自德國大廠奇夢達(QI-US)破產,茂德(5387)因面臨 2月14日110億元可轉換公司債(ECB)到期贖回的現金壓力,恐成奇夢達第二,引發金融業 ECB到期風暴,成為市場注目焦點;茂德生死問題頓成恐怖平衡,雖然政府一再強調不針對個案考量,但從銀行團鬆口同意茂德50億元增貸,到金管會通過「可轉債價格重設」,無不顯示政府在背後用盡心思,將茂德原先的「情人死結」一一打開,變成活套。

奇夢達喪鐘敲響,宣告DRAM產業史上第 3波生死戰進入壓軸,茂德面臨 2月14日百億可轉債到期的現金壓力,努力賣股、賣廠、賣設備,到2月2日台股新春開紅牌當天,卻僅籌得約新台幣38億元的資金,70餘億元的龐大缺口還不知道往哪找,或可寄望的整合案也不見蹤影,迫在眉睫的壓力,使茂德「情人劫」幾成死結。

茂德情人死結難解,市場悲觀氣息濃厚,使得2月2日台股新春開紅盤當天,儘管大盤撐紅,茂德股價卻開低走低,幾度觸及跌停;在此同時,雖然下半年才面臨ECB贖回高峰期,但茂德在 2月14日到期的百億ECB到期首當其衝,已讓金融股率先颳起 ECB到期風暴,金融期更跌破500點關卡。

ECB 到期風暴一觸即發,茂德生死頓時成為指標,也讓茂德最大債權銀行台銀,率先鬆口表示不排除增資救援,以台銀為首的 8大行庫,願新增貸款50億元,幫助茂德應付 ECB贖回潮。而茂德也證實,已提出部分設備作為抵押,向銀行團增貸50億元,正是針對 ECB贖回作準備,如此一來,資金缺口就僅剩20餘億元。

經濟部長尹啟銘2月3日在行政院舉行的政策說明記者會上,對於茂德 ECB到期說明政府立場,希望完全由「商業」上考量,並不針對個案;雖然如此,尹啟銘仍透露茂德向銀行提出的50億元增貸案,已在聯貸銀行主導下,取得某家國際級DRAM「封裝」大廠出具貸款保證,更有一家「掌握DRAM關鍵技術」的外商,替茂德提出一封證實茂德抵押的設備「可用」的文件。

尹啟銘當場也表示,政府將出面主導DRAM產業整合案,方案出爐時間不會超過 1個月,預期 2月底就會見到整合案全貌。這與農曆春節前,政府一味等待企業自行提出整合案的作風大相逕庭,也說明政府雖不想亂砸納稅人的錢去救,卻難以擺脫茂德破產可能引來的後續連鎖效應。

果然,同一天,幾乎同時間,金管會就宣布,通過可轉換公司債轉換價可重設,或到期展延,等同「特准」茂德可重設轉換價,提高債權人以轉換更多張的茂德股票,取代轉換現金,降低茂德 ECB贖回的現金壓力;雖然市場人士評估,以2月3日茂德收盤價1.72元來看,對債權人吸引力並不大,但已讓原本 110億元的現金缺口危機再小一些。

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