| 越南投資熱潮加溫 三陽、大亞開花結果 | |
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擁有八千三百多萬人口的越南，政府致力改善投資環境、走向市場經濟的成效逐漸顯現；二○○五年越南經濟成長創下八‧四％的佳績，胡志明證交所指數近一年來則大漲九五％；大賺「小中國」經濟發展商機的台、港越南概念股，也值得投資人留意。 | |
| 自年初河仙運輸公司及重量級的越南乳業)VNM.VN(掛牌以來，截至七月中，今年已有十家公司於胡志明證交所初次公開發行)IPO(或轉上市；目前，包括一支封閉型投資基金在內，越南證交所指數成份股已增加為四十三支，總市值從去年底的四億多美元成長至約二八億，平均每日成交金額也從五百萬美元以下放大到七、八百萬美元，顯示以往規模過小、優質投資標的不多的越南股市，正逐漸建立深度和廣度；在經濟強勁成長、企業獲利提升的榮景下，未來可望吸引更多國際資金投入。 事實上，根據胡志明證交所統計，今年掛牌的幾支大型股，特別是投資各類基礎設施的胡志明都市建設)CII.VN(，以及獲澳洲ANZ銀行集團參股十％的西貢商信銀行)STB.VN(，即使在最近股市漲多回檔的修正過程中，外資仍積極進場加碼；頗有趁低檔建立持股，佈局經濟成長、公共建設商機的意味。 績優公司掛牌 越南股市吸引力大增 官方統計資料顯示，二○○五年越南經濟成長八．四％，與印度的八‧三％不相上下；而今年上半年成長率雖然下降至七．四％，但根據亞洲開發銀行預估，在加入世界貿易組織)WTO(、政府持續進行市場導向的經濟改革等前提下，二○○六、○七年越南經濟應仍可維持八％左右的成長幅度。 各產出部門中，除了農漁業部門的貢獻度持續降低，服務業及製造、營建業部門就都呈現快速擴張；尤其，越南的服務產業受惠於金融、觀光、貿易、運輸及通訊等需求增加，○五年達到八．五％的成長，幅度為九七年亞洲金融風暴以來最大；小型股西貢飯店)SGH.VN(近一年來大漲一六○％，即反映了觀光飯店業的題材。 就工業部門來看，越南因與中國同樣擁有低成本勞動力優勢，加上基礎建設改善、政府實施引進外資的優惠政策，在民營與外商企業產出快速成長下，今年上半年製造業繼續強勁的擴張趨勢，產值較去年同期增加十七．六％。 受惠於產業發展、就業機會增加，公務人員薪資提高以及赴外地工作者將收入匯回國內等因素，越南人民的平均消費能力逐漸上升；上半年零售銷售年增率達十九‧七％，扣除通貨膨脹因素後仍逾十一％，僅略低於○五年全年十二％的成長率，對企業獲利與內需之間的良性循環有相當貢獻。 統計一九八八年至今年四月越南的外資直接投資)FDI(，無論就累計金額或件數而言，台商都排名第一)金額約八十億美元，一千四百多件(，其中較早佈局的廠商，近幾年投資陸續收成，開始對母公司挹注獲利；例如三陽)2206(、南紡)2206(、百合)9938(，以及子公司越南大亞電線電纜已於胡志明證交所掛牌的大亞)1609(，都是市場認同的相關概念股。 佈局十餘年 大亞搭上越南經濟成長列車 三陽轉投資的VMEP機車廠，是越南銷量僅次於本田的第二大機車廠，二○○四年挹注母公司獲利十四．九億元，占三陽全年稅前淨利達九一．七％；去年則因受到國際車廠強力競爭與越南政府限牌政策影響，全年獲利貢獻減少至二千萬美元以下，今年雖然取消限牌，第一季的銷售狀況仍不甚理想。 不過，三陽規劃VMEP廠最遲明年在港上市，將可認列承銷利益，加上內湖舊廠土地具價值低估及潛在開發利益，因此仍成為近期外資強力買超個股。根據里昂證券估算，三陽每股淨資產的合理價值為三○．二元，股價想像空間誘人。 一九九四年就前進越南佈局的大亞電線電纜，在當地內需成長、政府加強公共建設，因此對輸電相關設備需求也隨之增加下，投資開花結果；二○○一年以來越南子公司的收益貢獻逐年成長，僅去年出現衰退，但主要是因為新加入投產的河內海陽廠初期小幅虧損，新廠去年下半年單月轉虧為盈後，今年起大亞越南將可發揮產能擴充效益提昇獲利，第一季母公司認列投資收益即較去年同期大增七一％，達到一千五百萬台幣。 至於港股方面，最熱門的越南概念股應首推七月以來一度飆漲五成的陸氏實業)366.HK(；相較於在越南發展有成，但海外業務範圍廣布各地的TCL多媒體或味丹國際，陸氏二○○五年越南地區銷售額占營收九四％，算是集中收成的佈局。 | |
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