國際金融情勢日趨混沌，突如其來的股災，總教人防不勝防，而明年股災的次數，也許會更加頻繁。「先別提股災了，從今年9月到現在，就算沒發生股災，散戶們仍舊每天提心掉膽。」晉昂投顧總經理洪瑞泰把今年第四季股市走勢定義為「巴巴盤」，高低落差極大的上下震盪，將大多數散戶「巴來巴去」。他強調，這種盤勢往往令人損失最鉅，高買低賣，似乎成了散戶在劫難逃的宿命。
一般投資人之所以極易受走勢波動影響，高買低賣打亂了整個投資節奏，最主要的原因在於自己本身沒有建立起長線投資並獲利的部位。
洪瑞泰以自己本身為例，分別在2001年至2003年間購入億豐、東隆五金、鴻海、中碳等股票作為核心持股，如今個別報酬率包括配股配息已高達200%至300%間，即使鴻海近來大幅回檔，即使腰斬，但他的報酬率也不過由三倍回到兩倍，他一點也不擔心「斷頭」的問題，反而再行審視鴻海股價是否跌破合理價位，伺機再行加碼。
空頭入市訣竅 便宜再買
洪瑞泰所運用的方法，和股市大師巴菲特有著異曲同工之妙，只不過他將巴菲特強調的價值投資法運用在台股。他所買進的投資組合，都具有產業龍頭、產品經久不變等特性，更重要的是，他精於計算一家公司股東權益報酬率和營業再投資率，再根據預期的數字來判斷一支股票的便宜價位。
與很多專業或非專業投資人不同的是，洪瑞泰從不沈迷於大盤分析，原因很簡單，「沒用！」他強調，很多分析師都迷信「從上而下」的選股方式，其實大錯特錯，選股的原則就和在菜市場撿便宜貨一樣，選便宜的買就不會吃虧，而一旦購入便宜的股票標的後，剩下的工作就是等待。
洪瑞泰一年進出股市的次數不會超過三次，原因無他，第一他的股票向來都定義為長線投資，除非像今年億豐被環球視景高價收購，否則他還真不捨得賣。再者則是台股中符合他好學生定義的股票原本就不多，他強調，「充其量不過40幾支。」而這些股票的股價跌破合理價的機會也不多見。
避免套牢撇步 分散標的
運用這套價值投資術仍有風險，洪瑞泰不諱言也有被套牢的經驗，投資風險在所難免，不過他的投資組合總是維持十檔左右，即使一兩檔被套牢，也無損一籃子股票的報酬表現，過去這幾年，他每年的獲利都超過大盤甚多。每檔持股保持10%左右，是他認為最適量的投資配置，進可攻，退可守。
展望明年台股走勢，倘若震盪像今年一樣劇烈，那麼所謂的價值投資術，不失為散戶投資的最佳指引，洪瑞泰特別精選了鴻海、力成、華立、新光金與長興等五檔具備巴菲特DNA特質的個股，作為投資人建立長期獲利部位的參考。
洪瑞泰分析指出，鴻海已出現未來一年的預期報酬率高於15%訊號，且股價自9月以來已回跌不少，撿便宜的時機點應該到了。力成的預期報酬也相當高，而股價之所以遭壓抑的原因，在於整體Dram封測產業大環境不佳，不過它仍能為持高獲利，顯然有其獨特的利基點。代理電子基本原料的華立，獲利持續穩定且逐年向上，為電子IC產業的必需品，目前股價處在低檔價位。
新光金位居國內金融產業第二位，相較於排名第的一國泰金，股價相對受到很大的委屈，是金融類最佳布局標的。至於長興化工則因為獲利穩定而入榜，明年預期報酬為8%左右，未來股價可能還會向下修正，無論如何，需等待更便宜的價格時再買。
鴻海（2317）
股價跌深 買進訊號浮現
經營概況：全球最大電子代工製造廠鴻海，前三季獲利不但比去年同期成長三成，也創下歷史新高紀錄；鴻海第三季單季營收為3,120億元，比第二季的2,637億元成長近二成，旺季效應相當明顯。法人預估，鴻海第四季出貨量及營收將更上一層樓，鴻海今年營收也將順利成為我國首家「兆元企業」
未來展望：今年整體筆記型電腦預估成長28%，大幅超越桌上型電腦僅個位數的成長率，明年前景依舊看好，鴻海將成為未來換機潮的最大受惠者，除了其在全球市場市占有率逐步擴大的競爭優勢，加上逐漸將部分大型生產線移至越南、印度等成本低廉的市場，將更有效的撙節成本。
根據鴻海前三季財報，累計前9月非合併營收達8,214億元，年增率32.8%，累計淨利511億元，年增30.2%，EPS達8.13元，年增率30%。瑞信證券報告指出，鴻海今年第四季營收可望較前一季成長28%，預估今年及明年鴻海的獲利年成長率將達30%及24%。
操作建議：股東權益報酬率維持15%以上，預期明年仍維持28%的高水準，股價11月以來遭大幅修正，位居低檔水位，出現買進訊號。
力成（6239）
淡季不淡 表現一枝獨秀
經營概況：今年第四季營收表現持續優異，產能利用率已達滿載，尤其DDR2 wBGA封、測產能依客戶規劃已明顯不足，公司為因應4Q客戶需求將提高今年資本支出由85億上調至115億。單月營收可望持續走高至12月，單季營收可望較去年同期成長11%至69億元，產能利用率維持高檔，預估使毛利率持續走揚至31.5％，稅後EPS預估3.04元。
未來展望：2007年營收合計較去年成長43%，達到242.6億，稅後EPS達10.92元。2008第一季基於工作天數較低通常為傳統淡季，但預估力成在1Gb比重快速攀升下對測試需求將顯著上升（目前佔比20％，2Q08可望提升至50％以上），淡季不淡，整年成長逾三成。全年主要成長動能將來自瑞晶、茂德中科新廠訂單，以及Intel、Toshiba等客戶於FLASH業務之成長，另可望再加入一至二家DRAM客戶。Logic業務部分明年第一季即將開始出貨，惟營收比重推估僅1％～2％，貢獻仍屬有限。預估2008年營收繼續成長35%達328億，扣除15％員工分紅之後，稅後EPS 為13.27 元。
操作建議：歷經DRAM景氣嚴重衰退，拖累力成股價下跌至10倍本益比附近，建議在127.5元附近可加碼買進，法人目標價上看170元。
華立（3010）
獨門生意 獲利穩健成長
經營概況：華立為上游零組件通路商，高階DRAM光阻及研磨液為主要收入來源，在台灣前五大DRAM廠紛紛興建12吋廠，晶圓代工景氣升溫情況下，預期今年第四季的合併營收預估為64.2億元，單季稅後EPS為2.08元，而今年全年合併營收預期達232.32億元，年成長20.1%，稅後EPS可7.59元。
未來展望：華立代理產品為獨門生意，國內尚無競爭對手，不僅與日商JSR、旭化成、住友及帝人維持長期穩定的良好合作關係，在倉儲管理及物流上的控制更是公司每年營運能穩健成長的利基，預期在IC通路營運擴大代理產品線的特性之下，營收及獲利未來將維持穩定成長。
今年華立的PCB/主機板產品大幅成長的原因來自於導電銀膠、無鹵素銅箔基板以及離型模出貨的成長。導電銀膠用在觸控面板上，銀膠的好壞將影響觸控面板的品質，今年觸控面板在iphone推出帶動之下，出貨大幅成長，預期今明兩年都將維持高度成長。另外，運用在絕大部分的電子零組件產品製造的塑膠粒，隨資訊通訊產品穩定成長，也能供給明年的成長動能。
操作建議：明年股東權益報酬率在23%的高水準，並具市場獨門利基，為長期持有良好標的，股價落在77元以下即可進場。
新光金（2888）
股價落底 撿便宜好時機
經營概況：新光金今年前三季稅後盈餘較去年同期銳減15%，僅達73.8億元，稅後EPS1.5元。主因在第三季一次性認列資產減損50億元。其中新壽認列萬泰銀行持股及CBO損失共32億元，新光銀行認列萬泰銀行信用連結債券損失18億元。預估全年稅後淨利85.73億元，稅後EPS為1.71元。
未來展望：展望2008年，資產品質方面：逾放比與呆帳覆蓋率尚在合理範圍之內，債務協商總額由2006年的45億元降為目前的30億元，資產品質穩定，呆帳覆蓋尚足夠，今年第四季不需再做增提準備。
在手續費收入方面，公司已上調2007年的目標至9億元。未來將增加理專人數至250位，進駐全省93家分行，財富管理手續費將成為主要的獲利來源，預估明年手續費收入將持續成長。
在利息收入方面，公司預計2008年淨利差將持平在2%左右，因淨利差回穩且放款餘額小幅成長，預估2008年淨利息收入將微幅成長。
新光銀行財富管理業務持續拓展，且新壽能維持穩健獲利的情況下，預估2008年稅後淨利101.16億元，稅後EPS2.01元。
操作建議：預期明年股東權益報酬率由5%大幅提高為12%，股價受次級房貸風暴影響回落，趨近25.3元的進場價位。
長興（1717）
經營概況：半導體及LCD產業之相關材料及化學品的營運持續發酵，長興第四季營運持續維持高檔，今年10月合併營收31.27億元，與去年同期24.61億元比較，增幅27.06%達6.66億元，今年1月至10月累計營收170.76億元，與去年同期151.33億元比較，增加 19.43億元，增幅 12.84%。稅前獲利25.64億元，微幅增加 1.46%，稅前EPS約3.11元。
未來展望：長興生產的擴散膜為面板上游原料，先交由面板模組廠加工再出貨給面板廠，本業營運穩定成長，長興蘇州擴散膜廠本月開始試車，2008年可望量產，目前長興蘇州廠有一條新生產線，加計台灣廠原有的兩條生產線，共計三條生產線，成為電子光阻液之外新的成長動能。
長興去年與有達合作設立的達興材料公司，生產LCD液態光阻液，近來更傳出達興在「液晶」這項TFT-LCD關鍵材料上，已有突破性發展，若順利研發成功，並經大廠認證量產，不僅有助於友達等生產成本大幅降低，也將打破國際大廠長期壟斷的局面，創下台灣面板業的新里程碑。
操作建議：近三年股東權益報酬率均維持15以上水準，預期明年股東權益報酬為15%，股價落在30.3元附近可承接。
留言列表
東森電商大補丸 (9)
