八大工業國（G8）財政部長6月13日發表共同聲明，要求國際貨幣基金（IMF）研擬各國政府振興經濟方案的退場機制，G8財長認為全球經濟已出現穩定跡象，德國財長史坦布律克甚至認為，美國與新興國家經濟將是「V型復甦」，但通膨都蠢蠢欲動，為防範通膨再起，G8應該適時終止刺激經濟政策。
無獨有偶，歐洲央行總裁特里謝在5月中旬曾表示，全球經濟出現好轉，各國央行應該思考退場機制，寬鬆貨幣政策該收尾了。
惡性通膨為各國政府的夢魘，德國曾因此間接導致納粹坐大及二次世界大戰，蔣介石的國民政府也因惡性通膨而失去大陸江山。
但泡沫經濟後的景氣，常因股市大漲而被誤判。1930年代的美國及1990年代的日本，就是因為對經濟復甦過早樂觀的定論，升息、關稅壁壘及財政政策無以為繼，雙雙陷入景氣「失落的十年」。
時值二次戰後最嚴峻的經濟衰退時期，新興國家股市大漲七成至倍數，工業國家也反彈逾三成，經濟復甦的種子剛剛冒出嫩芽，尚不見枝葉茂盛，遑論茁壯成林。G8的聲明是否快速成為政策，攸關金融海嘯後，全球經濟「二次衰退」的深度。
IMF預估，各國政府一年至少要投入GDP的2%以上，才得以拯救此波經濟衰退。各國政府去年第四季開始，陸續提出龐大的刺激經濟政策，尤其以兩大經濟引擎的美國1.8兆美元，占其GDP12.7%；中國的人民幣4兆元、占GDP13%；其他如日本經三次追加，總共147兆日圓，占GDP28%，而德國、法國、韓國等金額亦相當龐大。
但這些方案大都為期三至五年，也需經過立法單位通過再發包執行，至目前為止，執行率應該不會太高。如果各國政府因為股市反彈、經濟指標不再惡化，而縮減或不再積極執行承諾的政策，掉以輕心的結果將付出代價。
除了財政政策的雜音，全球寬鬆的貨幣政策是否轉向，也成為攸關景氣續航力的因子。
近期美、日、歐洲各國的長期利率已有走高的現象，以美國10年期的公債為例，從去年底最低的2%出頭，反彈至3.8%以上；對聯邦基準利率最敏感的2年期公債殖利率，也從不到0.7%，快速拉升至1.3%以上。
市場開始預期聯準會在11月前升息的機率竄升至七成，聯邦利率可能從歷史最低的0.25%上升1碼（0.25個百分點）。
如果美國率先升息，各國政府恐起而效尤以壓抑通膨。6月初我國央行否認不升息，使台北股市重挫，可見股市對利率的敏感性，尤其是在景氣嫩芽階段。
但台灣應該沒有本錢開升息的第一槍，主要是台灣首季GDP在全球各國中幾乎敬陪末座；台灣的利率比美、日還高，央行沒理由也沒必要當先鋒。所以在美、日升息前，對央行可能升息的臆測應該是過慮了。
耶魯大學經濟學家席勒（Shiller）5月底時表示，英國經濟將重演1930年代及1980年代的「W型」衰退模式，第一波復甦力道非常脆弱，隨即又陷入另一次衰退。英國經濟學人EIU最近發布報告，也預估全球景氣將呈「W型」復甦。
筆者去年底在YPO（青年總裁協會）演講中，對今年景氣及股市提出的結論是：景氣W或N型復甦，股市「無基之彈」，與席勒及EIU的論點似乎不謀而合。
W型或N型景氣的關鍵，就取決於美國央行升息的第一槍何時啟動，及各國政府振興經濟方案能否如期按原先計畫推動。
股神的恩師葛拉漢曾說，要防止自己成為「市場先生」的情緒，亦即每當股市上漲就興奮，隨著股市低迷而沮喪，因而做出錯誤的決定。投資者應引以為惕，財經官員更應擺脫市場波動情緒的枷鎖，避免誤判情勢的不當決策。
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