Discovery頻道有句經典名言：「物種會自己找出口以延續其生命力」；西方世界也有句激勵人性堅持不棄的名言：「當人生之門關閉，上帝會再為你開一扇窗」；中國則以「柳暗花明又一村」形容絕處逢生之理。
物種如此，人生亦如此。當人生的缺口過大，一股平衡的自然力量，總會將之拉回正軌。反應人性的股市何嘗不是如此，當多頭飆升至極致，空方心魔悄然壟罩市場；而當空方悲情至極點，多頭希望種子也悄悄萌芽。
股市就在「否極泰來」與「樂極生悲」中永無止盡的多空循環。股市多頭永遠是超漲，空頭極點也必然是超跌，多空過度偏離，股市的「缺口」過大時，股海中出現的自然平衡力量，多頭稱之為修正，空頭稱之為反彈。
股市中的缺口理論，大家率先想到的必是K線的「跳空缺口」。
一般K線缺口出現在日K最多，周K次之，月K線則極罕出現缺口。缺口是否回補見仁見智，但台股以往的跳空缺口幾乎全部補齊則是不爭的事實，也顯示股市中無名的自然力量。
K線的三種缺口分別為：
1.突破缺口：通常發生在一段整理時間後，空方或多頭籌碼消化殆盡，多空一方擺脫另一方糾纏。如果帶量突破就是一個強烈的的買訊或賣訊，代表一段新趨勢的開始。
2.逃逸缺口：一般出現在指數快速漲升或下挫趨勢的中途階段，故又稱為連續缺口，多頭時期代表空方認輸或空手回補。
3.竭盡缺口：代表一段趨勢的尾端，多方或空方後繼無力，股市將出現轉折或陷入整理，缺口也會快速回補。島狀反轉就是由一組竭盡缺口與突破缺口組成。
其他技術指標也常出現缺口：
1.K值與D值的缺口，當股市經過一段時間的急漲急跌，K值與D值的缺口（又稱開口）擴大，股市就會修正過大的缺口，而KD值在高檔或低檔缺口收斂，常代表長期底部的曙光或頭部的警訊。
2.指數與平均線的缺口，稱之為乖離率；當指數偏離中期平均線太遠（±12%-±20%），股市自然修正的力量將非常巨大。
3.短天期與中天期乖離收斂之際，也常是短線拔檔修正之時。
除了技術面缺口理論，經濟指標中的貨幣供給也有缺口理論。經濟學大師凱因斯在巨著中提到，貨幣持有的三種動機為交易動機、預防動機及投機性動機，股市投資屬於其中的投機性動機。
在央行的貨幣指標中，M1B活期性存款最具代表性，而一般國人的資金不是放在M2的定存，就是在機動性的M1B，資金在兩者之間移動，M1B－M2造就了筆者所謂的「貨幣缺口理論」。
1.當股市大漲、市場樂觀之際，資金放在M2定存好像呆子，於是定存甚至放在保險櫃、床底下的錢都拿出來，M1B成長率飆升，與M2正缺口擴大，筆者稱之為「貨幣貪婪缺口」。
貪婪缺口的極限就是資金封頂的時候，資金行情也將出現竭盡缺口。反之，當股市悲觀之際，「現金為王」言論充斥市場，大家死命將資金往定存擠，M1B與M2負缺口擴大，筆者稱之為「貨幣恐懼缺口」，恐懼缺口的極點也是股災入市之時。
2.1985-1991年金錢遊戲期間，貨幣恐懼缺口從1985年的負13.55%，一路飆升至30.56%的貪婪缺口最高記錄，股市泡沫破滅後，貨幣恐懼缺口也回到保守的負21.37%最低水準，台股1萬2,682與2,485點，就是貪婪與恐懼缺口的歷史見證。
3.1992-2004年期間，貨幣恐懼缺口出現四個低點，分別是1993年波灣戰後的負1.5%、1995年兩岸飛彈危機期間負10.9%、1998年亞洲金融風暴負10.6%，及2001年網路泡沫的負10.77%。
貨幣貪婪缺口也出現四個高點，分別是1997年股市1萬256點時的8.68%、2000年1萬393點時的10.79%、2002年6,484點時16.6%，及2004年7,135點時的14.9%。
4.2004-2007年期間，由於兩岸關係緊張、朝野惡鬥，導致每年平均兆元資金嚴重外流，M1B年增率從來不曾逾10%，M1B-M2缺口呈現失真的窄幅整理。
5.2007年後，金融海嘯時大家死抱救命錢，貨幣恐懼缺口於2008年11月及12月到達最低的負8.6%，也幾乎是股市最低4,000點之際。
今年6月，M1B年增率已到達過熱的17.03%，貨幣貪婪缺口擴至8.88%，遺贈稅調降與兩岸和平紅利加持的台股，資金行情會讓貪婪缺口飆到歷史的30%嗎？
股市噴出時，市場總是有千百個理由持續貪婪，股市崩跌之際，市場也是有千萬個理由持續恐懼，也許「貨幣缺口理論」正是擺脫貪婪與恐懼的一帖苦口良藥。
留言列表
東森電商大補丸 (9)
