| 由二月份的獲利 看金融股的價值 金融股的長線買點到了沒？ | |
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近幾年來金融股總是在大盤中起起伏伏。先是企金呆帳，後是消金卡債，最近受到全球股災的拖累，更是在短短一週內重挫了七十三點，金融股在利空一再出現下，行情也總是曇花一現，不過由今年各銀行二月份的獲利來看，是否會有春暖花開的機會，還需要投資人密切注意！ | |
| 受到上週由大陸股市所開啟全球性股災的影響，金融類股從二月二十六日的一○五五．一六點開始一路走弱，至三月七日為止，類股指數共下跌了七十三點跌幅將近一成。由於外資持續性的賣出，讓原本利空出盡後聲勢看好的金融股硬是來了個大回檔，包含永豐金、中信金、玉山金等十二檔個股甚至創下去年十月以來的新低價。 不過，觀察國際股市的後續發展，此次全面性的重挫最主要的原因還是受到大陸股市漲多後的回壓以及日圓升值的連鎖效應，而並非經濟基本面上的重大改變，在亞洲股市陸續止跌以及日圓升值趨緩的情況下台股也已逐漸的止跌回升，即使後續可能還會有小幅的震盪，投資人倒也不需要太過悲觀。 特別是對金融類股而言，在一陣砍殺之後，個股已經回到相對低點的位置，再加上部分銀行公佈二月的獲利狀況顯示前兩個月的盈餘相較於去年已有所好轉，預期今年本國銀行獲利將有機會轉虧為盈，因此長線下仍可尋找個股逢低佈局，只是在上半年理債協商機制的還款率還未確定且不動產景氣過熱可能提高房貸呆帳風險的隱憂下，投資人還是要特別的留意。 若以二月份的獲利來看，公股銀行合庫由於積極拓展財富管理及企金業務，因此今年在手續費淨收益及利息淨收益的部分相較於去年大幅增加，受到這個挹注，合庫在今年二月份自結提存後稅前盈餘為九‧一二億元，提存金額○‧E七億元，累計前兩個月稅後盈餘就高達十七‧四九億元，每股稅後盈餘○‧三九元，是本國銀行前兩個月的獲利王。 公股合庫穩居銀行獲利王 根據合庫表示，維持獲利穩定及持續改善資產品質將是今年的兩大目標，在去年兩次出售不良債權之後，去年年底逾放比已降至二‧一六％、呆帳覆蓋率提升到五十五‧六六％。由於合庫在消金市場並沒有積極的開發，而力霸集團的呆帳損失也已經在去年全數認列，因此今年在呆帳提存的部分應該不會有太大的變數。 假設在平均每個月稅後盈餘約八億元的推升下，預期今年全年的每股稅後盈餘至少可以達到二元，再加上去年盈餘配發股利的能力約在一．四元左右，因此如果以去年年底在股價相對高點時一．一倍的股價淨值比來看，短期股價還有推升至二十四元以上的機會。 不過一向將房貸視為重點業務的合庫，今年將可能會面臨到房貸呆帳風險的壓力。由於目前美國的房地產已大幅下滑，大陸在宏觀調控下房地產也有逐漸降溫的情況，因此國內的房地產市場在失去國際比價的效應下，已有景氣過熱的情形，一旦房地產回跌預料將造成另一波的呆帳風暴，因此長期股價是否有機會近一步提升，還是要觀察未來是否有爆發潛藏風險的可能。 至於民股銀行由二月份的獲利顯示，由於受到春節營業天數減少的關係，大部分的銀行二月份的稅前盈餘都較一月份來的少，不過如果和去年全年平均單月稅前盈餘相比，則除了大眾銀外其餘包含中信、世華、玉山、復華、遠東、台中、京城等銀行都有大幅的成長。 擺脫呆帳 民股銀行轉虧為盈 根據資料顯示，國內幾家過去積極開發消金市場的銀行，包含中信、世華、遠東等去年因為受到雙卡風暴影響較深，為了打消呆帳而大幅增加提存的結果導致去年獲利都呈現虧損的狀態。今年在呆帳壓力減輕不少下，前兩個月的提存部分相較於去年都已回復到較為正常的水準，提存後的稅前盈餘也都開始呈現獲利。 不過由於去年底才結束的理債協商機制仍然還有變數，未來還款情況到目前為止都還無法確定，一旦未來協商部分的毀諾率有升高的情形，連帶的也可能使得銀行必需再度增加提存的金額而影響獲利的情況；除此之外，雙卡風暴後各銀行在放款部分逐漸增加房貸比重也可能成為今年影響獲利的新隱憂，除此之外，今年全年的獲利應該都會較去年增加。 而今年四月將與元京證券進行百分之百股份轉換的復華金今年的獲利也有明顯的增加，旗下子公司復華銀在二月為了打消力華票券的損失而增提了一‧七億元，預期三月在減少這部分損失後將可回復正常的提存，今年全年將有機會轉虧為盈，並提高每股獲利。 另外，台中銀及京城銀這兩家中小型的銀行在去年努力打消呆帳之下，今年的資產品質都已經獲得改善，逾放比分別降為一．六六％和二．一三％、呆帳覆蓋率也分別提升至五十七％和五十％，預期提存應該可以維持穩定的狀態，獲利方面也會較去年成長，特別是台中銀光是今年前兩個月的累積每股稅後盈餘就有○．一七元，如果用增減資完的股本去計算，預期今年全年每股稅後盈餘至少可以超過一元。 最後證券類股在二月紅包行情的發酵下獲利普遍都有不錯的表現，包括統一證、群益證、元京證等二月的稅前盈餘都較一月來的增加，不過受到最近台股重挫的影響，三月份獲利可能不如預期，但由於此次股災只是單一事件，由基本面來看台股多頭的趨勢仍然不變，因此「看價量吃飯」的證券股在走過這波台股震盪後，股價仍是有機會繼續上攻。 潛藏風險 是金融股多頭的關鍵 總觀今年的金融類股，在銀行部分的獲利應該都可以較去年好轉，不過如果以提存前的稅前盈餘來看，礙於國內市場競爭激烈成長空間並不大，再加上理債協商部位以及房貸風險可能增加，獲利應該都只屬轉虧為盈。站在短期的角度來看，受到近期台股重挫的影響股價淨值比普遍下滑，如果用去年年底在相對高點時股價淨值比去推算，則股價在短線上可能會有跌深反彈的機會，不過從長期的角度來看，由於銀行仍有潛在的呆帳風險，因此除非今年各家銀行在拓展財富管理、企金、財務操作、及增加海外據點方面有突破性的成長，不然今年股價應該還是以緩慢上升的機率比較大。 | |
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