| 國巨、日電貿一大一小雙主流 | |
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經過幾家大廠確認，被動元件正面的發展是明確的，到明年都不會改變的，這其中主流還是要看MLCC，指標是國巨。另外固態電容方面，日電貿明年稅後EPS有七元水準，有利股價再漲向填權邁進。 | |
| 關於被動元件二○○七年的景氣預估，只有股價拉給你看之後，市場終於相信明年景氣會是樂觀看多的一年。據瞭解MLCC廠商對明年看法表示樂觀，而鋁質電容則呈現小幅成長，固態電容由於日商Nichicon重返市場、拜耳材料專利到期等有利台廠的情況，明年可能會比較混亂，因此整體來看MLCC的族群展望是比較好的。這可從盤面上漲得最兇的被動元件類股分別為國巨)2327(、華新科)2492(、蜜望實)8043(而不難發現。 所以這次被動元件的主力，還是要看MLCC。從禾伸堂到國巨再到華新科，都在法說會中陸續對第四季及明年作出樂觀的預期，而且這樣的看法在前一次的法說會中也已經說過。整體而言，MLCC的供需有利於市況，並且下游包括LCD TV、 GAME及其它消費性電子產品，像是數位相機或是MP3等等的需求都不斷提高，因此正面的發展是明確的，到明年都不會改變。 根據禾伸堂董事長唐錦榮的說法，在供給量方面明年成長二五％到三○％，但是NB端的MLCC容值成長六○％，手機需求成長二○％，LCD TV將倍數成長，因此明年需求的成長至少將達三五％到四○％。 由於新世代的電子產品朝高功能性、體積小的趨勢前進，應用於電子產品MLCC體積越來越小、越來越高階發展，因此預估在LCD TV和消費電子產品支撐，明年第一季還是看好。 雖然說唐錦榮預期明年產能供給平均有三○％的擴充，不過高容的產品方面在缺貨未改善前，明年上半年整體狀況還是不錯的，華新科甚至還認為明年第二季將優於第一季表現。 目前兩大廠的MLCC利用率都偏高，華新科第四季產能利用率約九七％至九八％，國巨由於大社廠火災以及旺季需求上揚，產能利用率也由第三季八三％拉高到第四季九八％﹐至於禾伸堂產能利用率也達九八％以上滿載，公司對於明年的看好也相當好，預期部分高階將會出現供需缺口。 尤其在高容﹑高壓MLCC和部份的特殊規格晶片電阻因為缺貨，在生產線爆滿下，部份業者已針對第四季平均售價調漲二％至二．五％，對於第四季獲利來看相當有幫助。 國巨可能正式轉中長多 最近國巨成為盤面上熱門的投資話題，除了被動元件本業漸走出自己的路以外，長年以來處份非核心事業的問題也漸有眉目。國巨自從二○○○年以來就一直面臨調整。雖然因為股本太大，營運改善不容易看出來，但是國巨已經做到國內第一大被動元件廠，晶片電阻也做到全球第一，MLCC也是前幾大。在利基產品方面也有佈局，像是晶片壓敏變阻器、高壓高容產品、高效能DVB-T天線等等。由於高容產品需求提升，國巨的生產線滿載，最近兩年的獲利狀況也漸趨穩定，整體的營運明顯好轉。 而國巨日前將持有的德記洋行股權轉讓給統一，由於每股成交價九．七五元，略高於每股持有之成本八．八元，國巨算是解套了。未來國巨名下的高鐵、信義路大樓也在高鐵通車以及房地產好轉的情況下，漸看到曙光。國巨信義大樓屋齡十年，這棟位在台北一○一大樓斜對面的大樓開價五三．五億元，平均每坪七五萬元，比附近同樣要銷售的統一國際大樓裙樓每坪九八萬元要來得低，未來也可能會發行REITS。 以被動元件產業來說，國巨的股本很大，從週線觀察國巨的股價應該較為客觀。目前國巨算是正式突破三年來在十一到十三元區間的整理區，站上十四元之後，後市可轉為中長多格局，下波關卡可能會落在二○元附近。 蜜望實投機空間大 至於其他MLCC相關的族群，華新科最受到法人青睞，蜜旺實則是因為代理的日商太陽誘電財報亮高於預期，股價也受到激勵大漲。 華新科今年以來將許多價格不佳的主機板訂單剔除，隨著EMS廠佔MLCC使用比重增加，今年華新科EMS廠的比重拉升，有助獲利提高。不過華新科第三季的毛利率受到第二季高銅、鎳價成本遞延發酵而下滑，但預期第三季的銅價下滑後，毛利率在第四季可望回升。 由於今年十月日系廠商原訂將開出的MLCC高容產品產能遞延開出，造成華新科高容供不應求，第四季高容產品才有調漲的空間，以目前一μF產品佔華新科營收比重五成來看，華新科在高容產品缺口下，受惠相當大。 華新科併購之日本Kamaya廠已經獲利，第一階段的財務結構改善目標已經達成，目前負債比率已從當初接手時的九○％以上降到六○％，接下來將進行系統的整合。 目前華新科來自下游的訂單持續熱絡，據該公司指出訂單能見度已經拉到十一月，預料十一月份營收將站上高峰，其中高容產品供貨量將隨著良率提高而續增，內部正積極提高設備利用率以解決訂單應接不暇的狀況。 而密望實十月份營收三．八九億元創下歷史新高，十月份自結獲利二八五○萬元，每股達到○．四二元。十一月份在遊戲機客戶拉貨積極下，高容MLCC需求仍急，因此預計密望實業將旺到明年第一季，今年法人預估EPS將超過四元，有利向三十五元表態。 固態電容看日電貿 至於去年以來很熱的固態電容業者日電貿，由於產品品質及技術較高，較不受到價格競爭，因此獲利表現不錯。不過佔公司營收七成的鋁質電容仍處於缺貨。加上高階鋁質電解電容毛利率高於固態電容，因此將可望帶動第四季營收、毛利率都持續走揚。 | |
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