去年年中美國爆發金融危機，隨後蔓延全球。此期間，各國金融業認列的虧損，及政府紓困金額幾如天文數字，可說完全改寫世界金融版圖及世界金融史。在付出慘痛代價後，我們學到什麼教訓？
首先，信用評等公司的角色及可信度應全面檢討。金融界不能再以信評公司發布的評級，代替本身應有的專業判斷。在這次金融風暴中，華爾街發行的次貸債券、不動產抵押債券、連動債、及信用違約交換（CDS）等，大部分獲知名信評公司授予很好信評，才得以在市場順利銷售。但最近幾年信評符號預測的違約率，與實際違約率差距日益懸殊。例如美國AIG一向獲得最高信評，但AIG若無美國政府介入紓困，現在很可能已經違約。不管原因是AIG未完整揭露衍生商品交易資訊，或信評公司專業不足低估金融業系統風險，乃至信評公司因「拿人手軟」心存顧忌，而使信評失真。無論如何，這幾家全球知名信評業者難辭其咎。今後幾年，各國政府、金融業及投資界，勢必會對信評業提出更多規範與要求，並加強其競爭性。
其次，這次金融風暴，重創美國華爾街大型金融機構形象，百年來好不容易建立的金字招牌嚴重蒙塵，須政府全力紓困才能生存，可說改寫世界金融版圖及歷史。在亞洲金融風暴發生時，先進工業國嘲笑並譴責開發中國家金融管理不上軌道、財報不透明、人謀不臧。華爾街業者，提出各種先進、精心設計的風險管理模型，高價賣給亞洲各國銀行，一套風管系統動輒上億新台幣。這些自許風管嚴謹的金融巨擘，近一年來大部分遭受嚴重虧損，顯示這些公司的風管系統有重大缺憾。經過這次風波，我國金融業應揚棄崇洋媚外心態，遠來的和尚未必會唸經。金融業對不瞭解的商品就不要碰，不要盲目信任洋專家。我國金融業者投資虧損嚴重，所代銷外國結構債、連動債，又重創國內投資人，原因都是盲目信任外國業者金字招牌，事後才發現華爾街這些金融國王們，「沒有穿新衣（指新巴塞爾協定的風險管理要求）」。
第三，我們去年曾發表社論，指「短視近利是金融風暴的根本成因」。在華爾街，高級主管及從業人薪資獎酬及紅利，是按季、按年計算，經營團隊有強大誘因，從事高財務槓桿、高風險、高獲利業務。因為成功則大筆鈔票立刻落袋為安，失敗了不起走人，最終由股東及政府出來收拾爛攤子。許多闖大禍的執行長，還可以領取鉅額退職金，令人氣結。因此，限制問題金融機構主管薪酬呼聲日高，打破明星經理人及執行長優渥薪酬及退職金制度，亦成為此次美國紓困法案重點。須知，金融業代理成本特別高，因此獎金、紅利及退職金，最好分年（如五至十年）發，如以股票代替現金尤佳，果爾可把經理人與股東的利益結合，避免股東及政府當冤大頭。在此次國際金融危機中，香港匯豐銀行（HSBC）受損相對輕微，該行特色是集體領導、穩健經營，不凸顯明星經理人、執行長，值得我國業者效法。
最後，金融自由化及全球化，如水可載舟亦可覆舟。在接受、適應自由化及全球化的同時，政府仍應維持必要管制及適當介入，強力維護金融紀律。現今全球各大金融中心，包括美、英、法、德、荷、比、瑞士等金融先進國，許多知名業者都中箭落馬。相較之下，亞洲的新加坡表現最優，未聞擠兌或金融業鉅額虧損。十多年前新加坡政府主導，將當地銀行整併為三大，使其具國際競爭力，政府是最大股東，但仍有民營化高效率。新加坡政府管理的主權基金（包括淡馬錫），在此次金融風暴前後，低價收購金融機權，獲利可觀。台灣推動下一波經濟及金融改革，應以新加坡為師。在未來數年，政府更強力介入勢不可免，整頓金融業紀律，比繼續推動金融自由化及全球化，更為迫切。
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