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1. 下半年進入旺季，且庫存調整將結束，又有奧運商機，電子業景氣將漸入佳境。 2. 晶圓代工、封測、ＬＣＤ等景氣轉好，潛藏不少投資新機會。 3. 央行阻止資金外流、股價偏低、資金情勢轉佳，對股市有利。 | |
| 景氣對策信號好不容易才在三月亮出綠燈，不料，四月份又跌回黃藍燈，顯示國內景氣狀況並不理想，但是，實際情況有那麼差嗎？ 下半年電子業景氣展望不錯 根據經建會官員的說法，四月份景氣對策信號會大跌五分，主要是因出口、生產、票據交換及跨行通匯等表現不佳。不過，目前國內企業相當流行在海外生產，因此，外銷訂單金額與出口金額有相當大的落差，以今年前四月為例，國內外銷訂單金額計一○三三億美元，但海關出口金額僅七四三億美元，兩者的落差)貿易黑洞(高達二九○億美元。尤其，上市公司的獲利結構中，來自大陸的比重已不低，顯示僅賴國內的經濟統計數字已無法對整體經濟情勢一窺全貌。況且，若就產業面深入探討，未來景氣展望看來也還不錯。 電子業一向有「五窮六絕」的說法，第二季是傳統淡季，景氣較平淡相當正常。 下半年進入旺季，景氣表現應會比第二季好，何況，電子業自去年第二季起陸續進入庫存調整，去年下半年旺季不旺，業績水準較低，應有利於今年下半年的業績成長表現)因比較基期水準較低(。而到下半年時，清理庫存已有一年以上的時間，告一段落的機會相當大，隨著被壓抑的需求釋出，景氣應能有較佳表現。尤其，奧運相關需求將逐漸顯現，對下半年景氣也有相當大的加分效果。 因此，下半年電子業景氣展望還不錯，而若就各子產業的景氣變化深入探討，也有利多逐漸浮現，且還能抓到不少新機會。 晶圓代工、封測景氣回春 晶圓代工業因客戶遍佈各種電子產品，對電子業景氣最具代表性。近來，繪圖晶片、晶片組、通訊晶片等大廠下單增加，使產業龍頭台積電)2330(的十二吋晶圓廠產能利用率快速回升，估計七月可達滿載。而聯電董事長胡國強在廿七年週年慶)五月廿二日(中也表示，目前市場狀況優於法說會)五月二日(時的預期。整體來看，晶圓代工景氣已回春。 因ＬＣＤ驅動ＩＣ業者為降低成本，將主製程由○．二五微米推進到○．一八微米，並將生產重心由六吋晶圓廠轉為八吋晶圓廠，而少數擁有高壓製程八吋晶圓設備的世界先進)5347(，就成為產業變化中最主要的受惠者，在晶圓代工類股中業績表現相對較出色，而股價也走高反應利多。 晶圓代工景氣轉好，晶圓偵測業者欣銓)3264(、台曜)3265(、京元電)2449(的營運也將受惠，而從製程的時間推算，落後的時間約一、兩個月。尤其，測試業務不需投入原料，主要成本在設備折舊、人工，固定成本比重相當高，是規模效益最明顯的產業。也就是說，一旦營收減少，獲利減少幅度必然可觀)因固定成本比重極高(。例如欣銓及京元電，今年第一季營收比去年第四季分別減少一．五一億元、四．五億元，而今年第一季盈利比前一季也各減少一．三四億元、四．四億元。因此，一旦營收回升，獲利成長幅度也必然可觀，也是目前值得注意的機會。 而京元電在五月十日的測試技術研討會中預期，六月營收成長轉強，第二季營收比第一季成長約一成)約三億元(，七月營收有機會創新高。因此，京元電未來的業績轉機性應不錯。而同樣以測試業務為重的矽格)6257(、誠遠)8079(，業績也可望出現轉機。另外，第二季進入消費性電子旺季，超豐)2441(、典範)3372(營運也將轉佳。而ＬＣＤ景氣轉好，驅動ＩＣ封測業者飛信)3063(、頎邦)6147(營運展望也轉佳，但股價已先大幅反應業績利多。 ＬＣＤ景氣具爆發力 今年行情重挫達七成的ＤＲＡＭ，類股第二季業績肯定不佳。不過，五一二Ｍ近來最低滑落到一．三美元左右，已接近變動成本)行情最後底線(，下檔空間不多。尤其，因加速下跌，使行情反動的機會大增，是ＤＲＡＭ產業的特色。況且，因三星、海力士不堪賠累，已將部分產能轉產Flash，對供給的抑制預期七月就能見到效果，且下半年又是需求旺季，預期供需情勢轉好的機會不小。因此，ＤＲＡＭ景氣應有機會出現轉機。而就過去的經驗來看，也有五月景氣出現反轉向上的例子。 ＬＣＤ景氣已確定回升。其中，去年殺價頗凶的中小尺寸面板，因低價ＰＣ、車用電視、ＤＶＤ播放機等需求增加，今年行情走勢最強，尤其是七吋面板，而元太)8069(、華映)2475(是主要受惠者，但元太短期內股價累積漲幅太大。 大尺寸面板目前以監視器面板行情走勢最強，而業者中，以華映的監視器面板營收比重最大。不過，展望未來景氣，液晶電視最具機會，變數也最大。 ＬＣＤ景氣已進入第三波景氣循環，推動景氣的最主要動力是液晶電視，而第一、二波則是筆記型電腦及監視器。不過，液晶電視是屬於消費性電子產品，需求爆發性強)來的快，也出乎預料(是最大特色，也是與前兩波景氣循環由資訊產品當家的情況不同。因此，未來ＬＣＤ景氣熱度也可能超乎市場預期，尤其是最旺的第四季，再加上未來還有奧運、數位電視商機引爆的新需求。 因液晶電視將進入旺季，需求將轉強，面板業者中最主要受惠者當然是友達)2409(、奇美)3009(，而液晶電視組裝業者中，瑞軒)2489(、美齊)2442(、歌林)1606(、光寶)2301(業績潛力不錯。另外，ＬＥＤ、工業電腦、鋰電池等景氣也有轉好的趨勢。 傳統產業中，鋼鐵業景氣還不錯，但市場對前景有疑慮)尤其是與鎳價關係密切的不銹鋼族群(，近來出現利多不漲的現象。而鋼鐵景氣雖然後市變數較多，但中鋼仍能調高第三季盤價，看來第三季景氣)碳鋼(還不至於太差，因此，若六、七月景氣未轉壞，經過整理之後的股價仍有落後補漲的機會。另外，ＢＤＩ雖有回檔，但目前位置頗高，散裝航運景氣仍不錯。 | |
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