10月上旬，為了避免通貨膨脹出現，澳洲央行宣布升息1碼（0.25個百分點），成為G20成員中率先升息者，市場普遍預期，澳洲央行有可能在11月初再召開會議做出第二次升息的決定。紐西蘭央行總裁隨後也暗示考量房價持續攀升，過去央行寬鬆政策的立場將轉趨中立，市場解讀此一宣示是為明年上半年升息行動預先鋪路。
上述的訊息引起市場臆測，國際升息號角是否已經響起？是否為試探市場水溫的動作？
美國是金融海嘯的肇始國，受到影響程度最深，聯準會採取「搭著直昇機灑錢（helicopter drop）」的政策最明顯，聯準會9月下旬最近一次利率決策會議仍繼續維持0到0.25%的基準利率區間。同時，聯準會發表聲明，有鑑於當前經濟復甦情勢並不明朗，低利率政策的情況將維持一段長時間，國際上普遍認為美國會是最晚升息的國家。
然而堪薩斯聯邦準備銀行總裁10月初提到，美國有必要移除現行極端寬鬆貨幣政策，早比晚好。費城聯邦準備銀行總裁指出，太低的利率可能釀成未來通膨，從整體概念，貨幣政策的作用基本上是落後指標，倘若等到通膨出現，為時已晚，因此必要有前瞻性眼光。
出口導向的亞洲經濟體，能夠在美國之前採取量化寬鬆貨幣政策的退場機制？如果這些國家升息，有可能面臨吸引熱錢的風險；但是倘若繼續維持低的利率水準，又面臨推高國內資產價格的泡沫化風險，致使政策利率水平低於應該處的水平，導致一般民眾存款利率偏低，造成所得重分配的不公平現象。根據某國際大型銀行的研究報告預測將有韓國、印度、印尼、越南會採取升息的動作，幅度在1碼至4碼之間。
中國之貨幣政策是否會轉向？溫家寶在9月份大連舉辦的世界經濟論壇提到，中國經濟的復甦尚不穩固、不堅定、不均衡，意謂著明年貨幣政策改變機會甚小。然而值得一提的是，中國招商銀行董事長秦曉10月23日在英國金融時報為文指出，世界各國政府向金融體系中注入大量流動性，資產價格泡沫正在逐漸膨脹。然而在全球層面，似乎沒有一套從金融體系抽走這些流動性的退出策略，導致中國股市和房地產泡沫肯定令人擔憂。而且他提到貨幣政策絕不能忽視資產價格走勢，因而建議中國貨幣政策立場應儘快從寬鬆轉向中立，甚至直指倘若再走危機前的老路，將是嚴重的錯誤。綜此，中國政府是否在明年有加息的動作，值得深切觀察。
天下沒有白吃的午餐。去年各主要國家面臨金融海嘯，不僅體驗到金融機構「太大以致不能倒（too big to fail）」，也受到「太多以致不能倒（too many to fail）」的嚴酷考驗。
量化寬鬆貨幣政策的確讓各國金融體系免於遭受毀滅性的衝擊，然而過度膨脹的各國央行資產負債表，對未來經濟發展、金融穩定與全民福祉是好？
各國央行在思考量化貨幣政策退場機制時，必須小心謹慎，其執行前需考量的因素，筆者認為首先是通貨膨脹潛藏因子的強弱，其受到許多變數的影響，例如：油價。在美元走貶的趨勢與溫和需求的復甦下，今年底之前將推升油價上漲，讀者還需進一步考量油價的長期趨勢，而非短期的變動。其次，考量金融體系資產價格泡沫程度，以及銀行是否對這些資產正在創造超額信用供給。
再者，思考經濟體系超額供給幅度，倘若總合供給與總合需求幅度日益接近，則有可能激發物價蠢蠢欲動之勢。另外，在亞洲更需要評估過去流入的資金是否以及何時會流出，這些浮動資金亦對所需採取貨幣工具的幅度有所影響。
貨幣政策的取捨異常艱難，國際上央行貨幣政策的目標也常有衝突之處，各國央行在思考貨幣政策轉向，重點並非是如何去做，而在於何時去做！倘若在考慮對企業造成衝擊與資產泡沫難於取捨時，至少可以採取抑制房地產與金融資產之投機行為的措施。
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