國際貨幣基金（IMF）上周四發布令人憂心的經濟預測，美國、歐元區15國、日本明年經濟衰退（分別為-0.7%、-0.5%、-0.2%），中國經濟成長率亦由上個月估計的9.3%調降為8.5%，可見金融海嘯所引發經濟衰退的重大性。本文主要的用意乃探討是否可由一些指標來判斷金融海嘯的程度，進而瞭解未來世界經濟的可能走向？由於本次風暴的起因於美國，在篇幅之限制下，本文著重探討如何判斷美國金融海嘯的程度。
首先，美國次貸風暴是否已經結束？次貸的信用品質取決於承作的日期，以2001到2004年承作的次貸，其累積違約率在承作後36個月達到最高點（約為14%）。而2005到2007上半年所承作的次貸金額為最多（每年約400億美元），雖然2005年以後所承作的次貸累積違約率快速增加（已經接近或超過20%），或許累積違約率最高點不需要到承作後之36個月，但至少目前次貸累積違約率並非最高點。
根據相關資料來源（Standard & Poor’s, Census Bureau, National Association of Realtors），美國空屋率到了2008年為11%。而根據Standard & Poor’s／Case-Shiller指數，從2007年開始，美國房價開始下跌，2008年下跌約15%，房價後續並不被看好。綜合上述的數據，值得大家注意美國次貸與房價風暴的發展。
其次，芝加哥選擇權交易所於1993年推出的波動率指數（Volatility index，VIX）是有意義的指標。在1997年亞洲金融風暴與接著之Long Term Capital Management公司（LTCM）財務危機事件，VIX皆達40以上；2001年世界經濟衰退，VIX亦有類似的情況。2007年美國次貸風暴開始爆發時，VIX最高亦達35以上；接著在2008年9月之後雷曼兄弟公司申請重整、其他投資銀行財務問題與AIG接受政府救援，促使VIX飆高至超過80。VIX可說是投資人情緒指標，如同人的血壓，該指標飆太高，將可能使金融風暴成形。
再者，國際貨幣基金衡量17個發達國家在銀行、證券、外匯三大市場緊張程度所編製金融壓力指標（Financial Stress Index），從1987年股災、1990年代日本經濟衰退、LTCM事件，該壓力指標皆超過40以上，而2008年之金融海嘯居然飆至近100，可見該指標可衡量整個全球金融所承受之壓力，可讓決策者瞭解金融危機的程度，進而判斷金融風暴形成的可能性。
另外，從實質生產面而言，美國之Institute for Supply Management所編列的製造業指數，在2008年8月即已跌破45，達到經濟衰退的門檻。而美國聯邦準備理事會所制訂之工業生產指數的月變動率，在2008年9月跌破-2.5%，達到34年的最低點。而2008年10月消費者信心指數更跌到40，是過去30年來新低點。
除了上述指標，銀行從信用過於擴張（overleverage）到信用緊縮（deleverage），進而使得企業金融、消費金融條件日趨嚴格。根據美國聯邦準備理事會的調查，每季貸款占私部門負債比率在2008年已經低至3%，邁入信用趨緩的區域，進而接近信用危機的階段；同時，銀行對於中大型企業放款條件日趨嚴格，嚴格這一類比率已比寬鬆那一類多出60%，已達到過去經濟衰退期間的最高點。上述數據，伴隨著企業投資支出縮減、企業獲利減少（美國企業獲利在2008年第二季之年成長率為-20%），使得工業生產與消費意願下降，導致企業倒閉與失業率增加，進一步形成經濟衰退，這也是決策者重要參考數據。
美國新總統歐巴馬還未上任就面臨極大的經濟衰退挑戰，最近公布失業率更達十幾年的新高6.5%，預期未來有持續上升的可能。最熱門的消息是美國三大汽車廠如何度過難關，否則將使經濟雪上加霜。目前全球籠罩在金融風暴下，各國政府面對此項前所未有的經濟衰退，除了救援金融機構流動性、貸款與入股，亦提供產業財務支援，並且加大失業補貼、就業津貼，以及大幅度採取擴張財政政策，藉以擴大內需，企圖援救國內經濟。
各國可持續觀察上述數據的變化，觀察美國未來經濟走向，藉以瞭解對本身的衝擊。並且在此風暴過後，思考如何避免往後重蹈覆轍，共同建立全球經濟新秩序。
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