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　亞股跌跌不休，悲觀氣氛瀰漫，不過，花旗環球全球策略分析師巴克蘭（Robert Buckland）表示，亞洲貨幣盯住美元，導致民間實質利率偏低，甚至維持在負利率狀態，有利於資金流入股市，韓國、台灣等本益比偏低股市，將有補漲空間。

    　花旗新興市場策略分析師樂志勤（Markus Rosgen）表示，儘管亞股十一月前七個交易日下跌3.4%，但全球基金這段期間，仍有十億美元匯入亞洲，從八月下旬以來，全球基金共加碼新興市場360億美元，遠高於美國的90億美元，顯示亞洲在次貸風暴期間，反而成為全球資金避風港。

    　次貸風暴 亞股成資金避風港

    　花旗環球全球策略分析師巴克蘭（Robert Buckland）認為，亞洲國家在貨幣政策上盯住美元，將使得國內實質利率持續偏低，負利率環境將使得銀行體系資金，持續流入股市。

    　巴克蘭表示，儘管從日本經驗可以看出，負利率環境不見得能帶動境內金融資產價格的上揚，不過從實證研究得知，負利率的環境，通常能帶動資產泡沫。

    　以2002年為例，美國當時因為實質利率低於歐洲，帶動了當地股市與房市價格上揚，歐盟境內，實質利率偏低國家，如愛爾蘭、西班牙等國也有同樣現象。

    　實質低利率前3名：星、印、台

    　巴克蘭說，在全球主要股市當中，以目前經濟情勢，新加坡、印度與台灣是實質利率最低的前三名，分別是3.7％、2.34％與2.1％，除印度本益比25.8倍相對偏高外，台、星股市本益比都不高，台股本益比僅15.1倍；另外，韓國實質利率僅正0.3%，股市本益比也只有14.7倍，在主要股市中相對偏低。

    　巴克蘭表示，亞洲央行長期以來，透過公開市場操作盯住美元，導致國內資金相對寬鬆，目前低利率甚至負利率的環境，可望持續下去。

    　在美國次級房貸風爆發生後，已經成為全球資金主要避風港，這也是亞股現階段本益比高於歐美股市的主要原因。

    　巴克蘭說，儘管低利率環境所刺激的投資行為，可能因為利率走高而情勢逆轉，但目前為止，亞洲實質利率可望維持在零以下，在聯準會還將繼續降息的情況下，現在斷言亞股與新興市場股市泡沫將破滅，可能還言之過早。

　全球股瘟下，全球利差交易投機客面臨回補壓力，上周五紐約晚間，日圓兌美元匯率一度突破110日圓兌一美元關卡。台北12日晚間日圓國際盤繼續挺升，最高達109.16日圓兌一美元，創下一年半歷史新高。高利差的紐幣與澳幣昨日則反向大貶。

    　日圓走升的效應，蔓延到高收益貨幣。昨日，澳幣由上周五一澳幣兌換0.94美元，貶值至0.89美元，貶幅達到2.34％。紐幣則由一紐幣兌換0.79美元，貶值至0.7535美元，貶幅達1.39％，是亞洲國家中貶幅最深的。日圓則升值達0.47％，是唯一升值的亞洲貨幣。

    　利差交易搶回補 紐澳幣大跌

    　永豐金控首席經濟學家黃蔭基分析，這一波資本市場的信心危機看起來比七月那一波嚴重，上周五連思科、蘋果電腦與微軟都重跌。

    　台股的友達也跌停板。加上11月15日，美國將有新會計公報公布，一旦次級房貸債券必須以市價評估，全球股市恐怕將出現另一波震盪。

    　美元走弱，日圓走強，牽動利差交易必須回贖高收益的資產。這是為什麼紐澳幣昨日大貶的理由。

    　永豐預測，澳幣將貶至一澳幣兌換0.85美元才會止跌；紐幣此次跌幅會比較小，只會在一紐幣兌0.73美元之間，箱型整理。加拿大幣也將回貶，由現在一美元兌0.9加幣，貶值為0.99加幣。

    　美新會計公報 恐將再掀震盪

    　不過，黃蔭基認為，11月8日澳洲再度升息一碼，已調高到6.75％。與日圓及許多貨幣的利差繼續拉大，加上澳洲的鉛鎳全球排行第二，銅產量第四，礦產豐富，升值還是長期趨勢。