國內IC設計龍頭聯發科昨（二十七）日召開董事會，決議二○○八年起適用的員工分紅費用，將佔年度稅後盈餘的二五％。雖然這個比重低於市場普遍預估的三○％至三五％，但若以聯發科明年營收將較今年成長二五％、毛利率維持在五五％以上來計算，明年發出的員工分紅估計將達一百零六億元，佔營收比重約一○．七％，所以倘若將員工分紅費用提列在銷貨成本、營業費用等會計項目，則對營益率影響將達十個百分點。
聯發科日前二度調降第四季營收預估值，估計將較第三季衰退二五％，由於離年度結束僅剩不到五天時間，市場多對聯發科的動作抱持疑慮，部份法人認為是因為聯發科要壓低股價，降低員工認股權證的定價及費用；不過聯發科對此說法予以否認。由於市場對聯發科等國內IC設計業者的員工分紅費用化問題，仍存在很大的疑問，聯發科在昨日召開的第四屆第十五次董事會中，也決議明年起適用的員工分紅費用化後的員工紅利提撥比率，為當年度稅後盈餘的二五％。
若由二○○二年至二○○六年的聯發科員工分紅佔獲利比重來看，比重均介於三成以上，最高則來到五成，這也是為何市場之前多預估聯發科明年的員工分紅費用化佔當年度獲利比重，將介於三○％至三五％間。然而，聯發科昨日以二五％為員工分紅紅利提撥比率，不僅低於市場預估區間，也讓國內其它IC設計業者有了可依循標竿（benchmark）。
聯發科雖調高了第四季營收衰退率至二五％，但今年全年營收仍可逾八百億元，在未提列員工分紅費用情況下，外資估全年獲利上看三百六十八億元，每股盈餘可達三五．七元。至於明年預估部份，由於聯發科將推出衛星定位（GPS）及數位相機處理器等新產品，數位電視晶片出貨量又有強勁成長力道，外資券商摩根士丹利在研究報告中則估算明年全年營收可望成長二成，獲利則上看四百二十五億元，若提撥二五％為員工分紅，則發給員工的紅利將上看一百零六億元。
相較於台積電預估明年員工分紅將佔獲利一五％、日月光約七％的比重來看，聯發科的員工分紅費用的確仍大幅吃掉了年度獲利，若費用依法提列在銷貨成本、營業費用等會計項目，對營益率的影響將達十個百分點，影響仍不可謂不大。
聯發科昨（二七）日決議自二○○八年起員工分紅佔年度稅後盈餘比重將訂在二五％，落在先前預估的數字二五％至三五％的低標水位，外資圈的反應傾向正面，也暫時解除市場上的疑慮。此外，由於聯發科近期股價大跌一波，二五％的數字應可視為公司向投資人釋出善意。
瑞士信貸證券半導體分析師張幸宜指出，聯發科二五％的底牌一亮，以其產業龍頭地位，相信其他IC設計公司也會陸續定調，否則聯發科一天不公佈，外資圈sell side就無所適從、各有各的算法，以他個人為例，先前就保守預估還是會有三○％（因為前兩年約在介於三一％至三三％），因此二五％數字比原估的要低許多。
不過，歐系外外資券商分析師認為，雖然讓懸在半空中的不確定性消失，但短線牽制聯發科股價的基本面因素還是在，因此，股價短線若有反彈、幅度恐怕也不會太大，因為二降財測作法確實讓聯發科的信用（credit）受質疑。
此外，因應聯發科二度調降第四季財測，美商高盛證券科技產業分析師鄭昭義將二○○七至二○○九年獲利分別調降二％、七％、一％，每股獲利預估值分別為三五．二三、二四．三二、二七．八五元，目標價則由五三○元調降至五○三元，投資評等仍維持在「中立」。
鄭昭義指出，聯發科二度調降財測的作法，其實是進入「產品轉型期」的結果，也就是說，聯發科剛好處於二G系統單晶片（SoC）市場逐漸飽和、WCDMA晶片組市場規模還不夠大的尷尬期間，當然無法帶給投資人太多信心，除非能在明年第二季成功推出WCDMA產品解決方案，否則投資價值提升（re-rating）很難展開，不過可以確定的是，最壞的情況應該已經過去。
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