摩根士丹利證券最新研究報告看壞DRAM廠財務狀況與營運展望，大舉下修個股目標價，並將DRAM族群投資評等調至「謹慎」，引發力晶（5346）、茂德（5387）、華亞科（3474）、南科（2408）全數以跌停收市，股價都創五年多來低點，華亞科更創掛牌來新低。
DRAM廠第二季法說會21～25日才登場，外資便先看壞業績走勢。DRAM業者坦言，目前全球整體經濟環境不佳的確是事實，但只要價格不要再暴跌，至少能稍微舒緩前波大賠壓力，配合先進製程良率提升，成本進一步降低下，仍有機會在逆勢中取得優勢。
力晶發言人譚仲民指出，「市場無須如此悲觀看待DRAM產業」。他說，雖然電子業受高油價與通膨壓力造成消費萎縮，但DRAM業與PC業連結性高，今年PC業相較其他消費性產品市況來得好，這一點從英特爾日前公布財報優於市場預期便可看出，只要PC撐得住，DRAM狀況就不至於太差。
至於資金來源，今年台灣DRAM廠仍有籌資管道。力晶便已尋求現增、私募公司債等多元方式因應大環境負面衝擊；茂德日前海外存託憑證雖遭退件，但也已補件重新生效；南科、華亞科也有銀行聯貸等備案。
不過，摩根士丹利證券認為，DRAM廠負債/資產比攀升至歷史高檔，估計明年DRAM廠將有高達20億美元債務要償還，等於所有現金流量幾乎都要拿去還債，在價格不見起色下，直到明年上半年，DRAM廠都是會虧損。
摩根士丹利指出，目前對台灣DRAM產業而言，是景氣循環向下最糟的時刻，DRAM廠在股價下跌、及全球信用危機時，更加不易從資本市場籌資，至於2009年內部成長的資金，也只能因應創新高的負債/淨值比，而無力改善持續被侵蝕的淨值。
摩根士丹利因此將台灣DRAM族群投資評等降至「謹慎」，其中力晶及南科評等降至「減碼」，目標價分別從17元和19元，大幅降至7元和8元；華亞科評等維持「加碼」，但目標價從33元降至19元。
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