「呂張投資團隊」總監呂宗耀昨（31）日指出，面對這波通貨膨脹壓力，全世界國家的政府都一樣，將會採取「（匯率）升值、（利率）升息」雙管齊下的作法；雖然目前台灣面臨停滯性通膨，但現在已有新的轉變，隨著兩岸關係好轉，台股已從過去「逢高賣出蛻變成為逢低就買進」，未來五年將有大機會。
呂宗耀曾擔任國泰人壽證券投資組長達十年，操作績效遠勝於同時期的大盤表現。 呂宗耀以親自拜訪企業選股的原則，讓他的選股策略更側重基本面。呂宗耀昨天接受本報專訪，以下是專訪紀要：
問：對新興國家來說，通膨壓力持續加大，未來台灣將如何因應日益嚴重的通膨問題？
答：大量國際熱錢目前瞄準新興國家，政府無法迴避的通膨壓力，面臨通膨時，政府的貨幣政策均無法脫離升息、升值方式來解決問題，而這也將刺激國際熱錢、禿鷹集團大量流入，大賺利差與匯差。
台幣升值壓力大
目前全球通膨最大隱憂來自於新興國家。先進國家金膨現在幾乎可壓制在3至4%以下，但新興國家的能源與食品經濟占GDP比重達30%至40%以上，高油價、糧食及原物料價格下，通貨膨脹問題更嚴重。
以中國大陸來說，今年4月CPI年增率高達8.5%，但一年定期存款利率僅4.14%，處於嚴重的負利率，加速人民幣升值走勢。
回過來看台灣，過去油價凍漲下，去年CPI年增率僅1.8%，但今年3、4月CPI分別達3.12%、3.86%，而5月28日正式調漲油價後，電價也預計分7、10月分批調漲，台灣的通膨壓力正式開啟，最慢7月將看到更嚴重的通膨數據，台灣的貨幣政策能如何因應？我認為未來新台幣匯率將有大幅升值的壓力。
美元將擺脫弱勢
問：未來美國若停止升息，是否意味弱勢美元將結束？是否有助國際油價回穩？
答：我認為未來美元將逐漸脫離弱勢美元的局面。美國聯準會（Fed）因擔心通膨，已聲明不再降息，美元貶值告一段落，然而美國經濟前景不明，新興國家貨幣也被低估，將來美元走勢將呈現對已開發國家如歐元等貨幣溫和升值，但對新興國家貨幣則會相對貶值。
雖然目前市場對油價是否將從高檔往下，出現分歧的看法，但我認為，一旦告別弱勢美元後，近期快速飆漲的油價將因美元回升，需求減緩約束進而鈍化。
問：通膨問題及匯率升值已成為全世界各國所面臨的極大挑戰，如何看這對國際股市及台股的衝擊？
答：通膨與匯率對股市殺傷力不小，尤其是經濟成長停滯時的影響更大。俄羅斯與巴西由於是能源及糧食、礦物主要出口國，因此成近期表現最強勁的兩個市場，反觀能源進口國的中國，大量熱錢進入中國，但對股市幾無幫助。
國際熱錢是投機的，當發現通膨與升值造成經濟基本面出現問題時，就會從這個國家撤出，例如印度、越南與韓國等。韓國雖然CPI不斷上升，但匯率不升反貶，關鍵都在於自去年12月以來，韓國已連續五個月出現貿易逆差，因其97%的能源都靠進口，為全球第五大石油進口國，外資大量撤出，所以目前是韓國1998年以來面臨最大風暴。
台灣股市現在也面臨關鍵轉折點，能源進口國的角色加上外貿依存度高達140%，讓台灣資本市場不可能置外於全球總體變化，股市短線Smart Money（聰明的資金）已先撤退，靜待下個突破點出現。
台灣儼然新樂園
問：台股近期出現價跌量縮格局，外資整體買超不如預期強勁，未來台股資金動能是否足夠？
答：台灣有其他亞洲國家沒有的大契機，就是兩岸大和解開放後的資金活水。未來若遺產稅順利調降，富翁龐大的滯外資金約新台幣6兆元可望回流，加上投資大陸40%限制解除，企業可以自有資金擴大投資，獲利將留在台灣。
去年10月到今年2月，壽險業投資海外資金減少新台幣360億元，近年罕見。今年首季國內證券投資從去年的淨流出397.75億美元，轉為淨流入29.1億美元，以及到今年4月止，外資共匯入133.41億美元，相對於同期外資撤出亞洲國家，明顯看出台灣投資價值已優於其他國家。
眾多跡象都告訴我們，絕不能忽視已陸續流入台灣的潛在買盤。在人回流、錢回流、國際資金相繼入流，成為台灣最大依靠，「台灣將從地雷區成為新樂園」。
問：過去台股表現相對落後其他新興國家，隨著兩岸關係好轉，台股是否有機會展現大多頭格局？
答：2003至2007這五年，金磚四國的巴西、印度、莫斯科等都上漲約5倍、中國大陸上漲338%，而同時期台灣加權指數僅上漲97%。台灣受限於政治不安，資金大量外移，但這並不代表台灣基本面不好，台灣企業持續累積的獲利實力，伴隨已漸趨明顯的資金效應，台股將拋開過去五年的壓抑，展現雄風。
我非常欣喜的看到吳胡會拍板定案周末包機及觀光客來台兩項議題，最關鍵的是中共總書紀胡錦濤對台釋出極大善意，這是正面的重要訊號，台灣長期RE-RATING（重新估價）的行情要啟動了。
最看好高成長股
問：在通膨及匯率升值下，請問你看好哪些類股？
答：在選股部份，不分傳產與科技股，我只強調「高成長性」，沒有成長性，任何的故事與願景都沒用，有了高成長性，高毛利率與高獲利才能搭配成為選股內容，才能抵擋匯率與通膨。毛利率低於20%以下公司族群將面臨匯率環境最大挑戰。
我認為能抗拒匯率升貶影響的高毛利率遊戲軟體產業，受惠人民幣長期升值及五年來中國累積的強大資金能量之中國內需通路類股，以及抗通膨的環保節能及資源回收族群，是由目前環境中最無憂慮的族群。
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