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次級房貸風暴持續延燒下，2007年11月以來，美股震盪劇烈，經濟數據公布好壞主導當天美股走勢，以道瓊工業指數為例，11月至12月12日跌幅約3.6%，28個交易日中，當天漲跌超過100點的天數高達16天（57.14%），投資人心情也隨著盤勢起伏不定。

在市場持續關注在次級房貸對美國影響層面時，我反過來思考先前美國公告之經濟數據，試著找出一些這段期間不受次級風暴影響，股價持續上漲反應其應有價值公司。

今年11月，美國公告2007年第三季GDP成長率上升到4.9％，超乎市場預期，不僅較第二季3.8%強勁許多，更創下從2003年第三季以來新高，其中變化較大的在於「出口」部門，第三季出口年增率達18.9%，是支撐美國GDP持續成長主因。

百年企業投資啟示

美元持續弱勢，相對美國商品變便宜了，造成出口持續增加，外貿依存度由2006年底28.14%增加到2007年第三季29.19%，回過頭來看美國道瓊工業指數成分股，近期股價逆勢創下歷史新高公司包括可口可樂、麥當勞、寶鹼，其海外營收比重分別為高達72.3%、65.5%、57%。

美元貶值使這些大型企業商品在海外市場顯的便宜，同時藉由新興市場快速擴張的消費需求，改善美國貿易赤字，經濟得以持續溫和擴張。

面對2008年，美國經濟在這些百年企業（寶鹼歷史170年，遍及全球180個國家、麥當勞歷史59年，遍及全球118個國家、可口可樂歷史121年）再次蛻變帶領下，應從樂觀角度看待。

歐洲市場持續強勢

歐元區今年第三季GDP成長率為2.9%，較第二季2.5%來的成長，弱勢美元下，第三季歐元兌美元一路從1.34升值到1.43，升值了6.7%，在歐元持續強勢下，整體歐元區出口卻仍然連續第12季成長。

歐洲企業全球化發展，出口至美國比重持續下滑，中東歐、亞洲與中東等新興市場取而代之，預計2007年歐洲出口至新興國家比例提升至48.4%，對美出口則下滑至13.2%，因此美國景氣減緩及歐元兌美元強勢對歐元區經濟傷害不需過於悲觀看待。

從人口數占歐盟最多同時也是歐盟最大經濟體德國來看，觀察德國經濟狀況的重要領先指標IFO企業信心指數，今年11月超乎市場預期回到104.2，終結連續五個月的下跌趨勢，說明市場對德國經濟、企業前景信心已出現反轉訊號。

德國景氣領先反映

德國是全球第一大出口國，第三季GDP季成長0.7%，相較第二季季成長幅度僅0.3%，德國經濟成長持續加速，從失業率可看出端倪，德國社會福利制度健全，正常情況下，失業率不會有劇烈波動，而德國今年11月失業率創下1992年11月以來新低，代表整個企業勞動支出持續增加，企業持續蓬勃發展，就業率提升也會帶動德國內需增加。

基本面強勁也反映在德國股市上，DAX 30在今年12月11日盤中高點8,067點，距離2007年7月13日的8,151歷史高點，僅相差不到100點。德國可說是歐洲經濟領頭羊，未來將帶動歐洲持續穩定成長。

新興市場遠離風暴

新興市場龐大內需是歐美出口強勁的動能，2006年光是中國進口總值就高達7,800億美元、印度1,880億美元、巴西910億美元、俄國1,710億美元、墨西哥2,530億美元。

國的總人口29億，為美國人口10倍，2006年GDP總額達5.8兆美元，幾乎是美國的一半，新興市場與成熟市場在全球經濟板塊中逐漸平分秋色，也將共同影響全球未來走勢。

如此快速發展潛力吸引了海外企業和投資人的資金流入，也使得美國次級房貸風暴並未傷及新興國家，新興國家反而發揮穩定全球經濟的力量，莫斯科時報指數及印度SENSEX30指數紛紛於12月11日領先全球創下歷史新高。

金磚四國後市看俏

自1995年墨西哥披索危機以來，10年間遇過1997年亞洲金融風暴、1998年俄羅斯LTCM、2001年阿根廷國債危機及2004年美國Fed一連串升息動作，新興國家卻都能在短暫下挫後再度攀升，此次更是在強勁的經濟基本面支撐下，率先脫離次級房貸風暴，進一步展現其成長爆發力。

未來三年，中、巴、印、俄的基礎建設投資金額將超過8,000億美元，國際貨幣組織IMF更預估中、印、巴、俄四國對2007年全球經濟成長貢獻度將超過25%，反觀美國則下滑至16%，新興市場發展未來強大的潛力，將持續撼動全球經濟。

根據IMF估計各國2008年GDP成長率，美國為1.9%，歐元區為2.1%，中國則是10%，俄國為6.5%，印度為8.4%，美國經濟成長趨緩、歐盟溫和擴張、新興市場支撐全球成長力道的趨勢儼然成形。

台灣股市萬點可期

回過頭來看台灣，加權指數經過了七年的循環終於又有機會見到萬點行情，而這次萬點行情並非跟隨全球起舞，而是台灣應有價值的展現。

從企業獲利來看，累計2007年前三季，稅前淨利總額達新台幣1.05兆元，已超過2006年全年度，今年全年上市櫃企業獲利總額確定創歷史新高。

而在台灣出口方面，累計今年1至11月出超金額達232.5億美元，距離2006年全年度總額僅差8.3億美元，今年出超金額毫無疑問也會創下歷年新高，在這樣堅強的經濟基礎下，加權指數上萬點，只是反映台灣應有的價值。

落後補漲凸顯優勢

根據證交所統計亞洲各國近一年（2006年第四季至2007年第三季）本益比提升幅度，台灣加權指數10月底本益比17.7倍，較一年前增加20%，遠落後亞洲其他國家（深圳285%、上海179%、泰國44%、韓國57%、香港49%、新加坡38%）。

與台灣上次上萬點時本益比高達47.7倍，目前本益比僅17.7倍。從以上兩點來看，台股相對便宜，極具投資價值。

今年11月外資大賣台股1,500億元過後，12月開始以轉賣為買，累計12月1日至12月11日外資淨買超台股318億元，已有部分外資在逢低承接台股，投資人此時應靜下心來，把握時間找尋適合的投資標的，迎接2008年。