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奇美電(3009)拜訪報告

日期：94年11月9日

資料來源：研究部

預估損益表： 單位：百萬元

投資建議：由於Q3獲利較預期佳，Q4獲利持續成長，明年Q1供需疑慮降低，奇美5.5代產能良率持續提升，明年Q4新五代廠產能挹注下，股價跌深後展開反彈，可於32~42元間區間操作。

產品結構：LCD 100%(TV39%、DT37%、NB12%、其他12%)。

營運現況：

1. Q3獲利較預期佳，拉近與友達的差距︰奇美Q3毛利率達14.6%，較Q2的3.7%大幅提升，且Q3單季稅前盈餘達33.75億元，較Q2時的虧損17億明顯改善，獲利能力已拉近與友達的差距。

1. Q4樂觀，TV面板出貨量持續成長，全年挑戰550萬片︰Q1出貨100萬片，Q2較Q1成長20%達120萬片，Q3持續再成長20%，出貨145萬片，預估Q4仍持續成長可達175萬片，全年可挑戰550萬片。其中20吋以上的佔85%，32吋為主流佔30%。全球約2300萬片，TV LCD市佔率達20%以上。5.5代廠至9月為4萬片，10月可達5萬片，11、12月則可達9萬片水準。

明年預全球TV LCD需求有4200萬片左右，以奇美表示維持市佔20%以上的水準則可挑戰出貨1000萬片。

1. Q4出貨持續成長，成本下滑獲利可較Q3佳︰Q4預估出貨量成長15~20%，價格持平或微幅下滑，但在成本預估可下降5%下，獲利可較Q3佳。今年以來，奇美電32吋面板成本降低高達三成，監視器面板也有一成左右降幅，第三季受到五‧五代線投片攀升激勵，每單位成本降低高達7％，是推升奇美電毛利率拉升的主因。

1. 明年Q1供需疑慮未如想像嚴重︰原研究機構預測供過於求比例5~10%，iSupply也修正為5~7%，而以產業特性而言5%並不造成嚴重影響，且在CCFL與TAC膜擴產不及缺貨下，亦會限制LCD的出貨。且在NB需求持續成長，加上TV成長性高Monitor OA部分出貨仍成長中，明年Q1供需疑慮遠較預期小。

1. 7.5代廠明年Q4機器設備移入、新5代廠明年第四季量產︰新5代廠預計2007Q2可量產，新五代廠則明年Q2機器移入Q4量產。