最近走進金控或證券公司總部，會常常看到門口的立牌「歡迎中國××××參訪團蒞臨指教」，尤其中國QDII （合格境內機構投資者） 已經准予進入台灣股市投資，最近也見到趁台股重挫時，QDII下場小試身手的痕跡。儘管初期QDII 投資總額被政府限制只有五億美元（約新台幣一百六十億元），但預計未來額度還可能放寬，尤其公募基金之後還有更可觀的私募基金生意可以期待，看好未來QDII這位新法人的市場，現在證券商都在搶著做QDII下單的生意，QDII隱然成為台股的「外資新勢力」。
本波台股自最高八三 九五點隨著全球股市快速回檔修正，多數分析師都將這次急挫近九百點的跌幅，定調為「技術性的修正」，不是基本面的轉空；然而QDII現在最關心的，還是中國與美國市場動態：中國調高存款準備率之後，最近要求幾家大行庫暫停放款配合資金收縮，美國總統歐巴馬也準備對銀行投機性交易做限制，因此現階段對台股的關注度並不高。
現階段對台股關注不高
像是有「中國基金狀元」封號的中國嘉實基金股票投資部主管的鄒唯， 被本刊記者問到，「中國的股民對開放台灣股市投資的期待度有多少？」他想也不想，直接說，「沒期待，也沒了解。」看到記者一臉吃驚，他解釋，「我是什麼時候翻過台灣的股票？是在去年十二月時， 因為電子股漲了；為什麼漲？是因美國那斯達克市場掛牌的企業補庫存， 同時台灣電子股也在漲，我們才開始關注台灣的電子股，才知道台灣的電子書、觸控，而在十二月之前，我們是不談這些的，我們關心的還是中國信貸與美國經濟復甦問題。」
去年才轉赴中國上投摩根擔任副總經理的侯明甫也補充，「有沒有發覺，MOU只有台灣講得多，中國都沒吭聲？這中間有什麼變數沒人知道，所以大家不要把MOU與ECFA當成台股的救命仙丹或大力丸，何況台灣目前不是張開雙手要迎QDII來， 而且很多產業不讓大陸投資人投資，選擇性受限，自然會降低這個市場的吸引力。」
在中國基金市場待了六年的荷寶投資管理集團亞洲區投資管理中心大中華區及東南亞行政總裁章嘉玉也說，短期間確實不要對QDII期望太高，「雙方要經過一段蜜月期之後才會彼此了解，」長期她則非常樂觀，「雙方打開門之後步伐會加快加大。」
策略1》投資首選電子股
至於QDII「真的」認真來台後看好什麼類股？目前已可以投資台股的「華夏全球精選」基金表示，台灣市場是以科技類產業為主，因此在獲准來台股投資的全球投資策略上，會「充分尋找在該類產業優秀的台灣企業，做實現投資中產業的互補。」
也具有投資台股資格的「上投亞太優勢」基金，同樣看好台灣電子產業。侯明甫說，他並不是經理人，也無法干涉經理人如何選股，但台灣主產業電子絕對是重點，尤其是中國投資人周遭可以感受到生活用的商品， 例如LED電視，就會是個很不錯的標的，至於電子書，這是台灣有中國沒有的產業。「今年是台灣在競爭力上關鍵的一年，若能在E C F A上與中國陸續展開，台灣會是站在一個絕佳有利的優勢，我以四個字形容叫『上天過海』：上天，指的是台灣一直以來科技業的優勢能重新連結美國──就是以無線網路科技，來連結最熱門又是技術在美國手上的雲端運算，再來連結日本。」
研究電子產業二十年的侯明甫分析，台灣是惟一全世界能夠連結各個生產或消費的大國，「它能同步幫美國、日本與中國代工，也只有它能做， 而且二○一一年以後，中國絕對會是全世界最重要的消費性電子產品的製造者，只要中國要買，那個產品絕對會是全世界最大，例如手機，台灣很有機會連結到科技新技術。」他甚至講出身為多年電子產業資深研究員的心聲，「我的夢想是兩岸大科技廠結盟，連手把韓國與日本逐出消費性電子市場，讓兩岸共同主導全球消費性電子市場。」
權值與和平紅利股入列
鄒唯也說，他對台灣的電子產業很感興趣，而且中國社會日趨分工細化，會產生新的商業模式與產品，人民收入成長也會帶動新的消費習慣產生，「了解電子產業發展趨勢是很重要的，尤其是供應鏈的了解，何況大陸的電子消費力很強，我周邊的人都換上了iPhone 3G，iPod當隨身聽更是到處都是，只要它設計得好， 就會接受。」
至於台灣其他產業，鄒唯補充，「若主要市場是在大陸的食品業，是有可能投資的標的， 至於台灣的金融業，則是『權重愈大愈好』，水泥鋼鐵吸引力不大，除非台灣投資加大，尤其水泥有運輸半徑的區域限制，所以只要與固定資產投資相關的產業不會有太大的機會，除非它加大投資額度。」
章嘉玉也解釋， 第一批有資格來台灣投資的十一檔QDII基金中，短期會集中在電子產業，但第一步跨進一個不熟悉的市場，從安全的角度，還是會以權值股為主，一段時間之後標的才會多元化，因此預期兩岸和平紅利概念股也會跟著成為投資標的。
策略2》壓注方式大不同
這些QDII投資策略也是有所差異。章嘉玉說，像是中外合資的基金管理公司，還是會堅持依指數比例投資台股，所以對台股的投資比重都不會太高，但本土的QDII，雖然公開說明書會說「依照××全球指數做資產配置」，但多半只是「參考用」，這也是看到不少QDII港股與A股比重特別高的原因。
侯明甫就說，若依剛發布、從中國角度看台灣的「中證兩岸三地五百指數」，其中中國市場占六、七成，台灣則約一○％左右，「所以若是按權重投資，我們的基金規模計算，再怎麼看好台灣，也只能投一二％。」目前上投亞太優勢基金規模為新台幣七百二十八億五千七百萬元，不過金管會規定，單一QDII投資台股額度，只有八千萬美元（新台幣二十五億六千萬元）。
策略3》看各家操盤風格
而先進入台灣的上投摩根與華夏基金投資風格，章嘉玉分析，「上投是穩紮穩打型，而華夏，只要看它的明星經理人王亞偉就知道。」王亞偉是華夏基金公司副總裁，手上的基金為「華夏大盤」與「華夏策略」，他對市場信號敏感度一流，在這一波中國股市修正中，操作靈活的王亞偉大幅減碼、持股比重降到八成以下，《北京青年報》就稱讚他的投資能力，「及時的大幅減倉，很大程度上避免了市場大幅下跌的風險，從而保證了基金超越市場的高收益，也成為業績排名領先的基金。」
所以，就像是對台灣投信各家風格也要有所了解一樣，如果多數QDII就像華夏一貫的靈敏操盤手法，未來跟著QDII操作也要懂得快進快出。
策略4》拚績效周轉率高
在中國有近六十家基金公司，但代銷通路上只有五大銀行與一個郵政儲蓄銀行，再加上A股波動大，與台灣類似，為了拚績效搶通路，很多基金公司經理人愈做愈短線，比較台灣的一般股票型基金目前平均周轉率約在五○％至六○％，章嘉玉說，中國的基金周轉率高達三○○％至五○○％，因此她預測，未來隨著QDII來台灣的投資金額增加，相對地也會增加台股的波動幅度。
「倒是不必擔心QDII會有『很奇怪』的操盤法，」章嘉玉解釋，「因為中國這兩年監管能力加強，而且出手打『老鼠倉』的動作非常迅速，一抓到就立即公開讓全市場知道，來導正市場機能。」「老鼠倉」也就是經理人以個人的資金先買股票，再以負責操作的基金資金拉抬，這種現象也曾出現在台灣基金史上。
策略5》留意公私募資金
市場評估，初期來台灣的QDII基金，除了「華夏全球」與「上投亞太」，另外還有「南方全球精選」與「嘉實海外中國股票」也會申請，因為這是中國前四大QDII基金，中國政府會先讓這四家來台灣先做「試點」測試，主要的原因，是這些海外基金幾乎都套在○七、○八年的全球股市最高點，讓中國投資人平均賠了五成，所以對於新開放投資區域台灣，中國政府也會對投資金額與來台的QDII家數做限制。
而且中國投資人普遍認為，現在的投資是「買中國最好」，而中國最好的企業多半都在港股以國企股與紅籌股掛牌，現在雖然多了一個台灣可以投資，預計移入的資金比重不會太多。
「未來QDII資金動能一定會增加，」章嘉玉很肯定地說，目前會影響QDII來台灣投資的，就是ECFA，而ECFA必然簽署，只是過程波折多，而且不單只是目前看到符合QDII資格的中國公募基金最大水位約新台幣三千多億元，另一個資金潮，就是私募，「中國QDII基金的發行方法，例如准許額度十億美元，這檔QDII可能只發五億美元，剩下的額度是為大客戶做代客操作組合的『專戶理財』，這只要報備就行，不少QDII都在等著大陸投資人逐漸熟悉台股之後，就會開始開辦這塊業務。」所以，若是VIP級的專戶理財私募基金來台，資金潮恐遠比公募基金還來得可觀，而這些私募基金可能動向，才是下一回合布局台股的重點方向。
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