| 低價金融股的價值 | |
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今年對金融股而言算是多事之秋的一年，還未完全擺脫年初雙卡風暴的影響、近期又因為金融弊案的頻傳使得金控間的合併動作開始呈現靜止的狀態，因此，目前對於銀行來說，引進外資策略聯盟，成為金融業者除了購併之外另一個大幅改善體質或提升競爭力的模式，為了能爭取外資的入股，近期各家銀行大舉打消呆帳的動作不斷。 | |
| 雖然竹商銀併購的效應已逐漸退燒，各家銀行股價上升的速度也開始趨緩，但是就長期來看，清除不良資產後的中小型銀行，在其資產體質上仍具有外資入股及合作的題材，再加上台灣金融股的價格相對於國際上還是處於偏低的狀態，因此包含台中銀)2812(、遠東銀)2845(、大眾銀)2847(、高雄銀)2836(、台企銀)2834(等低價的金融股，都還是有其增值的空間存在，但是因為受到竹商銀比價的效應，目前各銀行的價格已經高於外資願意收購的價格，只有在大股東有議價意願的前提下，才有促成合併的機會。 以高雄銀和台中銀九月的逾放比一．六五和一．八八、呆帳覆蓋率四十七％和五十五％為最佳，其中台中銀在九月一次認列帳上約四十六．六一億元的遞延損失，造成九月份稅後虧損擴大到四十九．八七億元，不但稅後每股虧損達三．二四元，也導致每股淨值降到五．二三元，但是乾淨的資產體質，再加上國內七十九家的分行通路，預期十月開始反應正常獲利後，其潛在的價值將會逐漸顯現。 併購題材提升金融股的潛在價值 因為台中銀大股東中纖集團及陳氏家族的售股意願不低；高雄銀的公股也不排除出售外資的可能，因此如果分別以竹商銀被併購時的資產品質調整，則高雄銀及台中銀調整後的每股淨值將有二二．四九元及五．五○元，乘上竹商銀被併購前一．四倍的溢價，則股價應有三十一．四八元和七．七元的價格，因為兩者都不排除被外資併購的機會，因此如果外資有意願併購．則其價格甚至分別可以到達五十一．七二元及十二．六五元左右。 緊接在後的是在九月份大幅增加提存四．九七億元的遠東銀，雖然提存後使得獲利呈現虧損的狀態，九月底稅後每股虧損○．二一元，每股淨值也降低到十一．三一元，但同時逾放比也由五月的高峰四．九七明顯降低至目前的二．二一，顯示出內部卡債問題已經逐漸受到控制，今年銀行更積極推展中小企業的放款業務，資料顯示遠東銀至今年九月底為止的企金放款相較於去年同期大幅成長了一百七十一％為三十二．四五億元，再配合上全省共六十二家的分行通路，其明年的獲利仍是很值得期待。 近期因徐旭東的太百案遭起訴求刑兩年，所以也可能促使大股東在和外資併購的計劃上提前達陣，若同樣將其按照竹商銀的體質調整，則調整後的每股淨值為十一．三一元，再乘上一．四倍計算，股價應該會有十五．八三元的潛力，遠東銀大股東對外資入主的意願不算低，如果被外資併購則有機會達到二十六元的價格。 而大眾銀今年受到雙卡風暴的影響，光是前九月提存準備規模就高達一○二億元，截至今年九月底止，稅後共虧損了四十億元左右，每股虧損約二．一八元，每股淨值降為八．一九，均是創行以來的新低紀錄，目前逾放比為三．一五、呆帳覆蓋率為二十三％還未達到金管會要求的標準，雖然在業務結構調整已有改善，但僅在消金部分獲利有明顯的成長，所以合併的題材較少，最多若以一．四倍的溢價做估計，則調整後的股價也只有九．八六元。 | |
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