全球景氣寒風吹，企業跟消費者更換個人電腦PC的需求減緩，動態隨機存取記憶體DRAM需求跟著冰凍到谷底，力晶總經理謝再居用「冰河時期」來形容現在的DRAM產業。
撰文：賴筱凡 攝影：張智傑
打從去年下半年以來，DRAM景氣就沒有好轉過，甚至在金融風暴席捲下，DRAM族群全成跌破票面價的雞蛋水餃股，就連投資人都只能自我挖苦地說：「以前18元才能買到1股力晶，現在18元可以買4股。」
有錢才能撐下去
DRAM族群虧損連連，每天一開門就是口袋裡的無底洞，力晶第3季虧損更達到150億元，董事長黃崇仁親自主持法說會時，還得先演講20分鐘，為底下的法人打強心針，就連力晶高層私底下都感慨：「1季賠掉150億元，沒被投資人打，真的要偷笑了！」
受不了產業需求持續低迷，DRAM廠開始鬆口減產，只是「邪惡核心」韓國三星還沒點頭，其他DRAM廠就算減產，還是只能苦撐，南科業務副總經理白培霖無奈地說：「南科減產只佔全球DRAM產能的5~6%，但三星減產卻相當於1個南科。」
正因三星仍不願鬆口談減產，短期內DRAM產業供過於求的情形難改善，台系DRAM廠想要撐下去，口袋裡就得有足夠的資金。檢視4大DRAM廠的現金部位，力晶手上現金還有176億元，南科、華亞科則各別有142億元和55億元的現金可運用，但第4季都有長期借款、可轉換公司債CB、海外可轉換公司債ECB需償還。
犇亞證券半導體產業分析師李克揚表示，以DRAM廠目前的現金水位來看，華亞科是最健康的，未計利息稅項折舊及攤銷利益（EBITDA）佔營收比率還有34%，且維持現金淨流入。反觀南科的資產負債比率就高達6成以上，但分析師們對於南科、華亞科卻是老神在在，李克揚說：「因為他們有富爸爸撐腰，不用擔心啦！」
沒有富爸爸當靠山的力晶、茂德，就相對令人憂心，所以黃崇仁在法說會一開始，直截了當地秀出現金部位表格，包括約當現金、短期貸款、長期貸款與折舊，「我們大約還有310億元的現金可以用。」黃崇仁用財務實力向市場證明，力晶絕對有活下去的本錢，他加重語氣強調：「都還沒有人倒，我們怎麼可能會倒！？」
茂德老董難入眠
相較於其他DRAM 三寶，茂德的財務壓力明顯沈重。與合作夥伴海力士（Hynix）技術移轉一案尚未敲定前，茂德董事長陳民良曾表示「壓力大到睡不著」，就連2001年的景氣下坡段，都沒讓他睡不著。然而，第3季DRAM價格掉更兇，恐怕最近陳民良又很難好眠。
至第2季止，茂德帳上現金剩26.35億元，後來雖有海力士認購私募的35億元資金到位，但扣掉10月應償還的CB與ECB約3,100萬美元、約台幣9.92億元，單季營業費用約10億元、製造費用約7.5億元；分析師預估，茂德第3季現金部位可能僅剩34億元，但這還沒加計第3季需償還的長期借款1億800萬美元、約台幣35億元。
李克揚表示，現階段看起來，茂德籌措資金的壓力確實很大，尤其明年還有一筆約台幣107億元的3.33億美元公司債即將到期，茂德能不能過得了這關，端看陳民良的本事。只是，會不會如黃崇仁暗指的面臨被迫倒閉，李克揚倒沒那麼悲觀：「別忘了茂德背後還有聯電這個大股東。」坐擁茂德股權達8%的聯電，勢必不會輕易讓茂德說再見，他評估：「最壞的打算應該是退出標準型DRAM市場吧！」
力晶黃崇仁說：「沒有賣不掉的DRAM，只有賣不掉的價格。」
DRAM景氣遲遲未有回春跡象，DRAM廠開始想辦法節省成本，包括華亞科、南科目前「做四休一」：鼓勵員工盡量休假，力晶則是考慮減薪，請員工共體時艱，但看在黃崇仁眼裡，「這些都是減產啦，只是名目不一樣。」
只是火燒眉毛，虧損破洞再擴大，DRAM廠也只能低頭減產救市，白培霖預估，目前DRAM市場供過於求約3成；10月開始，力晶、南科、華亞科投片量減少2成，減產的效益可望在12月浮現，DRAM廠也只能咬牙繼續撐下去。誠如黃崇仁所說：「沒有賣不掉的DRAM，只有賣不掉的價格。」
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