增你強(3028)拜訪報告
日期：95年4月21日
資料來源：研究部
預估損益表： 單位：百萬元
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2003 |
2004 |
2005(公司) |
2006Q1(公司) |
2006(F) |
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營業收入 |
8545.8 |
10943 |
17181 |
506.3 |
22000 |
|
營收成長率% |
-- |
28.05 |
57.0 |
- |
28.0 |
|
營業毛利 |
655.3 |
822.5 |
1384.5 |
348 |
1654 |
|
毛利率% |
7.66 |
7.51 |
8.05 |
-- |
7.52 |
|
營業利益 |
376.6 |
489.5 |
694 |
-- |
924 |
|
營益率% |
4.40 |
4.47 |
4.04 |
-- |
4.2 |
|
業外收支 |
-762.3 |
-186.4 |
-126.6 |
-- |
-120 |
|
稅前盈餘 |
300.3 |
303.1 |
567.4 |
170 |
804 |
|
稅後盈餘 |
204.3 |
204.2 |
417.3 |
|
603 |
|
股本 |
1780 |
1780 |
1780 |
1780 |
1780 |
|
EPS |
1.15 |
1.14 |
2.34 |
0.96(稅前) |
3.38 |
註︰95年財報採用與正達合併財報。股本以合併正達後股本以及CB轉換後股本17.8億元計。
投資建議：合併正達後，對公司營運具互補性，營運上可持續成長，看好下半年的業績表現，逢低可承接，一般給予IC通路本益比不高，可於6~8倍本益比區間操作，配合技術面支撐，建議可於21~27元區間操作。
產品結構：線性IC14.54%、邏輯及特定應用IC21.99%、二極體10.81%、功率場效應電晶體16.65%、電晶體5.27%、被動元件5.35%、模組及其他9.02%、FLASH MEMORY CARD 16.36%。
營運現況：
-
合併正達後，Q1獲利淡季不淡︰依公司發布Q1營收50.63億元，毛利3.48億元，稅前盈餘1.7億元，以17.8億元股本計EPS0.96元，毛利率估計約6.87%，顯然較去年有下滑情況，但營業費用率3.2%亦同步下滑，故能維持獲利水準。
-
2006年營收可達200億元以上︰由前10大佔營收比重達86%的產品線分析，其中包括SanDisk、友達、Fujitsu、Zoran等均有50%或更高的成長性，因此全年營收上看200億元。
前十大代理線與成長率%
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原廠名稱 |
2005佔營收比重% |
去年營收(億) |
今年成長率預估(公司) | |
|
1 |
Rohm |
19.8% |
34.02 |
10% |
|
2 |
SanDisk |
16.3% |
28.01 |
50~60% |
|
3 |
Cypress |
13.7% |
23.54 |
20~30% |
|
4 |
IR |
13.3% |
22.85 |
10% |
|
5 |
FUJI |
5.9% |
10.14 |
10% |
|
6 |
友達 |
4.8% |
8.25 |
100% |
|
7 |
Fujisu |
4.5% |
7.73 |
50% |
|
8 |
Zoran |
3.4% |
5.84 |
60% |
|
9 |
Microsemi |
2.8% |
4.81 |
10% |
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10 |
NPC |
2.10% |
3.61 |
30% |
-
Q2淡季不淡可望較Q1微幅成長︰Q2 PC部分下滑有限，在雙核心架構產品3、4月導入，6、7月可大量出貨。且Q2網路通訊產品表現不錯，數位消費性產品亦表現良好，加上國內TFT產品線在 TFT TV等相關產品高成長下，因此Q2將呈現淡季不淡的情況，較Q1可有微幅成長。
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合併正達具有互補性，營收獲利持續成長︰增你強代理線為Pixelworks、ZORAN、Fujutsu、IR等，而正達國際的代理線。主要是SanDisk和Cypress(提供全系列快閃記憶卡銷售和USB元件等)，因此雙方產品線具有高互補性，對未來營運將可產生效應。
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下半年展望仍佳︰上下半年業績維持 45︰55下半年比例應可再提高。LCD Monitor、TFT Panel、DSC、DVD Player、手機、GPS等領域的新產品將帶動公司營收成長。
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今年仍有發CB計畫︰過去發2次CB，第一次已執行完畢，第二次僅剩一半，今年仍有發CB計畫籌資。
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