完整的股價多空循環不會每次都規則地呈現，但在各種多空階段，對投資人心理狀態而言，卻常產生似曾相見的重複現象。
投入股市的投資人，幸運的，往往也必須在走完一次，甚至一次以上的股市多空循環才能體會其中緣由。
較不幸者，則因受制人性的多空循環迷霧，每次都無法掙脫極度貪婪的誘惑與恐懼極致的心理壓力，終致淪為市場多空轉輪下的冤魂。
自我反省與向誠實的投資成功者學習，可縮短付出的時間成本，與不可勝數的金錢代價；但在講求浮面包裝與「速食、僥倖」的文化氛圍下，能走出既有宿命的一般性投資人，可能仍是少之又少。
在股價多空循環的不同階段中，從股市末跌段開始到完整走完一次多空循環，一般投資人在不同階段中的心理反應如下：極度悲觀（股市末跌段）；驚魂未定（股市多頭循環起漲區）；半信半疑（多頭市場確認區）；視而不見（多頭市場震盪上漲區）；勇於追價（多頭市場末升段上漲區）；滿懷希望（空頭市場的起跌段）；心中忐忑（夾雜著反彈波的空頭市場主跌波起點）；恐懼罩頂（空頭市場的加速趕底階段）。
以目前台股價位而言，筆者認為應處於多頭市場確認區，即「半信半疑」階段。
回顧2008年第四季至今，全球股市已走過「極度悲觀」的股市末跌段，並在「驚魂未定」的資金氾濫環境中進入股市多頭循環起漲區。
全球股市已走過近一年半的多頭循環，但市場仍不時出現「半信半疑」的論調，口舌爭論多空並無太大意義，客觀的趨勢已明白告訴大家，目前仍處多頭循環之中。
讓我們回顧台股自2008年第四季以來，投資人心理狀態是否如以下狀況？
極度悲觀時期：此階段為空頭市場的末跌段，但下跌的速度及幅度已明顯縮小。此時投資人在飽嘗長期股價下跌過程後，卻對市場極度悲觀。手中仍持有股票的投資人，除非是經過嚴謹訓練的投資人，否則將飽嘗長期套牢、大幅虧損之苦；市場氣氛極度悲觀，媒體不斷釋出各種股市空頭訊息。
這讓長期套牢且假裝視而不見的投資人，更加痛苦難當，為結束此種「自我懲罰」的苦難，投資人最後下定決心殺出所有持股。當市場不安定的籌碼幾乎完全宣洩後，股價在空頭市場的最低點也慢慢浮現。
但這些都是事後才知道的事，沒人能準確猜到股票市場的最低點，無論是價值型投資人、專業法人，甚至公司內部人及大股東，股價的最低點要等到股票確定進入另一次多頭循環，才能得到印證與找到答案。
驚魂未定時期：此階段為多頭市場的起漲區。此時投資人在賣出虧損的持股後，仍處於痛苦與驚魂未定之時，因為害怕「自我懲罰」的痛苦再度重演，悲觀情緒仍無法完全褪去；原先未因股市下跌而受到重大損失的投資人，因周遭朋友的痛苦經驗仍停留腦海中，也使其對市場產生畏懼心理。
半信半疑時期：此階段為多頭市場確認區。可惜，一般投資人因仍不敢大舉進場，或早就輸光退場，財務能量仍在療傷止痛期，也沒有太多餘力重整旗鼓。但看到股市緩步上揚，開始對行情產生半信半疑的態度；其一是周遭朋友談論股票的仍不多，二來自己對股市仍無十足信心，因而始終仍站在觀望的一方。
於此同時，公司內部人、專業投機人士、價值型投資人，則持續加碼。此階段是股市長期投資贏家活動力最強的階段，無論以投機或投資為目的的投資贏家，此時，正齊力進場站在買方；但通常配合成交量僅溫和放大，讓人感受不到市場多頭趨勢已慢慢形成並獲得確認。
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