台肥一向是外資眼中看好資產股的首選，但不只是業外土地發展，台肥的本業前景也倍受好評。像是月前外資花旗環球證券報告就提及，由於全球市場對肥料需求比預期強勁，台肥二○○八年肥料獲利成長仍強勁，同時也把該公司二○○八年及二○○九年的獲利預估調高。
根據外資預估的獲利，明後年台肥的EPS是三‧九三元及四‧一元。以台肥的本業來說，主要是看朱拜爾肥料廠獲利，包括肥料及DOP上游2EH價格都是大好。台肥持有朱拜爾肥料廠五○％的持份，由於獲利貢獻顯著，前三季台肥的稅前獲利達三六‧五億元，稅後二八‧四億元，EPS二‧九五元。由於尿素報價自八月中起回升，預估好景將再現，法人認為今年全年的獲利預估可以順利達成。
對於全球肥料市場的景氣，外資花旗環球證券表示看好，認為由於全球市場對肥料需求比預期強勁，花旗相信肥料市場的多頭行情仍未結束，該機構美國研究團隊也因此調高下半年至二○○九年的肥料價格十％，同時也認同穀物市場的強勁需求，將可以支撐台肥在二○○八年的肥料本業獲利出現強勁成長動能。
農產品後市仍看好
肥料本業利差大
目前全球對於農產品多頭最為大力看好的經理人為知名前量子基金操盤人吉姆‧羅傑斯。儘管最近國際穀物價格短線面臨獲利回吐的結構，但是羅傑斯認為的原物料大多頭行情至少還有十年以上，最長會延續到二○二二年。而支撐全球農產品多頭的原因處處可見，包括了：全球氣候變化、新興國家快速工業化、油價高漲等等因素。
像是澳洲出現「百年一遇」的旱災，聯合國氣候變化專門委員則指出非洲可能是全球氣候變化影響嚴重的地區，非洲的農業產量到了二○二○年時，可能比目前減少一半以上，就是氣候變化的例子。新興國家的農地都轉變成工業區或特區，縮減耕地面積，但是在經濟發展收入增加之後，食用量卻增加。愈來愈多的農作物被用來製造生物燃料，作為食物用途的農作物就相對減少了，比如說餵食牲口所需要用到的穀物，被拿去生產乙醇等燃料。在美國種植可以生產乙醇的農作物，可以得到聯邦政府大額資助。但同時要產出一磅牛肉需要餵食六磅穀物，增加一磅的豬肉要靠四磅的穀物，使得肉類價格愈來愈貴。
穀物價格上揚使得農民成了大贏家，美國農業部預估，今年農場淨利將比去年增加四八％，美國農業出口額預期將創下七九○億美元的歷史新高紀錄，年成長十五％，在此帶動之下，農業機械製造商Deere股價二年從六六‧九美元漲到一六○‧四美元。化學肥料大廠Monsanto則從三七‧九美元漲到九九‧九美元，股價皆是倍數上漲。
在這樣情況下，肥料的上游原料尿素價格也水漲船高，已經從每公噸一九○每元大漲到三六○美元，漲幅約九成，不過在此同時，尿素的上游原料天然氣則從每單位十六美元下降到六美元，利差反而可以擴大，受惠於穀物市場的持續成長，尿素的需求將不斷的推升，肥料大廠台肥受惠於此趨勢，二○○八年又將是強勁獲利的一年。
而台肥持有五成的轉投資朱拜爾肥料公司，以天然氣來生產肥料的上游原料液氨與尿素，由於另一大股東主導全球天然氣報價，因此朱拜爾肥料公司天然氣採購價格遠低於目前市價，使其原料波動小，產品極具競爭力，因此明年深具成長潛力。
外資吸納籌碼
新台幣升值概念加持
據精業資料顯示，外資在上週三持有台肥的總張數已達五二‧四六萬張，由於外資不斷的買超台肥的持股，不但總持股數達到五三‧五％，也讓台肥在這波全球股市大跌之中悻免於難，股價並沒有明顯的下跌。
外資籌碼穩定的原因，除了上述的肥料本業之外，台肥還有豐厚的資題材，力推台肥的花旗認為台肥全台的資產進一步的評估，發現比大家預期的還要好，台肥的土地總值約六五五‧七七億台幣，若將一切稅賦扣掉，土地淨值仍高達五四○‧七六億元，相對於九八億元的股本而言，每股價值就高達五五‧一八元。而南港的開發以及大台北地捷運通車之後，再進一步增值的機會很大，台肥在此區擁有大批精華地，且官股色彩濃厚，農委會持股二四‧○七％，外資持股超過五成了。最近新台幣的走升，一旦資產行情再度點火，台肥絕對是市場資金聚集的焦點。
以法人預估的合理價值來說，元大證券認為台肥應該有一○○元的價值。台灣未來的希望在兩岸關係的改善及開放，一旦大陸人士與大陸資金可以來台，台股可能威力不輸香港，目前是受到政治因素壓抑了台灣價值。
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