認為政府大手筆護盤，通常會出現4部曲：「先是口水護盤，然後擇機出手，出手後通常有可能會再下跌一小段，但沉澱一下發現再跌有限。」他直接了當的說：「這次國安基金會賺到錢的，不過前提是要願意抱股3年。」
理由是現在雖然已經屬於低檔區，但是他斷定這次金融風暴的影響，將不遜於2000年的網路泡沫化，所以整理期會相當的長。「網路泡沫衝擊了高科技業，可是這次金融風暴影響到全民的消費，蔓延範圍比網路泡沫更大。」所以，他認為國安基金進場點雖沒問題，還是要放長線獲利才可期。
這一次政府明定標的，護盤對象將以台灣50成分股為主，這也顯示出台灣在2003年終於通過由寶來投信發行第一檔ETF：台灣50 ETF，是相當睿智的決定。
◆台灣50成分股值得被護
因為，國安基金在2004年將眾多股票轉成購買台灣50 ETF，也因此讓虧損的帳面數字逐漸縮小。並且，經過編纂台灣50指數的把關，篩出的確實多半為績優龍頭股，現金殖利率也高，讓政府不再因不知名的理由亂買股票，選股方向變得更明確有保障。(關於ETF的分析，請見後文盧燕俐的文章。)
4位投資專家也認同購買台灣50成分股是最佳選擇，陳忠瑞指出，由於龍頭企業面對景氣寒冬的抵抗力最強，議價能力、成本控管、競爭力都沒有問題，營收獲利也許受到影響，但不像小廠有倒閉之虞。陳朝燈說，如果願意花點時間，注意第4季營收表現不錯的龍頭股，將會是這波空頭裡較有機會逆勢向上的標的。
張智超則特別看好傳統產業裡的觀光族群，以及再等待一下可以布局的面板與半導體族群。「觀光類股經過修正，股價也跌的相當深，但比較能確定明年業績具備成長力道，是少數可以看好的產業。」
他進一步分析面板與半導體類股，「面板今年第1季狀況太好，也讓市場過度樂觀，後市慘澹。不過，現在看來友達(2409)、奇美(3009)有可能出現第4季單季虧損，屆時如果股價跌不下去，那就是很好的進場點。半導體中的製造和封測則是觀察產能利用率，如果產能利用率創新低，股價卻是止穩走高，那也是好現象！」
所以，劉友威總結，投資人不妨先鎖定台灣50成分股，再從看好的幾個產業選股，政府資金加持、產業前景撐盤，能將獲利機會放到最大！
◆投資人堅守三不政策
至於，國安基金進場之後，投資人究竟要挑什麼時點來做跟進，4位專家也都看法一致。陳忠瑞簡要的說，「絕對不需悲觀保守，但需要密切觀察，當所有指標都開始出現向上，就是進場時點了。」
陳朝燈則希望，投資人觀察美國的消費者信心、台灣和美國的景氣領先指標是否都上揚，然後再看大陸的採購經理人指數止滑回穩，就是進場的指標出現了。
張智超認為，「現在當然也算是進場點，但是要先自問，你是長線投資人還是短線交易員？現在比較適合短線交易員去搶賺反彈波，但如果想放長線，大概也是要告訴自己抱3年。」
他並提出操作建議，現在進場之後，投資人要抱持「三不政策」，不猜底、不攤平、不擴張信用。並且最重要的是，學習他今年2月至今不虧損的法寶：善用期貨和選擇權避險。「一般人多半熟悉做多，政府當然也不認同放空，但是在空頭市場，投資人一定要學會一些避險的方式，才能真正打敗大盤！」
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