空頭無情來襲，投資人也亂了章法，在經濟情勢渾沌不明之際，財信金融家邀請前財訊月刊社長孫文雄演講，談談他對大趨勢的看法，以下為演講摘要：
現今全球金融情勢正面臨大變化。繼二○○○年網路泡沫破滅，○一年九一一及○三年SARS打出雙底後，全球走了將近五年的大多頭行情，如今多頭行情已經結束，不過也不必悲觀，就資本主義歷史來看，再怎麼變動，長期趨勢是往上的，只要資本主義沒有滅亡，景氣就只有盛衰起伏，好比春夏秋冬，但是每一次的波浪都會超過上一次。全世界走向資本主義，只有變本加厲，愈來愈是波濤洶湧，理財的技術及修養更要加強。就像風平浪靜的時候，小船也可以駛達目的地，但是遇到大風大浪，就要看能不能熬得過，只要熬得過冬天，又是一個新的春天開始。未來的投資比過去複雜、困難，但是帶來的機會更快、更大，當然，一旦方向錯了，虧損也是更快、更大，這逼得我們不得不與時俱進，誰能夠跟著世界潮流走，才能夠乘風破浪。
資本主義只有循環 不會死亡
全球股市自去年高點下跌以來，台股下跌二八％，美股下跌二一％，歐股普遍下跌三五％以上，中國股市下跌五七％，雷同一九二九年的股災，若再加計美元對歐元過去五年來的大幅貶值，估計美股實際下跌幅度達到三五％。這一段網路泡沫破滅後的大多頭行情，其實是美國FED操作下帶來的大資金行情，過去五年來，美國在科技上並沒有重大突破，僅是延續二○○○年以前的高科技走向成熟發展，反而是中國與印度的廣大人口崛起所帶來的需求，以及大力擴充製造業、生產業帶動經濟發展，其中又以中國發展的絕對值與速度最令人刮目相看。過去五年中國經濟以雙位數成長，歷史上並不多見，台灣經濟成長也只有見過連續兩年超過十％，可見中國腹地之大、之深，每年超過十％，五年就翻了一翻，中國確確實實是我們投資上不得不重視的。
不管誰執政，相信台灣的老百姓已經有這樣的覺悟，政治歸政治，我們要發展經濟。跟世界融合在一起，順著國際化、自由化的腳步向前走，這是無法違逆的世界潮流，如果違逆，是別人佔了便宜，我們吃虧。就像我常說的：飛彈打你不要，鈔票打你也不要，那我們要什麼？面對兩岸之間的議題，也並不代表台灣要丟掉自己，而是要有智慧的解決。就像以前鄧小平講過一句話，改革出了問題，不是退回去，而是更改革，開放一定會亂，不是縮回去不開放，而是更開放，發展就是硬道理！
在股票市場是這樣，在人生的市場是這樣，在世界的局勢上也是這樣，能夠順著世界潮流走出去，才有尊嚴，才有地位。走出去是不是台灣就會空轉？我認為不然，台灣在走出去的過程中，會吸引更新的、更高技術、更高素質的人來台灣發展。我們跑到全世界，當然也應該歡迎全世界到台灣來發展，講來講去，有人會說不都是講中國嘛，其實那是一條沒辦法避免的路。我們過去靠著出口美國就夠了，後來發現不行，才會有今天台商在中國大量設立製造業出口，大陸出口有相當高的比例是台灣人的工廠所出口的。
順著世界潮流走出來
過去日本人也是利用這種模式，日本的工廠到台灣由台灣去出口，我們只不過順著工業發展的軌跡。因為當工資貴了以後只有兩條路，一個是提高附加價值、技術品質、承擔工資，一個是沒辦法，只好往後進國家去發展。當時看起來是台灣的錢去幫中國，但實際上獲利的是雙方，台灣的製造業當時如果沒有出去，也是死路一條。
我們跟中國有很深的淵源，但是過去很可惜，我們人也去了，錢也去了，但是他們人也沒來，錢也沒來。不過我們在貿易方面還是佔了很大的便宜，台灣的出口將近四成輸往中國大陸，如果沒有台商去中國幫他發展工業，我們今天也就沒有這麼多的產品，可以出口到中國，這就是兩邊共同得利。
過去也曾經有美國人、日本人來台灣投資，進口很多機器設備、技術，也使台灣廣大的出口產業興旺起來，產品賣到全世界。資本主義帶來的互利，對經濟長遠發展是好的，過去歐美獨享世界資源，但是現在全球都開始分享世界資源，以及科技文明的好處，全世界六十億人口幾乎都動起來了。資本主義有相當強的生命力往前邁進，反而是當初講究平等的共產主義，終於在假平等之下破滅，只要資本主義在，景氣只有盛衰循環，沒有死亡，只有汰強留弱，生生不息的往前發展。
一個國家如果在資本主義發展的過程中不再有動力，人口不再增加，財富不再增加，這個國家不論股市或房地產市場絕對沒有指望。當然房地產有很多專業知識，但就趨勢上來講，只要社會經濟往前發展，國民所得提高，人口增加，這個國家的房地產就有希望。過去十八年為什麼日本的房地產一蹶不振？並不是日本不行，而是十八年前的土地神話漲過頭了，第二就是日本十八年來人口沒有增加，大家擔心日本未來有人口下降的危機。過去日本根本不歡迎台灣、中國人去旅遊，只看得上歐美高消費族群，為什麼現在給台灣免簽證？因為日本也覺悟了，必須把日本價值分享給全世界，才能賺別人的錢。
到先進國家學習 到後進國家發展
現在中國觀光客、世界後進國家觀光客也陸續到日本去，日本對外逐漸在轉變，只是轉變的速度沒有台灣來得快，我們台灣人因為歷史的因素，求生存、求發展的本能非常強，因為台灣沒有安全感，必須不斷去找新的活路，我們開放的速度比日本更快。只要看日本人出國旅遊的比例，不如台灣，更不如香港，足見日本對外有相當的封閉性。台灣也要吸取日本的教訓，封閉的結果是自己吃虧，你的價值必須讓全世界的人來肯定，才是有價值。
就拿畫家的作品來講，台灣的畫家早期是賣台幣，是台灣人來決定你的價格，那叫新台幣價格。如果是去香港拍賣，那叫地區價，價錢就用港幣來計算，假設去紐約、倫敦拍賣，那叫做世界價，全世界的人都來競標，計算的價格是美元。一幅畫賣一億台幣的很少見，但是在歐美一億美元以上的作品屢屢出現，可見價值經過世界性的認定，價格就會往上升。台灣的價值在哪裡？如果只有台灣人來認定，台灣的價格不高，倫敦、紐約的房價為什麼那麼高？因為是全世界的富豪去決定他們的價格。那台灣呢？只要順著國際化、自由化的潮流，應該不只是台灣價，而是亞洲價、世界價。
畢竟台灣融入了世界，我們有很好的製造業，也有很好的管理、行銷技術，有資金，也有與歐美長期建立的關係、對市場的掌握度，在在都是中國所缺乏的。中國再怎麼厲害，這種商場經驗、國際貿易經驗，抓住別人的需求，他必須和台灣合作，才能達到最快速的發展效果，未來可以看到愈來愈多的台灣人去做中國企業的CEO，這就告訴我們，台灣人的價值不只在台灣發揮，我們可以往外面去。到歐美或許很多人無能為力，但是到大陸，或是後進國家如菲律賓、泰國，我們佔有相當的優勢。我常講，我們要叫小孩子到先進國家去學習，但是要到後進國家去發展，這是快速致富的捷徑。到美國去發財的人鳳毛麟角，但是在東南亞產生多少富豪？
眼光比本事重要
說實話，要做郭台銘、王永慶，雖然想是這樣想，大部分人恐怕很難做到，但是沒關係，一樣可以發財，有眼光，其實比有本事更重要。去年香港有個知名女企業家龔如心過世了，最早她與夫婿王德輝從上海逃難到香港，逃難哪裡有什麼家產，但是他們只做對了一件事，他們一直認為中國需要香港，香港長遠是中國的明珠，所以要投資香港。事業他們不一定會做，所以就投資香港房地產，四十年如一日，等低價就買進，其實我們身邊也不乏這種例子，民國六十一年台灣退出聯合國，當時房價暴跌，一個朋友因為結婚不得不買房子，結果房子還沒蓋好價錢就漲了三倍，他賺到人生第一桶金，後面當然食髓知味、如法炮製，之後又遇到十信風暴、金融危機，別人拋售房產的時候，就是他置產的好機會。
龔如心也就是抓住這一點，香港每一次危機她就買，買完想辦法整理出租，累積四、五年又一次危機再大買，就這樣四、五波，她離開人世時財產有上千億港幣。她並沒有什麼特別的管理、外銷、製造技術，她只是簡單的堅持自己的原則，這個大部分人也其實做得到。只要有眼光，修養夠，耐心夠，幾十年後，你的財富也可以勝過大部分的人。
現在世界上大部分地方都被炒過了，只有台灣還是台灣人自己在炒，還沒有全世界的人進來炒，這就是台灣的機會。台灣哪裡比不上香港？只要願意稅制改革、跟進開放，台灣有太多產業像製造業、農業是香港沒有的。那台股為什麼有機會？長期來講，台股是在低點，一萬點也是低點，因為台灣的錢都跑掉了嘛，怎麼會漲？進來的外資還比流出去的錢少。二○○○年泡沫下來以後走了一趟多頭，大家不要懷疑，現在就是空頭市場，最大也就是反彈。
困難之後 會走正確的路
空頭市場不好嗎？回想○一年九一一發生時一片淒慘，剛剛有點希望又來了○三年的SARS，人心都死了，但是當時死心的人就沒希望了，三千點一樣漲到九八○○點。這次沒上萬點大家很失望，但我認為萬點最好不要這麼快來，因為要蓄積實力才有潛力，讓所有該悲觀的都悲觀、該死心的都死心，忽然之間股市就會活跳跳，真的漲到你想像不到。只要想到三年、五年有一天會漲到你想不到，那麼跌到六千、七千點，以後來看不算什麼嘛！
困難以後，我們會走正確的路，可以看到的是，這條路已經慢慢的走出來了，台灣正在走這條活路。你今天看到的是低潮，我們看到的是台灣價值的再造，台灣的機會來了，先走到亞洲價格，再走到世界價格，未來五年、甚至十年、二十年，我只看到希望！
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