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壽險資產增值 國泰、新光漲勢強強滾


近年大舉搶進都會區資產的壽險公司,受惠於市場預期兩岸交流可能擴大,資產增值、租金上漲等利多的加持下,近期成為市場人氣及買氣匯集的焦點,甚至帶領金融股展開全面噴出行情,氣勢不可小覷。

近日面對台灣資產價值的回升,在營建類股指數持續走高的帶動下,台灣幾家在都會精華區坐擁可觀不動產的壽險業在價格上也不惶多讓,而不僅是擁有不動產部位大宗的國泰金和新光金,就連不動產投資僅國壽十分之一的中壽也持續攀升,週三在國泰金)2882(、新光金)2888(、中壽)2823(等強勢走高的拉抬下,金融期指突破近期高點,未來在雙卡風暴逐漸趨於緩和,又市場預期兩岸可能進一步開放的利多之下,是否還會有一波上升行情,很值得投資人去密切注意。

資產增值推升壽險業的價值

國內壽險業的龍頭—國泰人壽,其在不動產持有的部分位居全金融業之冠,光是今年前三季的不動產投資淨額就超過了一千億元,比去年同期增加了七%,其中有七成標的位於台北縣市;由於下半年台北縣市辦公大樓租金開始上調,因此第三季的租金收入大幅提升,平均每個月就有約十億元的租金收益,總計前三季的租金收入高達五十八億元,全年則估計有八十八億元,假設租金平均調漲一.五成,以國泰金股本九百○八億元估算,增加的收入能為每股盈餘貢獻○.一四元。
而同樣在都會區擁有不少辦公大樓及購物商場的新光人壽,截至今年九月底,前三季的不動產投資淨額也有七百一十九億元,單看第三季平均每個月就有二億元的租金收入,估計全年租金收益約為二十三億元,大概是國壽的四分之一,但因為其資本額比起國壽也少了二分之一,所以若同樣假設租金平均調漲一.五成,則也可增加每股貢獻約○.○八元。
另外,前三季不動產投資淨額為一百一十八億元的中國人壽,因為持有都會區的不動產部分不多,因此下半年的資產增值效應對其租金收入的影響並不大。在不動產投資收益淨額方面,除了在今年五月時處分了位於台北市松山區土地的一筆邑注之外,租金收入大都維持在每個月三千萬元左右,估計全年約有三.六億元,同樣以一.五成的租金漲幅去計算,則增加的收入只能為每股盈餘貢獻○.○五元,較國壽和新壽都來的少。

投資回注帶動股價的上升

就資產增值的題材而言,國壽、新壽這兩大地主近幾年在房地產部分皆大舉買進,特別是新壽興建信義計劃區的不動產更是近年少見的大手筆,足以顯示兩大集團皆看好未來都會型資產的價值,若將來政治回穩,兩岸關係改善,預期也將受惠於大陸觀光客來台的商機。則不動產的投資未來無論是以發行REIT方式處分、出售或出租,都可獲得不錯的報酬率。
回到股價上來看,國泰金十一月三十日的收盤價為七十三元,若以今年十月底估計的每股淨值來看已有三.一倍的溢價,即使以今年五月最大股價淨值比三.四倍計算,到年底股價超過八十一元以後,接下來的漲幅可以說有相當程度是由長線資產題材支撐;同樣的,新光金在站上三五元後、投資的風險將視市場氣氛而定。

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