美國經濟於2008年下半年觸底回升，預估2008年全年經濟成長率為1.1％，四季分別為0.9％、0.1％、1.5%與2.0％，企業獲利成長於第三季轉正，第三季與第四季分別成長14％與62％，第四季獲利大幅成長主要來自銀行擺脫次貸風暴後獲利回到正常水準，對經濟前景信心回升帶動民間消費，預估2008年全年民間消費成長1.6%，四季成長率分別為1.0％、1.1％、1.5％與2.0％。房屋銷售狀況仍是美國經濟的負面因素，但下半年房屋銷售幅度明顯減緩。
下半年油、電調漲造成物價上漲影響購買力，預估將使台灣第三季與第四季民間消費各減少1％，2008年民間消費成長率預估為2.25％，預估全年物價上漲率為4.14％，台灣央行第二季升息一碼壓抑通膨，其餘各季升息半碼，2008年年底利率將達4.0％。比較正面的是政府愛台十二建設陸續啟動擴大公共投資，下半年公共投資支出成長將超過10％，全年政府支出成長由原預估的1.8％上升至6.56％，預估全年經濟成長率為4.5％，四季分別為6.1％、4.4％、3.9％與4.5％。
新政府積極推動兩岸互動
新政府下半年預計要推動的重要計畫包括愛台十二建設、穩定物價擴大內需、改善金融、觀光、醫療照護及運籌等服務業環境，發展文化創意、節能減碳，以及替代能源、智慧生活及生技醫藥等新興產業，推動「資產管理中心發展條例」吸引外資金融機構來台設立區域總部及營運中心，促使資金人才回流，並且籌組「中央廉政委員會」以及推動「國民年金法」。
兩岸關係方面新政府將以「九二共識」為基礎，在互不否認的前提下與對岸展開協商，例如要求對岸撤除對台部署飛彈，協商建立「軍事互信機制」及簽署「和平協定」等，包機直航與開放陸客觀光將於7月實施，下半年也將修改轉投資大陸淨值40％上限規定。外資於陳水扁政府執政期間買超台股1兆5735億元，指數最高上漲50％，最大賣超時間為2007年第三季美國次貸風暴，換言之，全球經濟與美國股市回穩後，台灣獨特『和平紅利』將吸引外資長線加碼。
電子以NB、整合型手機為主，面板、LED為輔
看好產業方面，NB與整合型手機為兩大主軸；在NB方面，全球NB產業出貨量今年可成長至1.3億台，年成長率28％，其中新興市場今明年保持40％以上成長，預估2009年新興市場比重將佔50％。低價電腦趨勢使得Sub-NB新需求大幅成長，800美元以下的NB將為未來主流機種，其中500美元以下機種每年複合成長率約一倍。由於台灣NB零組件產值佔全世界60％~70％，產業供應鏈完整的競爭優勢與生產效率將使NB零組件廠商是主要受惠者；相關受惠股看好宏碁(2353)、廣達(2382)、柏騰(3518)、南電(8046)、類比科(3438)。
在整合型手機方面，2007年開始整合型手機正式進入消費市場，群益預估2008年全球整合型手機出貨量1.79億支，年增率達53.6％，佔全球手機出貨量14％。整合型手機新應用包括行動寬頻、行動定位與行動電視等。預期新作業系統Android於2008年底推出後，由於其開放平台、高相容性以及低開發費用等優勢，2009年將快速成長，帶動另一波整合型手機的快速成長；相關受惠股看好宏達電(2498)、美律(2439)、大立光(3008)。
在網通方面，服務提供業者逐漸推出Triple-Play相關服務，且人們對於頻寬需求持續增溫，近年來全球網路基礎建設正持續布建NGN 網路架構。電信市場方面，NGN網路架構上採取IP-based，無論是xDSL或PON網路架構，皆需要大量的中高階Switch及Broadband CPE產品，因台灣廠商已有乙太網路技術基礎，且國際大廠持續釋出代工訂單，台灣廠商將可受惠。企業市場方面，預估SMB市場網路設備需求亦持續增溫。相關受惠股看好雷凌(3534)、明泰(3380)、正文(4906)。
此外，在面板產業方面，面板產業趨於成熟，惟產能擴充幅度在各大面板廠控制下堪稱穩定，所以未來景氣將不復過去劇烈而轉為淡旺季效應。2008年面板全年供需呈平衡略為吃緊狀態，廠商於淡季積極備庫存，所以旺季缺貨狀況有限，所以面板旺季漲價空間被壓縮，第四季40吋以上大尺寸液晶電視將出現跌價刺激需求。此外，美國於2009年2月停播類比訊號也將增強數位化與高解析度面板需求，看好友達(2409)、群創(3481)。
在其他電子產業方面，半導體前景不明，IC廠商採觀望態度將產能維持在低水位。主要IDM大廠紛紛轉型，IC產業委外比重將明顯增加，預期台灣晶圓代工廠及封測廠商將是下最大受惠者。DRAM價格跌至變動成本，上游DRAM廠開始節制生產，DRAM止跌但沒有強勁終端需求推動大幅上漲，下半年進入旺季，PC OEM廠和模組廠開始備庫存，但從景氣循環角度，供給端的縮減預期要到2009年。
在節能雙雄太陽能與LED方面，太陽能需求持續成長，2008年以後年成長仍達30％，德國、日本、美國、西班牙、義大利為主要推行國家。2009年上游原料產能開出，缺料問題應可獲得解決，模組報價下跌將成趨勢，價格壓力將逐步轉往上游，LED各應用層面擴大，例如中小尺吋、LED NB背光源以及特殊照明市場，其中NB背光源LED產值2008年約1.37億美元，年增率達113％，且每年將以80％以上快速成長。
非電子看好金融、資產、營建及中國需求
金融業基本面轉佳銀行利差增加，財富管理業務增加淨手續費收益，兩岸金融開放帶來新契機，台灣金融業者可透過直接/間接方式開展大陸業務：直接投資將俟兩岸簽署MOU後採設立分行或設立子行方式開展大陸人民幣業務；間接投資則台灣在港澳分行資產規模超過60億美元後，再取得CEPA資格併購或參股大陸當地銀行；看好國泰金(2882)、第一金(2892)、中信金(2891)。
此外，台灣不動產價值相對低估。總體環境與兩岸關係面臨改變，兩岸三地相比下台灣不動產價格仍有成長空間。全台各地公告地價與原物料成本上揚支撐房價上漲。總統選後政局穩定，兩岸政策持續放寬，以及大陸投資環境改變將使原出走資金持續回流置產。台北都會區無供給過剩問題，豪宅與商用不動產市場維持成長，台中以中科加上重大建設利多，特定區域產品仍具備投資價值。看好冠德(2520)、興富發(2542)、士電(1503)、全國(9937)。
在中國需求方面，中國大陸人民購買力持續上升，具消費能力人口數持續成長，預期未來大陸物價水準仍將持續上漲，對生產廠商而言，反而有低價庫存原物料的利益存在，使廠商營收、獲利具成長空間，其中以食品廠商獲利空間最大，水泥與通路商則有規模經濟。相關受惠中國需求個股看好台泥(1101)、統一(1216)、潤泰新(9945)、國喬(1312)。
此外，兩岸直航後能增加國人短天期赴大陸旅遊的誘因，且台商返家探眷或往返洽公會議頻率將大幅增加。國內航空業客運受惠陸客來台與國內民眾赴大陸需求增加兩大利多，貨運也有全球佈局優勢爭取更多的貨源。美國商務部預計到2011年中國大陸訪美人數將達60萬人次，平均消費比其他國家旅遊者更高，香港經驗更顯示2003年7月中國開放人民赴港旅遊後，酒店住房率從2003年70％提升到2004年88％，平均房價由2003年674港元上漲至2007年1,215港元。群益預估開放陸客來台觀光可創造655億元的觀光收入，故宮博物院、台北101大樓、阿里山、日月潭與太魯閣等五大景點周圍的飯店業者將受惠最大。
在其他產業方面，板鋼類預估鋼價維持高檔，大回檔機率低，中國對鐵礦、煤消費量佔全球5成左右，價格易漲難跌。條鋼因單軋廠退出市場，電爐廠受惠，政府預計推動愛台12建設，對建材需求有增無減，建築用鋼材價格持續上漲，鋼筋價格持續創新高。相較之下，不銹鋼因鎳礦產能持續開出以及庫存持續增加，不銹鋼價格難有表現。
投資建議
兩岸和解開放，外資對台股認同度提高，因此當國際股市穩定後，台股指數仍有向上挑戰萬點的機會，低檔則以年初的7384點-7500點為預估低檔區。亞太地區股市上半年以台股表現最好，下半年投資價值最高。選股方面，具有國際競爭力的電子龍頭以及掌握大中華經濟成長趨勢的非電子股為核心持股。
建議個股包括NB宏碁(2353)、廣達(2382)、類比科(3438)、手機宏達電(2498)、美律(2439)、大立光(3008)、網通雷凌(3534)、明泰(3380)、正文(4906)、PC零組件柏騰(3518)、南電(8046)、面板友達(2409)、群創(3481)、金融國泰金(2882)、第一金(2892)、中信金(2891)、中概台泥(1101)、統一(1216)、潤泰新(9945)、營建冠德(2520)、興富發(2542)、資產士電(1503)、全國(9937)以及塑化國喬(1312)等。
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利 多 因 素 |
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