外銀併購國銀蔚為風氣，但首宗外銀參股國銀的淡馬錫投資玉山金案，確定走入歷史。玉山金三日證實，已接獲淡馬錫正式通知，將在三月十七日，撤回投資玉山ECB的本金二．六七億美元，同時辭去一席玉山金董事，並擇適當時機，釋出現有的六．二八％的玉山金股份。
至於淡馬錫撤走後留下的空缺，已確定摩根士丹利將會接手，為此，玉山金將發行金額三億美元以內的ECB，引進大摩成為新的策略聯盟夥伴。
此一消息昨日上午就在外資圈傳開，大家都想知道，淡馬錫為何在投資二年後，選擇退出？富登金融控股總經理陳聖德、玉山金策略長黃男洲等核心人物，昨晚證實確有此事。黃男洲解釋說，淡馬錫是主權基金，次貸風暴後，全球有許多投資機會，美林、瑞銀、興業銀等投資機構，都在籌資瞄準新的標的。
此外，淡馬錫投資的星展銀及渣打銀，分別在台灣完成銀行的布局；加上玉山金ECB轉換價格一九．四九元，但昨日收盤價僅一七．五元，「距獲利仍有一段空間」，評估後，決定結束這項投資關係。
先前一再傳出要入股中信金的摩根士丹利，曾是玉山金併購高企及發行淡馬錫ECB的財顧，這次決定接續投資玉山金的ECB，且約定「至少五年」，才會執行ECB撤回本金（Pull）的權利。至於是否會取得董事席次？黃男洲說：「大摩在全球的習慣，通常會取得，但雙方仍在談。」
摩根士丹利決策高層則認為，台灣銀行業過去二年的艱困情況，已經「觸底」，等次貸風暴慢慢解決後，市場的消費信心就會回升，加上台灣的總統選舉後，兩岸不確定性會有很大的機會改善，這項投資是可以期待的，「市場反彈力量會相對較大」。
二○○六年三月時，淡馬錫宣布投資玉山金，當時玉山金發行四億美元的ECB，其中三分之一立即以二一．二一元（溢價一％）轉換為現股，並取得一席玉山金董事席次；另外二．六七億美元則是零息債券，以二四．三六元為轉換價，在二○○九年三月到期。
玉山金董事會昨日也通過，將向主管機關申請發行一到十年期、三億美元以內的ECB，溢價幅度在一％到三○％之間，估計最快今年第二季發行。
由於玉山金今年六月要董事改選，摩根士丹利若要取得董事，可以直接用ECB轉換現股，也可能買下淡馬錫手中的玉山金現股。玉山金股票最後過戶日是四月十五日，因此須在四月十日前完成投資交易。
玉山金控堅持走「綜合績效最好、最被尊敬企業」的路。資產規模在金控及銀行界，分別排第十及第十三的玉山金，堅持先自我成長，目標是二到三年內，ROE要達一○％、ROA○．七％以上，且銀行資產突破一兆元。
二○○四年，英商保誠人壽投資玉山金五％、二○○六年淡馬錫投資玉山金ECB（預計轉換後持股一五％），一方面替玉山金引進「白衣騎士」，阻擋其他金控的惡意併購，也替玉山金加分，代表國際知名機構都看好玉山金。
這次淡馬錫似乎「認賠殺出」，但摩根士丹利又決定要投資玉山金，且一投資就要承諾五年。玉山金策略長黃男洲（上圖）說，摩根士丹利在大陸有一○○％投資的銀行（即珠海南通銀行）、在越南又獲准成立第一家一○○％持有的券商，對玉山金未來區域及全球布局，更有幫助。
黃男洲還說，玉山金挑選策略聯盟對象，有三大條件，一是世界知名品牌；二是對有雙贏或三贏的機會，彼此尊重；三是區域布局及國際化有助益，保誠人壽、淡馬錫及摩根士丹利都符合三項條件，玉山金與摩根士丹利會共同尋求長期的發展與合作。黃男洲也說：「摩根士丹利在全球各地的投資原則就是投資未來的明星。」亦即認為玉山金未來有發展潛力。
玉山金目前在香港、洛杉磯有分行，越南有辦事處，正向越南政府申請設同奈分行，至於大陸方面，進度較不順利，金管會早在二○○三年就核准玉山的東莞辦事處，但大陸方面卻遲未核准。
玉山銀最強的房貸餘額二六六五偣元，市占排名國銀第八名，中小企業放款餘額一一三一億元，市占排名國銀第九名，各方面看，都不是排名前幾名的業者。但黃男洲表示，玉山是要作綜合績效最佳，即包括財務指標、無形的IT、人才、品牌都要好，且要被尊敬。
目前玉山銀的資產，每年以一八％速度自我成長，逾放比○．八九％號稱是國銀中最低的，未來要發展虛擬通路的網銀結合實體通路，由小而美發展成中型金控。
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