2008年9月中旬，中央銀行總裁彭淮南在辛樂克颱風來襲當天，仍如常到央行上班。看著窗外的風雨，被全球金融雜誌評比為A級總裁的彭淮南，擔心的是一場百年難見的金融風暴正在成形。
 |
就在隔天，雷曼兄弟宣告倒閉，台灣央行當機立斷，調降存款準備率，釋出新台幣2,000億元資金，並擴大國內外資金拆借管道，提供銀行流動性。
台灣央行2008年6月底才調高存款準備率以對抗通膨，不到三個月的時間，央行就政策急轉彎，因應雷曼引發的金融海嘯，轉向極度寬鬆貨幣政策。不只降低存款準備率，擴大融資管道，更連續七度調降利率共2.375個百分點，讓新台幣利率降至空前新低。
各國印鈔救市
彭淮南的快速反應，讓台灣金融機構在海嘯中受創相對較輕，金融市場也未出現歐美國家的流動性問題。
前經建會主委陳添枝說：「貨幣政策能做的都做了。貨幣政策操作過度，雖有很大的風險，沒有貨幣政策，卻萬萬不行。」
金融海嘯首先引發的便是流動性問題，緊接著是經濟衰退，各國主管機關都想盡辦法「把錢打進市場」，降息搭配擴張財政政策，成了所有政府的「標準作業流程（SOP）」，美國和英國更被形容是在印鈔票救市。
合計各國為了因應這場金融海嘯，共投入7.4兆美元（逾新台幣240兆元）資金，並輔以多項刺激經濟政策，才得以稍稍穩住全球經濟。「全球化到這個地步，已是集體調控機制，」陳添枝形容。問題是，寬鬆貨幣政策走到底後，接下來要怎麼維持經濟穩定不墜？前央行業務局長、中國輸出入銀行理事主席李勝彥便說，接下來的考驗是怎麼回歸正軌。
李勝彥認為，由於經濟成長尚未回復先前水準，失業率仍在高檔，加上多數國家銀行放貸低迷，「經濟還站不穩，隨時會被風吹倒」。明年很可能出現「W型走了一半，經濟成長卻沒辦法再上來」的情況，「成長力不足可能是最大的問題」。
經濟還沒站穩
但若經濟能夠持續復甦，配合得宜的貨幣政策，再次發生金融海嘯的可能性就會降低。李勝彥指出，首先要趁全球資金充足來積極拓展出口，進而帶動內需；如果各國政府貨幣及財政政策拿捏得當，可做為全球經濟復甦後盾，二次金融海嘯的危機應該可化於無形。
永豐金控首席經濟學家黃蔭基認為，以目前市場環境來看，發生「二次金融海嘯」可能的原因有兩個，第一是失業率高升導致消費力道無法復甦；第二是各國貨幣政策退場的時機拿捏。
抓準退場時機
黃蔭基說，若貨幣政策緊縮太快，將引發市場不安，進而造成金融動盪，但年底前僅大陸及澳洲較可能升息，美國聯準會（Fed）及歐洲央行（ECB）可能要到明年中，「他們一動，包括台灣在內的央行就會開始緊縮」。
東華大學管理學院院長吳中書說，金融海嘯的衝擊不會這麼快消失，當市場恢復秩序後，便應讓過剩的資金回籠；且政府擴大財政支出方案是救急措施，為避免財政惡化，政府應回歸至維持財政紀律。後金融海嘯時代來臨，有如「雙城記」的前言所說：這是最好的時代，也是最壞的時代。
黃蔭基認為，金融海嘯讓世人對全球金融體系信心動搖，但後續的金融監理制度調整及對金融商品管控，可讓下一波經濟榮景更可長可久。
後金融海嘯時期來臨，台灣的經濟復甦情勢會以何種方式呈現？國內學者認為台灣最可能出現「魚鉤型」或是「半V型」的復甦。
全球經濟學家對於經濟復甦可能的模式，相繼提出V、U、L、W型，還有「魚鉤型」等變體。其中除了V型反轉已經被宣告不可能，經濟復甦究竟以何種模式呈現，需視後續經濟成長動能強弱而定。
台灣的經濟情勢發展，最適合以什麼形式描述？中央大學經濟系教授朱雲鵬提出「魚鉤型」復甦，他表示，台灣的經濟復甦走勢會有點像魚鉤的U型，沒辦法一步回到衰退前的高點，而且開口更寬一點，會緩步復甦至某個程度後停止。寶華綜合經濟研究院院長梁國源則認為，全球景氣復甦力道不如預期，台灣將呈半V型復甦，右半邊上升到一半後走平。
然而，不論是魚鉤或是半V型，學者認為，經濟復甦無法一步登天，意即無法很快回復到海嘯前的景況，而是透過財政與貨幣政策，拉抬到一定程度後，開始轉而以極緩慢的速度繼續復甦。
不過，這種復甦方式有其風險，就是一旦基本面沒有跟上，就可能變成W型。
W型復甦出現原因，常是政府欲透過政治手段創造V型反轉，但造成泡沫，引來二次衰退，甚至可能出現多重W型。
意即W在打第二隻腳前會再次衰退，第二個V也可能勾不上去。世新大學經濟系主任周濟就相當擔憂，萬一金融部門沒有止穩，還要觀察，若影響生產部門，走平趨勢會掉下去。
留言列表
東森電商大補丸 (9)
